金域医学（603882）：常规业务收入稳健增长，产学研合作持续推进

中心思想 常规业务稳健增长，抵消疫情影响 金域医学在2023年前三季度面临整体收入因核酸检测需求锐减而大幅下滑的压力，但其常规医学诊断服务收入实现了16.65%的稳健增长，显示出公司在核心业务领域的韧性和市场需求恢复后的增长潜力。 研发投入与产学研合作驱动长期发展 公司持续加大研发投入，前三季度研发费用占营收的5.79%，并取得了显著的研发成果，包括新增300项检测项目和334件知识产权。同时，积极推进产学研合作，与近190家机构建立合作关系，为公司的可持续发展和技术创新奠定了坚实基础。 主要内容 2023年三季报业绩概览 金域医学2023年前三季度业绩受外部环境变化影响显著。 收入与利润大幅下滑： 公司前三季度实现收入63.10亿元，同比下降48%；归母净利润为5.76亿元，同比下降76%；扣非净利润为3.43亿元，同比下降86%。 单季度表现： 第三季度单季收入为20.01亿元，同比下降49%；归母净利润为2.91亿元，同比下降64%；扣非净利润为0.70亿元，同比下降91%。这主要归因于核酸检验需求的大幅减少。 业务结构调整与核心业务增长 尽管整体业绩承压，公司核心业务展现出积极态势。 常规业务收入稳健增长： 22023年前三季度，公司常规业务收入达到58.91亿元，同比增长16.65%。这表明随着医疗秩序的恢复，患者正常就医需求得到释放，公司常规医学诊断服务恢复正常增长。 重点疾病领域快速扩张： 在细分领域，神经与精神疾病诊断业务收入同比增长34.41%，感染性疾病诊断业务收入同比增长51.30%，遗传与罕见病诊断业务收入同比增长40.60%，心血管与内分泌疾病诊断业务收入同比增长30.36%。 客户结构优化： 三级医院客户收入占比提升至42.65%，同比提高5.87个百分点，显示公司在高端医疗市场的渗透能力增强。 研发创新与生态合作进展 公司持续投入研发，并积极拓展产学研合作，以增强核心竞争力。 研发投入与成果： 2023年前三季度，公司研发投入达3.65亿元，占营收的5.79%。期间新开发检测项目300项，使总检测项目数超过3900项。此外，新增授权知识产权334件，发表论文81篇（其中SCI收录16篇）。 产学研合作深化： 截至三季报，公司累计合作机构（包括医院、高校、科研院所等）近190家。2023年前三季度新增合作机构19家，其中7家用于推动研究与转化，3家用于推动上下游产业协同，9家用于推动高校产学研合作，构建了多元化的创新生态系统。 投资建议与风险提示 华创证券维持对金域医学的“推荐”评级，并调整了盈利预测。 盈利预测调整： 考虑到业务常态化后市场营销费用增加，华创证券将2023-2025年归母净利润预测值调整为7.9亿元、11.4亿元和15.8亿元。 估值与目标价： 基于国内ICL行业广阔前景和公司强劲的可持续发展动力，通过DCF模型测算，给予公司整体估值403亿元，对应目标价约为86元。 主要风险： 报告提示了包括未盈利实验室扭亏时间延后、常规业务经营情况不及预期以及国内ICL渗透率提升速度不达预期等风险。 总结 金域医学2023年前三季度业绩受核酸检测需求骤降影响，整体收入和利润出现大幅下滑。然而，公司常规医学诊断服务收入实现16.65%的稳健增长，重点疾病领域业务快速扩张，且三级医院客户收入占比提升，显示出其核心业务的韧性和市场恢复后的增长潜力。同时，公司持续高强度研发投入，并积极深化产学研合作，在检测项目创新、知识产权积累和生态合作方面取得显著进展，为长期可持续发展奠定了基础。尽管面临短期业绩压力和潜在风险，华创证券仍维持“推荐”评级，并基于DCF模型给予86元的目标价，看好公司在国内ICL行业的龙头地位和未来发展前景。