医药板块业绩预告汇总，中药板块整体业绩亮眼

中心思想 2023上半年医药板块业绩分化显著，中药与生物制品表现亮眼 2023年上半年，A股医药生物板块整体业绩呈现结构性分化。在已发布业绩预告的113家上市公司中，中药板块和生物制品板块表现尤为突出，扣非净利润实现显著增长，其中中药板块同比增长高达52-71%，生物制品板块同比增长75-91%。化学制剂和医药商业板块也实现了稳健增长。然而，医疗器械、原料药和CXO板块则面临业绩下滑的压力，其中医疗器械板块扣非净利润同比大幅下滑86-89%，原料药和CXO板块也分别下滑67-78%和64-72%。这种分化反映了不同子行业在政策环境、市场需求和创新周期中的差异化表现。 投资策略聚焦创新、中特估与疫后复苏 面对行业业绩分化和市场波动，报告提出了四大投资主线。首先，创新药领域应关注非肿瘤差异化治疗赛道，如减肥药物、阿尔茨海默症和核医学。其次，“中特估”概念下，中药板块因政策支持和估值优势成为重点关注对象，同时医药流通板块也因其低估值和边际改善潜力值得关注。第三，医疗器械板块在疫后有望迎来复苏，具备良好基本面和国际化能力的公司将脱颖而出。最后，部分短期受控后出现边际改善的板块，如CXO及生命科学上游、疫苗和消费升级相关的可选医疗服务，也提供了投资机会。这些策略旨在引导投资者在复杂多变的医药市场中把握结构性机会。 主要内容 医药板块2023H1业绩预告分析 整体业绩概览与子行业表现 截至2023年7月22日，共有约113家A股医药生物上市公司发布了2023年上半年业绩预告。从整体来看，各细分领域的景气度存在显著差异。 中药板块： 23家公司发布业绩预告，2023H1合计实现扣非净利润85.88-96.39亿元，同比增长52-71%，业绩表现亮眼。2023Q2单季扣非净利润33.95-44.37亿元，同比增长42-86%。预增50%及以上的公司数量达到14家，占该行业公司总数的20%。 化学制剂板块： 21家公司发布业绩预告，2023H1合计实现扣非净利润15.92-19.54亿元，同比增速显著，达到77-117%。2023Q2单季扣非净利润4.36-7.99亿元，同比增长43-162%。预增50%及以上的公司数量达到10家，占该行业公司总数的12%。 原料药板块： 10家公司发布业绩预告，2023H1预计扣非净利润2.53-3.90亿元，同比下滑67-78%。2023Q2单季扣非净利润1.59-2.95亿元，同比下滑53-75%。预增50%及以上的公司数量为2家，占该行业公司总数的5%。 生物制品板块： 10家公司发布业绩预告，2023H1预计扣非净利润15.46-16.88亿元，同比增长75-91%。2023Q2单季扣非净利润7.71-9.13亿元，同比增长9595-11380%，增速惊人。预增50%及以上的公司数量为4家，占该行业公司总数的13%。 医疗器械板块： 18家公司发布业绩预告，2023H1合计实现扣非净利润26.74-32.75亿元，同比大幅下滑86-89%。2023Q2单季扣非净利润8.85-14.80亿元，同比下滑72-83%。预增50%及以上的公司数量为7家，占该行业公司总数的10%。 医药商业板块： 5家公司发布业绩预告，2023H1预计扣非净利润8.23-9.11亿元，同比增长31-45%。2023Q2单季扣非净利润5.05-5.94亿元，同比增长6-24%。预增50%及以上的公司数量为3家，占该行业公司总数的9%。 医疗服务板块（剔除CXO）： 4家公司发布业绩预告，2023H1合计实现扣非净利润-0.67--0.34亿元，同比大幅增长92-96%。2023Q2单季扣非净利润1.39-1.72亿元，同比增长148-159%。预增50%及以上的公司数量为4家，占该行业公司总数的11%。 CXO板块： 3家公司发布业绩预告，2023H1合计实现扣非净利润4.43-5.61亿元，同比下滑64-72%。 投资策略建议 把握四大主线，聚焦结构性机会 报告提出了四大投资主线，旨在为投资者提供方向性指引： 主线一：创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。 