华熙生物（688363）2023年一季报点评：1Q护肤与医美业务积极发力，期待公司全年降本增效提振业绩

中心思想 战略聚焦与市场拓展 华熙生物在2023年第一季度积极发力护肤与医美两大核心业务板块，通过持续的产品创新和多元化的市场拓展策略，巩固其在敏感肌护肤和眼部抗衰等细分市场的领导地位，并积极布局胶原蛋白等新兴医美赛道。公司致力于提升品牌影响力，拓展线上线下渠道，以适应不断变化的市场需求。 短期承压与长期展望 尽管公司在2023年第一季度营收和归母净利润增速放缓，且盈利能力面临小幅下滑，主要受销售费用增加影响，但分析师维持“买入”评级，看好公司凭借强大的研发能力和多领域布局，在中长期实现业绩提振和持续增长。公司通过降本增效和优化组织管理，有望克服短期挑战，实现健康发展。 主要内容 1Q2023 业绩概览 华熙生物于2023年第一季度实现营业收入13.1亿元，同比增长4.0%；归母净利润为2.0亿元，同比增长0.4%。公司整体业绩保持增长，但增速较前期有所放缓。 护肤业务创新与渠道拓展 产品创新与细分市场布局： 1Q2023，润百颜推出“修光棒”。夸迪针对眼部抗衰市场，基于调研显示69%女性30岁前出现眼周衰老、92%对眼部抗衰有高要求的数据，加速布局眼周赛道，推出“臻金蕴活眼霜”，并于3月推出防晒霜。米蓓尔则聚焦敏感肌抗老，联合天猫新品创新中心和KANTAR调研发现，液态精华销售额增速达37.0%，A醇是敏感肌消费者青睐的抗初老成分（66%倾向选择），据此推出新品“3A紫精华”。 渠道多元化发展： 米蓓尔产品成功入驻屈臣氏，实现从线上到线下的渠道拓展，打开了新的发展空间。BM肌活则加强打假力度，升级防伪系统，为品牌长期健康发展奠定基础。 医美业务市场活跃度提升 品牌宣传与市场渗透： 随着疫情后人员流动便利化，公司积极参与各类医美行业活动，扩大影响力。2月，润致联合全国200家医美机构举办“哇塞女神季”，通过KOL加强与C端消费者沟通。3月，润致联合百度健康举办“百分医生大赛”，提升在医生群体中的认知度。4月，润致参与第三届国际消博会，推广旗下娃娃针、2、3、5号填充产品。 胶原蛋白赛道布局： 公司已从动物源和基因重组两种方式入局胶原蛋白赛道，重组人源胶原蛋白已完成中试生产，并在2022年取得多项胶原蛋白领域发明专利，如“一种重组III型胶原蛋白及其制备方法”，预示未来医美业务有望再添胶原新品。 盈利能力与费用结构分析 盈利能力小幅下滑： 1Q2023，公司毛利率为73.8%，同比下降3.4个百分点；归母净利率为15.4%，同比下降0.6个百分点。 期间费用投放增加： 期间费用率为58.9%，同比上升1.3个百分点。其中，销售费用率为46.4%，同比上升1.3个百分点，销售费用总额为6.1亿元，同比增长6.9%；管理费用率为6.6%，同比上升0.3个百分点，管理费用总额为0.9亿元，同比增长9.5%；研发费用率为6.4%，同比下降0.1个百分点，研发投入为0.8亿元，同比增长2.1%；财务费用率为-0.5%，同比下降0.2个百分点。 中长期发展前景与投资评级 分析师维持对华熙生物的“买入”评级，并预测2023-2025年归母净利润分别为12.6亿元、16.1亿元和19.9亿元，对应EPS分别为2.62元、3.35元和4.14元。当前股价对应PE分别为38倍、30倍和24倍。报告强调公司研发能力强劲，且已切入胶原蛋白等多个领域，看好公司中长期发展前景。 总结 华熙生物在2023年第一季度展现出在护肤和医美业务上的积极发展态势，通过持续的产品创新和市场拓展，尤其是在敏感肌护肤、眼部抗衰和胶原蛋白等细分领域取得了进展。尽管短期内公司面临盈利能力小幅下滑和销售费用增加的压力，但其强大的研发实力和多领域布局为未来的增长奠定了基础。分析师对公司中长期发展前景持乐观态度，维持“买入”评级，认为公司有望通过降本增效和战略聚焦，实现业绩的持续提升。