计算机23Q4策略报告：关注国产算力和医疗IT标的

中心思想 国产算力与AI应用驱动计算机行业增长 本报告核心观点指出，随着经济复苏，订单逐季度回暖，预计明年业绩将加速增长。在第四季度投资策略上，建议重点关注华为和AI产业链进展，并推荐具有估值切换潜力的标的。美国高端芯片禁令加速了国产算力成为明确的投资主线，信息技术自主创新速度有望加快，华为产业链市场占有率预计将持续提升。 多模态AI与医疗IT复苏带来新机遇 报告强调，多模态AI有望爆发，AI应用商业化进程加速，数据要素市场政策落地情况值得关注。同时，部分行业呈现复苏态势，特别是医疗信息化和政务信息化领域，新签订单增长显著，且2024年业绩存在被低估的潜力。报告建议在国产算力、AI多模态及应用、以及估值切换标的等领域进行投资布局。 主要内容 01 核心技术自主自强 美拟收紧高端芯片限制，国产化迫在眉睫 美国政府自拜登执政以来，通过联盟方式对华半导体产业实施多边管制，近期出台《先进计算芯片规则（AC/S IFR）》等，并增加BIS“实体清单”，限制芯片设计、代工、生产设备、芯片供应及人员等多个环节。英伟达A800、H800、L40s、L40、RTX 4090等高端芯片可能受影响，使得AI算力国产化成为当务之急。 超算算力互联互通，政策支持力度加大 我国超算CPU早在2015年就受到美国限制。近年来，我国持续加大超算政策支持，目前已进入算力互联互通阶段。例如，2023年科技部启动国家超算互联网部署工作，旨在突破现有单体超算中心运营模式，构建一体化算力服务平台，实现算力资源统筹调度。 智算算力顶层规划出台，各地政策逐步跟进 2023年10月，工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，明确提出到2025年全国算力目标规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%。该计划从顶层明确了未来三年全国智算算力的建设目标及节奏，有望统一各地智算中心建设标准，提升国产芯片建设的智算中心上架率。 信创市场稳步推进，行业信创加速释放 自2020年起，国产替代在党政、金融等2+8行业逐步开展。我国信创行业已基本建立从上游芯片到下游应用的替代产业链条，形成以华为、中国电子、中国电科、浪潮为巨头的市场格局。2022年招投标市场中，基础硬件占比44.43%，应用软件占比37.54%。预计2027年信创总规模约1.56万亿元，年均复合增速2.10%。其中，八大行业信创市场空间测算至2027年总规模为1.00万亿元，2023-2027年待建设规模为4694亿元；党政信创市场空间测算至2027年总规模为5588亿元，2023-2027年待建设规模为1884亿元。 02 华为产业链市占率有望继续提升 华为“鲲鹏+昇腾”构建核心算力基础设施 华为以“鲲鹏+昇腾”为核心，形成了CPU+GPU算力基础设施。鲲鹏计算产业涵盖处理器、AI芯片、网卡芯片、主板等硬件及操作系统、数据库、中间件等基础软件，并覆盖政府、金融、电信等行业应用。昇腾计算产业则基于昇腾系列处理器和基础软件，构建全栈AI计算基础设施及服务。 鲲鹏生态在行业信创开花结果，市占率有望提升 华为鲲鹏计算生态已迈入全行业全场景拓展阶段，在政务、电信、互联网、银行等领域实现行业拓展。2022年全球服务器芯片市场中X86占91%，ARM占6%。根据Bernstein数据，2022年中国市场服务器中ARM占比约15%，国产CPU（龙芯、海光、兆芯、申威等）占比约10%，合计国产芯片服务器占比达到25%。2023年以来，ARM服务器在运营商和银行等行业信创采购大单中占比持续提升，预计未来华为鲲鹏服务器市占率有望进一步提升。 昇腾加入PyTorch社区，有望构建第二“CUDA”生态 昇腾910b性能正逐步接近英伟达A100。昇腾服务器已在政府智算中心、运营商、银行等领域规模化落地。2023年10月，华为作为Premier最高级别会员加入PyTorch社区，PyTorch 2.1版本已同步支持昇腾NPU，开发者可直接基于昇腾进行模型开发。昇腾已适配BLOOM、GPT-3、LLaMA等主流大模型，性能可持平业界，预计未来迭代速度将加快，有望构建世界第二“CUDA”生态。 华为软件生态圈：欧拉、鸿蒙、高斯、Meta ERP 华为基于鲲鹏与昇腾两大芯片族，构建了包括欧拉、鸿蒙、高斯等基础软硬件在内的开源开放生态。欧拉已从服务器操作系统升级为统一面向数字基础设施的开源操作系统，截至2023年10月15日，欧拉开源社区实现近190万用户。鸿蒙OS与开源鸿蒙共同构成鸿蒙生态，前者面向C端消费，后者面向B端产业拓展。华为已实现自主可控的Meta ERP研发，并成功完成全球首批大规模切换。