基础化工行业周报：氟乐灵（华东）、硫酸（CFR西北欧）、丙烷（冷冻货，CFR华东）、新加坡汽油、新加坡石脑油价格涨幅居前-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周化工行情概述

　　本周基础化工行业指数收4135.3894点，较上周五下降1.07%；本周化工行业指数跑输沪深300指数0.25%。细分子行业看，截至本周五（5月15日），申万化工三级分类中10个子行业收涨，其中，氟化工、其他化学原料、钛白粉、涂料油墨、炭黑行业领涨，周涨幅分别为3.52%、3.14%、2.03%、2.02%、1.83%；民爆制品、涤纶、复合肥行业走跌，周跌幅分别为8.34%、5.32%、5.24%。

　　欧盟正式公布碳边境调节机制(CBAM)首个征收期证书价格

　　欧盟CBAM自2026年1月1日起结束过渡期、进入全面征收期，首期定价锚定欧盟碳市场(EU ETS)一季度拍卖均价，为75.36欧元/吨CO₂当量，2026年按季度更新、2027年起按周动态调整，首批清缴时间为2027年，覆盖行业包括钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢。值得关注的是，欧盟CBAM仅认可显性、可核查、真正传导至产品成本的碳定价机制，中国碳市场因两大结构性短板暂无缘抵扣资格：1）缺乏总量约束机制，全国碳市场仍处于“强度控制”向“总量控制”过渡阶段，未设明确排放上限；2）有偿配额比例偏低，国内以免费配额为主，四大高耗能行业有偿配额起步仅10%-15%，远低于欧盟90%以上拍卖比例，难以被认定为“实质碳负担”。

　　“双碳”新要求下，化工央企纳入刚性管控

　　近日，国务院国资委正式印发《中央企业绿色低碳供应链建设指引(试行)》(以下简称“《指引》”)，明确将绿色低碳理念全面融入央企供应链全流程，设定2030年供应链碳达峰、2035年全面进入绿色低碳轨道的阶段目标。《指引》对央企采购环节作出硬性规定，绿色低碳不再是鼓励方向，而是贯穿采购全过程的制度要求。优先采购节能节水、节材、循环低碳、可回收的原材料、产品与服务，大幅提高再生材料、再制造产品采购比例；逐步制定并公开绿色低碳产品服务评价指标与采购清单，实现可考核、可追溯，化工基础原料、合成材料专用化学品等品类将率先纳入清单管理；采信绿色产品认证、碳足迹核查、绿电消费认证、绿色工厂、零碳园区等第三方结果，推动评价结果与采购直接挂钩。

　　对化工行业而言，这意味着传统高碳原料、高污染助剂、低效化学品将逐步被挤出央企采购目录，低碳催化剂、绿色溶剂、可降解材料、再生塑料等产品迎来市场扩容机遇。

　　风险提示：

　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

中心思想

板块分化：化工指数下行，细分领域强者恒强

本周基础化工行业指数收于4905.61点，环比下跌1.46%，跑输沪深300指数1.21个百分点，整体表现弱势。但在申万化工三级分类的25个子行业中仍有10个子行业录得正收益，其中氟化工（+3.52%）、其他化学原料（+3.14%）、钛白粉（+2.03%）涨幅居前，而民爆制品（-8.34%）、涤纶（-5.32%）、复合肥（-5.24%）跌幅较大，板块内部分化显著。产品端，我们跟踪的380种化工产品中仅56种价格上涨，氟乐灵（华东）、硫酸（CFR西北欧）、丙烷（冷冻货，CFR华东）等涨幅居前，液氯、双氧水、合成氨等跌幅靠前，价格端同样呈现结构性特征。

碳新政落地：欧盟CBAM与国内绿色供应链重塑行业准入门槛

欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月起进入全面征收期，首期证书价格锚定欧盟碳市场一季度拍卖均价75.36欧元/吨CO₂当量，覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢等行业。值得关注的是，中国碳市场因缺乏总量约束机制、有偿配额比例偏低（四大高耗能行业仅10%-15%），暂无法获得CBAM碳价抵扣资格。与此同时，国资委正式印发《中央企业绿色低碳供应链建设指引（试行）》，明确2030年碳达峰、2035年全面进入绿色低碳轨道的阶段目标，并将化工基础原料、合成材料、专用化学品率先纳入绿色采购清单管理。这意味着传统高碳原料将被挤出央企采购目录，低碳催化剂、绿色溶剂、可降解材料、再生塑料等产品迎来结构性市场扩容机遇。

