泰格医药（300347）2023年一季报点评：订单恢复明显，持续开拓国际业务

中心思想 业绩稳健增长与业务复苏 泰格医药在2023年第一季度展现出显著的业务复苏态势，营收和归母净利润环比均实现强劲增长，核心业务盈利能力稳健。尽管去年同期有新冠相关临床试验业务导致同比数据略有波动，但公司通过优化服务结构和有效的费用控制，保持了良好的盈利水平，扣非归母净利润亦实现同比增长。 国际化战略深化与未来展望 公司持续深化全球化战略，新签订单增长明显，国际业务布局日益完善，已覆盖全球五大洲五十多个国家。通过加强区域团队整合和交叉销售，泰格医药在美国和欧洲等国际市场展现出巨大的增长潜力，这将是公司未来业绩增长的重要驱动力。分析师基于对公司全球布局和服务能力的信心，维持“买入”评级，并预计未来三年公司将保持高速增长。 主要内容 2023年一季度财务表现分析 营收与利润增长态势 泰格医药2023年一季度实现营业收入18.05亿元，同比微降0.7%，主要系去年同期新冠相关临床试验业务基数较高所致；但环比增长7.5%，显示出业务的显著恢复。归属于母公司股东的净利润为5.68亿元，同比增长9.7%，环比大幅增长41.3%。扣除非经常性损益后的归母净利润为3.81亿元，同比增长0.7%，环比增长9.8%，表明公司核心业务盈利能力稳健。此外，公允价值变动收益达1.76亿元，同比增长41.0%，对净利润有积极贡献。 盈利能力与费用控制 一季度毛利率为39.7%，同比提升0.8个百分点；归母净利率为31.5%，同比提升3.0个百分点；扣非净利率为21.1%，同比提升0.3个百分点。各项费用率维持平稳，其中销售费用率为2.5%（+0.4pcts），管理费用率为9.5%（+0.7pcts），研发费用率为3.6%（+0.4pcts）。财务费用率为-0.9%（+0.8pcts），主要由于利息支出增加所致。整体来看，公司在收入结构调整和成本控制方面表现良好，盈利能力有所增强。 核心业务运营状况 临床试验技术服务 该业务收入较去年同期有所下降，主要受2023年1月部分临床试验运营受较大影响所致。然而，自2月起业务已恢复正常水平，其中器械及新兴服务收入保持稳定增长，显示出业务结构调整的韧性。 临床试验相关服务 数据管理与统计分析、现场管理和患者招募等服务的收入实现增加，表明公司在临床试验支持服务领域的市场需求旺盛，且服务能力得到有效发挥。 实验室分析服务 该业务收入同比略有下降，主要原因是中国区一季度开工及产能利用率下降，以及折旧增加对毛利产生了一定影响。这反映出宏观环境和内部运营效率对特定业务板块的短期影响。 国际业务拓展与战略布局 新签订单与全球覆盖 报告指出，公司新签订单增长明显，持续深化国际业务布局。泰格医药已在全球5大洲50多个国家建立了人员团队覆盖，构建了广泛的国际服务网络。 区域整合与交叉销售 公司将进一步加强欧洲区域团队整合和当地BD（业务拓展）建设，并强化在美国、欧洲、亚太地区的交叉销售，以提升全球多中心临床业务的竞争力。 未来增长潜力 随着全球化战略的深入推进，美国和欧洲地区的临床业务被认为具有较大的增长空间，预示着国际市场将成为公司未来业绩增长的重要引擎。 盈利预测与投资评级 未来业绩展望 报告预测泰格医药2023-2025年营业收入将分别达到89.39亿元、116.46亿元和148.03亿元，同比增长26.2%、30.3%和27.1%。归母净利润预计分别为25.25亿元、32.70亿元和41.48亿元，同比增长25.8%、29.5%和26.9%。这些预测数据表明公司未来几年将保持强劲的增长势头。 维持“买入”评级与风险提示 基于公司持续深化全球布局和服务能力，以及在复杂国际形势下竞争力的提升，分析师维持对泰格医药的“买入”评级。同时，报告提示了国际环境不确定性加剧以及海外业务拓展不及预期的风险，提醒投资者关注潜在的市场波动。 核心财务数据概览 报告提供了2021年至2025年（预测）的详细财务数据，包括营业收入、归母净利润、每股收益（EPS）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）等关键指标。数据显示，公司在经历2022年归母净利润短期调整（-30.2%至20.07亿元）后，预计在2023-2025年将恢复并保持稳健的盈利增长，2023年归母净利润预计增长25.8%至25.25亿元。 总结 泰格医药在2023年一季度展现出显著的业务复苏态势，营收和净利润环比实现强劲增长，核心业务盈利能力稳健。尽管部分业务受短期因素影响，但公司通过优化服务结构和费用控制，保持了良好的盈利水平。尤其值得关注的是，公司持续推进国际化战略，新签订单增长明显，全球业务布局日益完善，为未来业绩增长奠定了坚实基础。分析师基于对公司全球布局和服务能力的信心，维持“买入”评级，并预计未来三年公司将保持高速增长。投资者需关注国际环境不确定性及海外业务拓展风险。