基础化工行业周报：4月份化学原料和化学制品制造业价格环比上涨8.3%，国际油价上涨-摩熵咨询

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报告摘要

　　市场行情走势

　　过去一周（5.9-5.15），基础化工指数涨跌幅为-1.46%，沪深300指数涨跌幅为-0.25%，基础化工板块跑输沪深300指数1.21个百分点，涨跌幅居于所有板块第9位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（5.85%）、氟化工（5.65%）、改性塑料（5.45%）、氨纶（4.27%）、有机硅（3.66%）。

　　化工品价格走势

　　过去一周涨幅排名前五的产品分别为：国际汽油（11.59%）、国际石脑油（11.02%）、WTI原油（10.48%）、国际燃料油（8.90%）、辛塔原油（8.01%）。过去一周跌幅前五的产品分别为：液氯（-25.00%）、液氨（-15.34%）、丙烯酸甲酯（-15.15%）、甘氨酸（-14.71%）、双氧水（-14.29%）。

　　行业重要动态

　　4月份化学原料和化学制品制造业价格环比上涨8.3%。据中化新网援引国家统计局数据，2026年4月，全国PPI环比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。其中，国际原油价格上行带动国内石油相关行业价格上涨。石油和天然气开采业价格环比上涨18.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨16.4%，化学原料和化学制品制造业价格上涨8.3%，化学纤维制造业价格上涨5.6%，橡胶和塑料制品业价格上涨1.7%。从同比看，全国PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。其中，石油和天然气开采业上涨28.6%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨14.2%，化学原料和化学制品制造业上涨8.9%。

　　国际原油价格上涨。据iFinD，截至5月15日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为109.26和105.42美元/桶，较前一周分别上涨7.87%和10.48%。据隆众资讯，供应端来看，美伊双方和谈进展缓慢，有消息称美国及以色列均未放弃军事选项，市场对供应风险的担忧有所增强。需求端来看，美国总统访华使得双方经贸压力缓和，一定程度上提振市场信心。整体来看，美伊和谈僵局叠加特朗普访华成果陆续公布，预计本周原油价格有上涨空间。

　　关注半导体材料涨价。（1）覆铜板（CCL）：据全球半导体观察，近段时间，CCL这一半导体封装与印制电路板制造的核心基础材料出现供应趋紧和价格上涨的迹象。日经新闻援引某芯片基板供应商高管报道称，由于甲醇、二甲苯及相关溶剂价格上涨，日本CCL供应商三菱瓦斯化学已将部分产品在2026年第一季度的价格提高了20%。（2）环氧树脂模塑料：据财联社，近日，日本半导体材料供应商住友电木（Sumitomo Bakelite）宣布，上调用于半导体器件的“封装用环氧树脂模塑料（EMC）”的价格。此次涨价范围覆盖住友电木所有等级的封装用环氧树脂模塑料，涨幅在10%至20%，自2026年6月1日起发货执行新价格。关于此次调价的原因，住友电木表示，由于近期中东局势

　　的影响，旗下环氧膜塑料所用原材料的采购成本有所上涨。此外，包装材料、能源和运输成本也持续攀升，进一步推高了产品总成本。4月初，韩国锦湖石化和日本三菱化学便已发起涨价通知，对环氧树脂模塑料等工程塑料进行调价，涨价幅度从最低5%到最高20%不等。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

原油成本推动与半导体材料涨价驱动化工市场分化

本报告核心观点认为，在2026年5月上旬，国际原油价格强势反弹是驱动基础化工行业价格体系变动的核心因素。受此影响，4月份化学原料和化学制品制造业价格环比大涨8.3%，并带动下游相关化工品价格普涨。然而，市场表现呈现显著的结构性分化：一方面，能源产业链相关产品价格大幅攀升；另一方面，部分基础化工品如液氯、液氨等出现深度回调。同时，行业内重要的边际变化在于半导体材料（覆铜板CCL、环氧树脂模塑料EMC）出现供给趋紧和涨价信号，显示出新的投资主线。