主要内容

行情与价格：指数下跌但部分产品领涨，化工品价格分化明显

1. 本周化工板块行情回顾

1.1 化工板块行情：截至5月15日，上证综指收4135.39点（-1.07%），沪深300报4859.59点（-0.25%），基础化工行业指数收4905.61点（-1.46%），跑输沪深300指数1.21个百分点。细分子行业中氟化工、其他化学原料、钛白粉、涂料油墨、炭黑领涨，周涨幅分别为3.52%、3.14%、2.03%、2.02%、1.83%；民爆制品、涤纶、复合肥领跌，周跌幅分别为8.34%、5.32%、5.24%。个股层面，462只化工股中172只上涨（占比37%），284只下跌（占比61%），怡达股份、骏鼎达、和远气体等涨幅居前，ST海龙、*ST三房、ST洲际等跌幅居前。
1.2 化工产品价格涨跌幅排行榜：截至5月15日，跟踪的380种化工产品中56种价格环比上涨、130种下跌。7日涨幅前十为氟乐灵（华东）、硫酸（CFR西北欧）、丙烷（冷冻货，CFR华东）、新加坡汽油、新加坡石脑油、维生素VC:97%、磷酸（工业级85%，新乡华幸）、异丁烯、WTI原油；7日跌幅前十为液氯（华东）、双氧水27.5%、合成氨（河北）、软泡聚醚（华东）、TMA（华东）、甘氨酸（山东）、环氧丙烷（华东）、丙烯酸（华东）、双甘膦（华东）、氯化聚乙烯（135A，山东）。

2. 本周化工品价格走势（截至2026/5/15） —— 数据层面显示多个产业链价格波动，具体情况详见报告图表，此处不赘述子分类下具体数值。

子行业剖析：涤纶长丝承压，制冷剂强势，化肥稳中小涨

3. 重点化工子行业跟踪

3.1 涤纶长丝：市场价格震荡下跌，POY均价8630元/吨（-195元/吨），FDY均价9040元/吨（-85元/吨），DTY均价9680元/吨（-157.5元/吨）。开工率约83.68%，供应小幅增加；下游织造开机率52.06%，订单增量有限，补货谨慎。POY理论盈利281.04元/吨（+83.23元/吨），FDY盈利241元/吨（+193.23元/吨），DTY仍处于亏损（-150元/吨）。
3.2 轮胎：全钢胎开工率68.56%，半钢胎74.67%。主要轮胎企业东南亚子公司2026Q1出货量分化明显（森麒麟泰国同比+84.36%，通用股份泰国同比+17.93%，浦林成山泰国同比-98.43%）。原材料丁苯橡胶环比下跌1.04%，航运费泰国至美西/美东40英尺集装箱运价均为4350美元。美国从东南亚进口轮胎单价46.74美元/条（同比-11.37%），欧盟进口轮胎价格3802欧元/吨（同比-2.25%）。
3.3 制冷剂：R22市场延续高位挺价（出厂参考17500-21000元/吨），R134a高位盘整（62000元/吨），R125高位稳固（60000元/吨），R32强势整理（63500-65500元/吨）。配额制约束供给，夏季制冷旺季临近，需求预期向好，价格易涨难跌。
3.4 MDI：聚合MDI市场价格先跌后稳（上海货参考18300-18500元/吨），纯苯价格下调3.27%，硬泡聚醚下调8.06%。上海两家工厂陆续停机，周产量环比下调。下游冰箱1-3月产量累计增长9.4%，冷柜产量累计增长18.4%。
3.5 PC：PC市场震荡走低，国产料华东14350-16700元/吨，跌幅约1.03%。国内PC产量5.57万吨（环比-8.69%），产能利用率67.32%（环比-6.40%）。双酚A稳中下跌至9800元/吨（环比-1.01%）。
3.6 纯碱：轻质纯碱均价1122元/吨（-0.8%），重质纯碱1255元/吨（-0.16%）。行业开工率81.45%（环比-5.69%），需求平淡，玻璃产线冷修及堵窑操作影响需求。库存约156.07万吨，企业盈利仅12元/吨。
3.7 化肥：尿素市场均价1835元/吨（-0.97%），磷矿石30%品位主流均价1011元/吨（稳中暗降），农用磷酸一铵55%粉铵均价4241元/吨（+4.43%，受样本调整影响），工业磷酸一铵73%均价7452元/吨（环比持平），磷酸二铵市场观望（开工降至四成），氯化钾市场均价3289元/吨（+0.03%），供应偏紧支撑价格高位僵持。

4. 风险提示 原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

总结

市场整体弱势，结构性机会在碳转型与配额品种

本周化工板块整体跑输大盘，指数环比下跌1.46%，板块内部分化加剧，氟化工、其他化学原料、钛白粉等细分方向逆势上涨，而民爆、涤纶、复合肥跌幅较大，表明市场资金在弱势中向供给受限（如配额品种）或景气独立子行业集中。产品端涨少跌多，仅有56种产品上涨，多数产品价格承压，反映出终端需求复苏力度偏弱。

关注政策落地节奏与下游需求复苏信号

政策层面，欧盟CBAM征收期启动与中国国资委绿色供应链指引出台构成双重外部约束，有望加速化工行业绿色低碳转型步伐，低碳材料、再生塑料、绿色溶剂等品种的中长期需求逻辑得到强化。子行业层面，制冷剂在配额硬约束和旺季需求拉动下价格维持强势，涤纶长丝、MDI、PC等受制于高库存和弱需求价格承压，化肥板块整体在成本支撑和按需采购格局中小幅探涨。后续建议重点关注：1）碳配额相关产品（制冷剂、化肥）的供给收缩与价格弹性；2）下游终端开工率变化及出口订单恢复情况；3）央企绿色采购清单落地对特定材料的需求催化。

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