南网能源（003035）2023年半年报点评：分布式光伏及建筑节能稳步发展，生物质拖累业绩

中心思想 业绩承压与业务分化 南网能源在2023年上半年面临整体业绩下滑的压力，营业收入同比微降0.42%至13.03亿元，归母净利润同比下滑7.55%至1.94亿元。然而，公司内部业务表现呈现显著分化：分布式光伏业务保持强劲增长势头，装机容量和营收均实现两位数增长，成为公司业绩增长的核心驱动力；而生物质综合利用业务则因补贴滞后和燃料成本高企等问题，运营效率低下，毛利率为负，严重拖累了公司整体盈利能力。 战略调整与未来展望 面对生物质业务的持续亏损，公司已启动专项工作组以提升其运营效率，并可能战略性退出生物质发电业务，以优化业务结构。同时，公司大幅增加了项目投资，特别是光伏项目的加速落地，以及硅价下跌带来的组件成本回落，预计将进一步增厚工商业光伏项目的盈利空间。华创证券基于此调整了盈利预测，但鉴于公司工商业分布式光伏业务的快速发展，维持“推荐”评级，并给予目标价7.04元，显示出对公司未来在核心优势领域发展的信心。 主要内容 业绩分化与业务结构调整 南网能源2023年上半年整体业绩承压，实现营业收入13.03亿元，同比下降0.42%；归属于母公司股东的净利润为1.94亿元，同比下滑7.55%。公司内部业务表现呈现显著分化：分布式光伏业务强劲增长，而生物质综合利用业务则因运营效率低下和负毛利率成为主要拖累。 核心业务数据、战略方向与投资展望 截至2023年上半年，公司在运营分布式光伏项目装机容量达1614.61MW，较2022年底增加254.91MW，增长幅度约为18.7%。分布式光伏节能业务实现营业收入5.00亿元，同比增长18.19%，并带动工业节能业务板块营收增长15.53%。公司上半年投资活动现金净流出13.63亿元，同比大幅增加41.55%，主要用于经决策的光伏项目陆续开工。此外，公司上半年已决策拟开展的分布式光伏项目装机容量约287.12MW，为后续成长奠定基础。预计随着光伏项目加速落地及硅价下跌带动