市场行情：板块跑输大盘，内部分化显著

过去一周（5.9-5.15），基础化工指数下跌1.46%，跑输沪深300指数1.21个百分点。但内部结构性机会突出，橡胶助剂、氟化工、改性塑料等子行业涨幅居前，分别为5.85%、5.65%和5.45%，而个股层面也出现剧烈分化，涨幅前十个股涨幅均超23%，而跌幅前十个股跌幅普遍超过-12%。

主要内容

市场行情走势

板块表现与个股分化

过去一周基础化工指数下跌1.46%，跑输沪深300指数1.21个百分点，涨跌幅位于所有板块第9位。个股方面，怡达股份（47.98%）、兴福电子（47.10%）、天承科技（38.54%）涨幅居前，显示出市场对特定细分领域的追捧；而信德新材（-23.95%）、ST海龙（-22.56%）等跌幅居前。

子行业景气度轮动

从子行业表现看，橡胶助剂（5.85%）、氟化工（5.65%）、改性塑料（5.45%）表现最为强势，氨纶（4.27%）、有机硅（3.66%）也录得正收益。这表明在成本推动的背景下，部分具备技术壁垒或供需格局改善的细分赛道具备更强的价格传导能力和盈利能力。

化工品价格走势

能源品领涨与部分品种回调

过去一周涨幅前五的产品均为能源化工品，其中国际汽油（11.59%）和WTI原油（10.48%）涨幅显著，反映出国际油价上行对化工品价格的直接传导。而跌幅前五的产品中，液氯（-25.00%）、液氨（-15.34%）等基础化工品价格大幅下跌，显示出不同产业链环节供需矛盾的差异。

价差格局变动反映行业利润结构

化工品价差数据显示，热法磷酸价差（12.96%）、草甘膦价差（11.95%）有所扩大，显示相关行业盈利改善；而环氧丙烷价差（-6575.41%）、二甲醚价差（-73.34%）大幅收窄，表明部分领域盈利承压，行业利润分化明显。

行业重要动态：4月PPI数据与涨价信号

4月化学原料和制品制造业价格环比大涨8.3%

国家统计局数据显示，2026年4月全国PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%。其中，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨8.3%，同比上涨8.9%。这一数据印证了原油价格上涨对化工产业链成本端的强力推升作用。

半导体材料涨价信号明确

市场关注到覆铜板（CCL）和环氧树脂模塑料（EMC）出现涨价趋势。日本三菱瓦斯化学已将部分CCL产品Q1价格上调20%，住友电木宣布自6月1日起将EMC价格上调10%-20%，这反映出上游原材料涨价（甲醇、二甲苯等）已传导至半导体封装材料领域，相关领域存在投资机会。

投资建议

关注制冷剂与化纤等六大主线

分析师建议当前时点关注六大投资主线：1）三代制冷剂行业供需再平衡下的价格中枢上行，建议关注金石资源、巨化股份等；2）化纤板块，建议关注华峰化学、新凤鸣；3）优质周期龙头，建议关注万华化学、华鲁恒升；4）轮胎板块，建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎；5）农化板块，建议关注亚钾国际、云天化；6）优质成长标的，如蓝晓科技、圣泉集团。

维持行业“增持”评级

报告维持基础化工行业“增持”评级，核心逻辑在于油价上涨带来的成本支撑以及部分子行业供需格局的改善。但同时提示原油价格波动、需求不达预期及宏观经济下行等风险。

总结

本期基础化工行业周报的核心逻辑在于：国际油价上涨是短期主线，而半导体材料涨价是中期新变量。 从数据来看，4月份PPI数据（化学原料和化学制品制造业环比+8.3%）确认了成本端的上行压力，而过去一周化工品价格涨幅榜（WTI原油+10.48%）进一步验证了这一趋势。然而，市场并非普涨，基础化工板块指数跑输大盘，且液氯等品种深度下跌（-25.00%），显示出行业内部显著的盈利分化。从投资角度看，市场关注点正从单纯的成本推升逻辑转向寻找具备更强价格传导能力的细分赛道（如制冷剂）以及受上游涨价驱动的新材料领域（如半导体封装材料）。分析师提出的六大投资主线兼顾了周期弹性与成长属性，并维持行业“增持”评级，这体现了在当前宏观与行业环境下对结构性机会的把握。

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