综合检测龙头，扩张加码生物医药领域

中心思想 业绩承压下的战略转型与增长潜力 公司2023年前三季度业绩受核酸检测需求下降影响显著承压，营收和归母净利润均出现大幅下滑。然而，公司正积极通过多元化业务布局和新兴碳核查业务进行战略转型，以应对市场变化。 多元化布局与碳核查业务驱动未来增长 展望未来，公司凭借其作为大型综合性检验认证集团的多元化业务布局（涵盖生命科学与健康、汽车及其他消费品、安全保障、电子电器检测），有望平抑单一行业波动。同时，在CCER重启和CBAM落地背景下，公司获得的联合国CDM DOE资质将为其碳核查业务带来广阔前景。公司积极投资新建生物医药基地及区域实验室，旨在优化成本结构并扩大产能，为长期增长奠定基础。国金证券维持“增持”评级，预计未来两年归母净利润将实现显著增长。 主要内容 业绩简评 2023年前三季度，公司实现营收17.6亿元，同比下降34.4%；实现归母净利润1.05亿元，同比下降41.7%。其中，第三季度单季实现营收5.7亿元，同比下降42.8%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降84.1%。业绩下滑主要系感染类医学检验相关业务需求（特别是核酸检测业务）锐减所致。 经营分析 公司业绩波动主要源于感染类医学检验业务需求下降。然而，公司作为大型综合性检验认证集团，其广泛的行业覆盖（包括生命科学与健康、汽车及其他消费品、安全保障、电子电器检测四大类）有助于抵御单一行业需求扰动。 在碳核查领域，公司已获得联合国清洁发展机制（CDM）指定经营实体（DOE）资质，随着CCER重启和CBAM落地，碳核查业务前景广阔，公司有望从中受益。 公司积极进行产能扩张和战略布局，2023年前三季度公告以4598.4万元竞得北京市两块工业用地合计5.3万平米，拟新建谱尼北京生物医药基地，以充分利用首都产业优势推动生物医药产业发展。此外，公司在建项目还包括山东总部、西北总部、郑州公司三地实验室，通过自有替代租赁方式，有助于降低租赁成本并实现产能扩张。 盈利预测、估值与评级 公司被定位为综合性检测龙头之一，业绩增长由多场景驱动。国金证券预测公司2023年至2025年分别实现归母净利润3.5亿元、4.8亿元和6.4亿元，对应摊薄每股收益（EPS）分别为0.64元、0.88元和1.17元。基于此，对应市盈率（PE）分别为25倍、18倍和14倍。国金证券维持对公司的“增持”评级。 风险提示 主要风险包括实验室产能释放不及预期、场景拓展不及预期以及行业竞争加剧等。 总结 公司2023年前三季度业绩因核酸检测需求大幅下降而面临显著压力，营收和归母净利润均出现两位数下滑。然而，公司作为大型综合性检验认证集团，正通过其多元化的业务布局（涵盖生命科学与健康、汽车及其他消费品、安全保障、电子电器检测）来平抑单一行业波动。同时，公司在碳核查领域具备联合国CDM DOE资质，有望在CCER重启和CBAM落地背景下抓住市场机遇。公司积极投资新建生物医药基地及区域实验室，旨在优化成本结构并扩大产能，为长期增长奠定基础。尽管短期业绩承压，但分析师基于公司长期增长潜力，维持“增持”评级，并预计未来两年归母净利润将实现强劲增长。投资者需关注实验室产能释放、业务场景拓展及市场竞争等潜在风险。