三星医疗（601567）三季报预告点评：前三季度业绩预告超预期，配用电和医疗双主业高增

中心思想 业绩超预期增长 公司2023年前三季度归母净利润预计达到14.0亿元至15.0亿元，同比增长99.5%至113.8%，扣非后归母净利润预计达到12.6亿元至13.6亿元，同比增长48.13%至59.94%，显著超出市场预期，显示出强劲的盈利能力和增长势头。 双主业驱动发展 业绩的显著增长主要得益于配用电和医疗服务两大核心主营业务的协同发力。配用电板块通过巩固国内优势、拓展网外客户及深耕海外市场实现快速增长和盈利能力提升；医疗服务板块则通过连锁化规模效应、外延并购与内生发展，持续夯实康复医疗体系，实现收入利润稳步增长。 主要内容 前三季度业绩表现 公司于2023年10月12日披露的前三季度业绩预告显示，预计实现归母净利润14.0亿元至15.0亿元，同比大幅增长99.5%至113.8%。扣除非经常性损益后，归母净利润预计为12.6亿元至13.6亿元，同比增长48.13%至59.94%，这一表现超出了市场普遍预期。 核心业务板块分析 配用电板块 该板块持续巩固国内用电侧龙头地位，并通过发力网外客户带动整体快速增长。自2015年起，公司加速在中东、欧洲、南美等海外市场布局，并逐步兑现成效。同时，通过内部降本增效，该板块的盈利能力得到显著提升。 医疗服务板块 公司持续发挥连锁化规模效应，通过外延并购和体内自建，进一步夯实了连锁康复医疗体系。医院整体经营管理水平持续提升，康复医疗业务并购整合取得成效，推动医疗业务板块实现收入和利润的稳步增长。 非经常性损益影响 公司预计2023年前三季度非经常性损益约为1.45亿元，与上年同期相比增加约2.91亿元。这主要是由于去年同期因锁铜锁汇及其他非流动金融资产确认公允价值变动对非经常性损益影响较大所致。 未来业绩展望与评级 考虑到配用电板块海内外业务规模的显著增长以及医疗板块持续夯实连锁康复医疗体系，分析师上调了公司2023/2024/2025年的营收预测至118.6/150.7/189.2亿元，并上调了同期归母净利润预测至17.5/22.0/28.1亿元。基于此，公司维持“买入”评级。 主要风险因素 报告提示了多项潜在风险，包括电网智能化投资不及预期、医院扩张不及预期、医疗安全性事故纠纷风险、限售股解禁、商誉减值、医疗政策变动以及汇率波动等。 总结 本报告指出，公司2023年前三季度业绩表现强劲，归母净利润和扣非后归母净利润均实现大幅增长，超出市场预期。这一优异表现主要得益于配用电和医疗服务两大核心主业的协同驱动。配用电板块通过国内外市场拓展和降本增效提升盈利，医疗服务板块则通过连锁化扩张和精细化管理实现稳健增长。尽管非经常性损益对业绩亦有贡献，但主营业务的内生增长是核心驱动力。分析师基于对公司未来发展的乐观预期，上调了盈利预测并维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注电网投资、医院扩张、政策变动及汇率波动等潜在风险。