创业慧康（300451）：Q2收入环比提速，HI-HI加速推广

中心思想 业绩显著回暖与新产品驱动 创业慧康在2023年第二季度实现了营业收入的显著环比提速，特别是医疗行业收入增长强劲，显示出公司业务的复苏态势。新一代产品Hi-HIS的加速推广和交付，以及与飞利浦合作研发的CTasy产品进展顺利，共同构成了公司未来增长的核心驱动力。 市场地位稳固与未来增长展望 作为国内医疗信息化领域的先行者和龙头企业，创业慧康凭借深厚的客户基础和先发优势，持续扩大市场份额。公司积极布局互联网医疗和物联网医疗等创新业务，有望在行业复苏背景下充分受益，并维持“买入”评级，预示着其未来业绩增长的潜力。 主要内容 财务表现：Q2收入提速与盈利改善 2023年上半年整体表现： 公司实现营业收入7.04亿元，同比下降9.74%；归母净利润0.24亿元，同比下降76.35%。 2023年第二季度亮点： Q2营业收入达3.56亿元，同比增长12.14%，相较于Q1的24.74%下滑显著提速。其中，医疗行业营收3.18亿元，同比增长26.80%；归母净利润0.14亿元，同比增长46.97%。 现金流与盈利预测： 2023H1经营性现金流为-1.71亿元，较2022年同期-1.89亿元有所改善。华泰研究维持对公司2023-2025年归母净利润的预测，分别为4.01/5.32/7.08亿元，并给予43.4倍23PE，目标价11.22元，维持“买入”评级。 运营策略：新产品推广与市场拓展 费用率短期承压： 2023H1公司毛利率为51.88%，同比下降0.86pct。销售、管理、研发费率同比分别增加1.3、5.13、4.09pct，主要由于上半年收入确认节奏放缓但费用支出刚性。公司人员数量为3580人，同比增长3.95%。 新产品Hi-HIS加速推广： 2023H1公司销售商品、提供劳务收入为5.62亿元，同比增长8.57%。公司新增千万级别订单较去年同期增长200%，持续扩大竞争优势。新一代产品Hi-HIS已累计签订22个项目，订单总金额约3.46亿元，上半年已完成5个项目顺利交付，同比大幅提升。 技术合作：CTasy产品进展与竞争力提升 CTasy产品研发顺利： 公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0版本电子病历产品研发稳步推进，其中CTasy门诊流程版本已开发完成，急诊、住院流程版本正在开发中，并已进行试点项目的接洽和规划。 扩大客户覆盖与整体解决方案能力： 公司组建了行业资深销售及产品团队，依靠成熟的交付与服务体系积极推动CTasy市场拓展，扩大客户群覆盖。未来，公司的医疗信息化产品将配合飞利浦的Smart ICU、百万像素影像链的“双百CT”、1024高清靶扫等技术，共同打造更强的医院整体解决方案能力和市场竞争力。 行业地位：深厚底蕴与创新布局 龙头地位与先发优势： 医疗信息化厂商的客户粘性高，具备先发优势的公司将长期受益于行业扩容。创业慧康作为国内最早一批医疗信息化龙头企业，业务覆盖7000多个医疗机构及370余个基层医疗信息系统建设，打造了多个标杆案例。 前瞻性业务布局： 公司前瞻性布局创新业务，在互联网医疗、物联网医疗领域积极探索。预计公司将充分受益于行业未来的复苏。 风险提示： 报告提示了与飞利浦合作低于预期以及政府支付能力不足的风险。 总结 创业慧康在2023年第二季度展现出强劲的业绩复苏势头，特别是医疗行业收入实现显著增长。公司新一代产品Hi-HIS的加速推广和与飞利浦合作的CTasy产品研发进展顺利，为未来的市场拓展和竞争力提升奠定了基础。尽管短期内费用率有所承压，但公司作为医疗信息化领域的龙头企业，凭借深厚的行业底蕴和对创新业务的积极布局，有望在行业复苏中持续受益。华泰研究维持其“买入”评级，并对其未来盈利能力持乐观态度，但投资者仍需关注与飞利浦合作及政府支付能力等潜在风险。