GaussDB实现了核心代码100%自主研发，是国内首个软硬协同、全栈自主的国产数据库。 盘古大模型赋能AI应用生态 盘古大模型以ModelArts为底层基座，构建“L0-L1-L2”大模型体系，未来有望在工业、矿山、交通运输等领域结合行业know-how赋能生态内各个厂商，提供皮带质检、案件关键词抽取、企业财务异常检测等细分场景模型。 03 数据要素 数据要素框架与新型商业模式 数据要素产业链参与者包括数据交易所、IT系统、数据库、IT机房、场景数据采集、数据处理、数据确权等。中短期内，地方政府数据运营将逐步开展，具备国资背景和数据治理能力的企业，以及有能力开拓数据要素下游应用市场的IT厂商（尤其深耕医保、金融、交通等领域）将占据先机。伴随数据要素入表细则逐步颁布，有数据资源的企业有望增厚资产负债表，并发挥数据要素的金融属性。具备数据治理能力的数商将助力企业满足数据采集、整理等治理要求。 04 AI+应用百家争鸣 多模态AI有望在2024年迎来爆发 AI模型正从单模态向多模态演进，融合跨模态知识及数据，大幅延伸应用场景，有望实现认知智能。多模态AI能够实现基于文本、语音、图片、视频等多模态数据的综合处理应用。OpenAI发布GPT-4V、谷歌发布RT-X、Meta发布AnyMAL等标志着多模态大模型进入加速迭代阶段，预计2024年将迎来爆发。 AI+办公：底层技术升级，商业化进程加速 OpenAI推出新版ChatGPT，增加语音和图像输入功能，革新办公产品。微软宣布Microsoft 365 Copilot于11月1日全面推向企业客户，验证了AI在办公场景的价值。国内泛办公软件厂商如金山办公、万兴科技、彩讯股份、致远互联等也在加速AI产品布局和商业化进程，推出WPS AI、天幕多媒体大模型、智能邮箱RichAIbox、AICOP协同平台等。 AI+教育：多模态AI提升互动体验及教学质量 教育是AI大模型应用的优质场景，多模态技术有望大幅提升学生交互式体验及教学质量，推动教育智能化升级。海外教育科技公司已将GPT及AIGC技术应用于学习、评估、指导、研究、课程计划、内容生成及心理健康等细分领域，如Duolingo Max、Speak、CheggMate等。 AI+医疗：大模型产品化并实现试用 大模型在医疗领域实现产品化。卫宁健康基于WinGPT打造医护智能助手WiNEX Copilot，提供病历文书生产、医疗质量监管等服务。创业慧康利用大模型能力打造新一代电子病历、患者个性化就医引导等产品，部分已在三甲医院试用。在医保控费、分级诊疗背景下，AI有望通过提升人效、精细化运营、专业赋能，帮助医院降本增效，提升基层医疗能力。 政策频出，推动医卫信息化需求 DRG/DRP付费改革、医联体医共体建设、公立医院高质量发展等医改政策，以及卫健委、医保局等部门发布的系列政策，共同推动医疗卫生信息化发展。例如，国家医保局要求到2023年底前全部统筹地区上线智能监管子系统，到2025年底基本建立智能审核和监控体系。卫健委发布《医疗机构临床决策支持系统应用管理规范（试行）》，推动智慧医院建设。 医疗信息化产品更新换代 电子病历高等级建设（5-7级要求统一数据管理、全流程数据闭环、区域信息共享）、医疗信息互联互通推动标准化、一体化、集约化系统建设。创业慧康新一代Hi-HIS产品基于微服务架构，建立统一数据模型，实现业务可配置化，已累积签订22个项目，订单总金额约3.46亿，实现市场快速拓展。 05 投资建议 报告建议在国产算力领域关注海光信息、高新发展、神州数码、烽火通信、中科曙光等；算力租赁领域关注鸿博股份、恒润股份。AI多模态及应用领域关注科大讯飞、金山办公、万兴科技、虹软科技等。估值切换标的关注创业慧康、通达海等。 06 风险提示 报告提示了数据要素市场政策推进不及预期、技术更迭不达预期；信创招标进度不及预期、信创产业链各公司研发投入结果不及预期；华为产业链技术发展不及预期、终端设备数量提升不及预期、渗透率不及预期等风险。 总结 本报告对计算机行业2023年第四季度策略进行了深入分析，核心观点聚焦于国产算力、AI应用和医疗IT的投资机遇。在经济复苏和政策驱动下，国产算力因美国芯片禁令而成为明确主线，华为“鲲鹏+昇腾”生态体系的建设及其在行业信创中的拓展，预示着其市场份额的持续提升。多模态AI技术有望在2024年迎来爆发，并在办公、教育、医疗等领域加速商业化落地。同时，数据要素市场在政策推动下，将为具备数据治理能力的企业带来新型商业模式和资产增值机会。医疗信息化行业在政策和技术升级的双重驱动下，呈现复苏态势，新一代产品和AI大模型应用将助力医院实现降本增效。报告建议投资者关注国产算力、AI多模态及应用领域的领先企业，以及具有估值切换潜力的医疗IT标的，并警示了数据要素、信创和华为产业链可能面临的政策、技术和市场风险。