鉴于肿瘤治疗领域同质化竞争严重，建议关注减肥药物（如华东医药、信达生物）、阿尔茨海默症治疗领域以及核医学领域（如东诚药业）等新赛道。 主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。 医药行业被视为“中特估”核心主线之一。其中，政策支持的中药板块（如康缘药业、贵州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业、固生堂、华润三九）和估值低且边际向上的流通板块值得重点关注。 主线三：器械板块疫后复苏，看好后续表现。 建议优选基本面过硬、具备长期发展逻辑且积极进军国际市场的医疗器械公司，如新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。 主线四：关注其它短期受控后的边际改善板块。 包括： CXO&生命科学上游： 随着创新疗法在临床实现突破，以及biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境有望逐步回暖，带动CXO与生命科学上游行业转暖，建议关注凯莱英。 疫苗： 呼吸道传染病重心转移，流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物。 消费升级： 可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。 行业要闻与市场回顾 政策动态与国际巨头业绩 江西省干扰素集采： 江西省医保局公示了干扰素省际联盟采购拟集采品种目录，拟对14个干扰素品种进行集采。报告点评认为，生物药集采规则将考虑企业产能、竞争格局等因素，预计规则优化及和缓降幅是大概率事件。 强生上半年业绩： 2023年上半年总营收502.76亿美元，同比增长6%，其中免疫和肿瘤业务是主要业绩贡献者。强生上调了2023年业绩预期。 诺华上半年业绩： 2023年上半年实现营收265.75亿美元，按固定汇率计算增长8%，净利润同比上涨32%。Entresto、Kesimpta和Kisqali是核心驱动力。 第一三共抗癌新药获批： FLT3抑制剂Quizartinib获FDA批准上市，用于FLT3-ITD突变阳性的新确诊急性髓系白血病（AML）成人患者，是首个覆盖诱导、巩固和维持治疗三个阶段的FLT3抑制剂。 市场行情与估值分析 A股医药板块表现： 上周医药板块下跌0.81%，跑赢同期沪深300指数（下跌1.98%），在28个申万一级行业中涨跌幅排名第12位。 H股医药板块表现： 上周H股医药板块下跌0.62%，跑赢同期恒生综指（下跌1.73%），在11个WIND一级行业中涨跌幅排名第4位。 子行业表现： 上周医药子行业除生物制品上涨0.66%外，其余均下跌，其中化学制剂跌幅最大，为1.61%。 估值水平： 截至2023年7月21日，A股医药板块估值为25.93倍（TTM），对全部A股（剔除金融）的估值溢价率为34.58%，低于历史均值54.75%。H股医药板块估值为15.83倍（TTM），对全部H股的估值溢价率为73.83%，低于历史均值152.02%。 个股涨跌幅： A股涨幅TOP3为哈三联（+8.94%）、康泰生物（+8.58%）、普利制药（+7.76%）。跌幅TOP3为康弘药业（-16.32%）、珍宝岛（-12.52%）、交大昂立（-12.38%）。 风险提示 报告提示了三大风险：政策风险（如医保控费、药品降价）、研发风险（投入大、难度高、失败或进度慢）以及公司风险（经营情况不达预期）。 总结 本报告对2023年上半年医药生物行业的业绩预告进行了全面汇总与分析，揭示了行业内部的显著分化。中药和生物制品板块表现强劲，扣非净利润实现高速增长，而医疗器械、原料药和CXO板块则面临业绩下滑的挑战。在投资策略上，报告建议关注创新药的非肿瘤差异化赛道、“中特估”背景下的中药及医药流通板块、疫后复苏的医疗器械以及短期受控后边际改善的CXO、疫苗和消费升级相关领域。市场行情方面，上周医药板块整体跑赢大盘，但子行业间表现各异，估值普遍低于历史均值。同时，报告也强调了政策、研发和公司经营等方面的潜在风险，提醒投资者谨慎决策。