医药生物周跟踪：配置证落地，看好大型设备放量

中心思想 大型医疗设备配置政策驱动行业增长 国家卫健委发布的《“十四五”大型医用设备配置规划》大幅提升了高端医疗设备的配置数量，特别是手术机器人、PET/CT、PET/MR等，预示着高端医疗设备国产化进程将加速。该规划的扩容下沉策略，通过在多省份均衡分布配置证，有望进一步助推国产大型医疗设备加速装机放量，为相关国产龙头企业带来显著增长机遇。 医药板块估值底部待催化，新周期投资主线显现 当前医药板块估值和持仓仍处于历史低点，市场正等待催化因素。在医改持续深化背景下，2023年度医药策略强调“拥抱新周期”，投资主线聚焦于疫情后复苏、政策周期消化和企业经营周期过渡等多周期共振的领域，包括中药、仿制药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向，预期底部和经营周期弹性将是关键考量。 主要内容 1. 本周思考：配置证落地，看好大型设备放量 政策利好高端医疗设备国产化 2023年6月29日，国家卫健委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》，相较2018-2020年规划，高端设备配置数量显著提升。例如，重离子质子放射治疗系统规划41台（此前质子10台，重离子不新增），PET/MR规划141台（此前28台），PET/CT规划860台（此前377台），腹腔内窥镜手术系统规划559台（此前154台）。这一规划旨在推动高端医疗设备在高水平医院的合理使用，加速高端化进程。报告认为，受配置证严格限制的高端产品，随着配置证的放开，有望迎来装机加速，且国产厂商在此领域已有较好布局，将拉动国产高端产品放量加速。 区域扩容与国产替代机遇 规划显示，大型医疗设备的配置呈现扩容下沉趋势，多省份数量均衡分布。以手术机器人为例，陕西、新疆、辽宁、黑龙江等省份的“十四五”规划数量较2018-2020年均有大幅增长，且省份间分布更为均衡。这表明配置证规划有望加速向基层渗透，为国产大型设备带来加速装机放量的机遇。投资建议看好国产医疗设备龙头企业，推荐微创机器人、联影医疗等。同时，报告提示了产品商业化不及预期、行业竞争加剧以及政策推进不力等风险。 2. 行情复盘：指数回升、估值差收敛 市场表现与估值分析 本周（截至2023年7月2日），医药板块上涨1.22%，跑赢沪深300指数1.8个百分点，在所有行业中涨幅排名第14。然而，2023年以来中信医药指数累计跌幅4.8%，跑输沪深300指数4.1个百分点，在所有行业中排名第20。医药行业成交额为2323亿元，占全部A股总成交额的5.2%，环比下降0.3%，低于2018年以来的中枢水平（8.1%）。截至2023年6月30日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27倍PE，环比提升0.3。医药行业相对沪深300的估值溢价率为145%，环比提升3.4pct，但仍低于四年来中枢水平（174.0%）。 资金流向与细分板块轮动 截至2023年6月30日，陆港通医药行业投资1829亿元，医药持股占陆港通总资金的9.6%，医药北上资金环比减少10亿元。细分板块中，中药和化学制药板块净流入，医疗服务板块净流出。本周医药子板块（中信分类）中，医药流通（+2.8%）、化学制剂（+2.5%）、中成药（+2.2%）涨幅相对较好，医疗服务（-1.7%）略有下降。根据浙商医药重点公司分类，API及制剂出口（+3.4%）、中药（+3.1%）、医疗器械（+2.5%）涨幅相对较好，CXO（-1.1%）、创新药（+0.2%）与科研服务（+0.7%）等表现相对较弱。具体公司方面，东阿阿胶（+13.2%）、健友股份（+9.9%）、人福医药（+7.2%）涨幅明显。 2023年医药年度策略展望 报告认为，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中等待医药板块催化。在医改持续深化的背景下，2023年度医药策略强调“拥抱新周期”，主线包括中药、疫后主线、配套产业链、创新药械，这些领域处于疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段。推荐方向包括中药、仿制药、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）、疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务）等。逻辑支撑在于疫情周期（诊疗量恢复）、政策周期（合理量价预期）和产品周期（创新药械迭代）。2023年行业边际变化体现在后疫情、集采时代“量”的修复，以及中医药传承创新政策的持续推进。中药板块近期经营情况验证了新复苏逻辑，推荐康恩贝、康缘药业、济川药业等。配套产业链推荐药明康德、泰格医药等，创新药械推荐迈瑞医疗、联影医疗等。 限售解禁与股权质押情况追踪 近一个月（2023年6月19日至2023年7月14日），共有35家医药上市公司发生或即将发生限售股解禁，其中葫芦娃（76.67%）、万邦德（41.59%）、复旦张江（41.90%）等公司涉及解禁股份占总股本比例较高。股权质押方面，贵州三力、振东制药等第一大股东质押比例有所提升，九州通等公司第一大股东质押比例有所下降。 3. 风险提示 行业主要风险因素 报告提示了以下主要风险：行业政策变动，可能对医药企业的经营环境和盈利能力产生影响；疫情结束不及预期，可能导致相关防疫产品需求下降或医疗服务恢复缓慢；研发进展不及预期，可能影响创新药械企业的市场竞争力及未来增长潜力。 总结 本周医药生物行业报告核心观点在于，国家“十四五”大型医用设备配置规划的落地，将显著推动高端医疗设备的放量，特别是国产设备在高端化和区域下沉方面的机遇。市场行情方面，医药板块本周实现上涨，但年内仍处于跌幅区间，估值和持仓处于历史低点，预示着潜在的底部反弹机会。2023年度策略强调把握疫情后复苏、政策周期消化和企业经营周期过渡所带来的“新周期”投资主线，重点关注中药、仿制药、创新药械及配套产业链等领域。同时，报告也提示了政策变动、疫情影响及研发进展等潜在风险。