康恩贝（600572）2023年一季报点评：业绩快速增长，聚焦中药大健康主业

中心思想 业绩强劲增长，主业聚焦成效显著 康恩贝在2023年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅提升。这主要得益于公司持续聚焦中药大健康主业的战略，该业务板块表现强劲，成为公司营收增长的核心驱动力。 品牌战略驱动，未来增长潜力可期 公司积极推进大品牌大品种工程，多个核心产品销售收入实现高速增长，有效推动了整体经营业绩的快速提升。华创证券维持“推荐”评级，并基于对公司OTC及处方药业务广阔成长空间的判断，给出了积极的盈利预测和目标价，显示出对公司未来发展潜力的信心。 主要内容 2023年第一季度业绩概览 2023年第一季度，康恩贝公司实现营业收入21.31亿元，同比增长25.27%。 归属于上市公司股东的净利润达到2.84亿元，同比大幅增长175.17%。 扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为2.64亿元，同比增长36.42%。 业务结构优化与核心业务加强 中药大健康业务表现突出 公司持续聚焦中药大健康业务，该核心业务在2023年第一季度实现营收14.44亿元，同比增长41%，占公司总营收的比重达到67.78%，显示出其作为主营业务的强劲增长势头。 细分业务板块增长分析 其他业务结构持续优化，其中自我保健产品业务收入11.15亿元，同比增长52.33%。 非处方药（OTC）业务实现营收9.67亿元，同比增长55.6%。 健康消费品业务实现营收1.48亿元，同比增长33.9%。 处方药业务实现营收6.42亿元，同比增长7.8%。 中药饮片业务实现营收1.47亿元，同比增长23.8%。 其他业务实现营收2.26亿元，同比下降11%。 大品牌大品种战略持续推进 公司积极推进大品牌大品种工程，多个核心产品销售表现亮眼，有力支撑了业绩增长。 “康恩贝”牌肠炎宁系列产品销售收入同比增长100%。 “金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片销售收入同比增长90%。 “金笛”牌复方鱼腥草合剂销售收入同比增长45%。 “康恩贝”牌健康食品销售收入同比增长35%。 投资建议与未来展望 盈利预测与估值分析 华创证券认为康恩贝作为国内优秀的品牌中药企业，在OTC及处方药业务领域拥有广阔的成长空间。 预计公司2023年至2025年归母净利润分别为7.04亿元、8.58亿元和10.17亿元，同比增速分别为96.6%、21.8%和18.6%。 对应预测市盈率分别为24倍（2023E）、20倍（2024E）和17倍（2025E）。 参考历史及可比公司估值情况，给予公司2023年30倍目标市盈率，对应目标价8.2元。 维持“推荐”评级。 潜在风险提示 公司面临的核心品种集采超预期风险。 资产计提减值等潜在风险。 总结 康恩贝在2023年第一季度展现出强劲的财务表现，营业收入和归母净利润均实现高速增长，尤其归母净利润同比增幅高达175.17%。这一显著增长主要得益于公司坚定聚焦中药大健康主业的战略，该业务板块营收占比近七成并实现41%的同比增长。同时，公司积极推进大品牌大品种工程，多个核心产品如肠炎宁系列、乙酰半胱氨酸泡腾片等销售额大幅提升，成为业绩增长的重要驱动力。华创证券基于公司在OTC及处方药市场的广阔成长空间，对康恩贝未来三年的盈利能力持乐观态度，并维持“推荐”评级，设定目标价8.2元。尽管公司前景看好，但仍需关注核心品种集采超预期和资产计提减值等潜在风险。