海康威视（002415）：大模型白皮书发布，助力千行百业应用落地

中心思想 业绩稳健增长与创新驱动 海康威视在2023年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，尤其在第四季度表现出强劲的增长势头，这主要得益于公司内部管理的优化和运营效率的提升。同时，公司将创新业务视为可持续发展的强劲引擎，旗下萤石网络盈利能力显著提升，机器人业务分拆上市稳步推进，显示出创新业务的巨大潜力。 AI大模型赋能未来发展 公司积极布局人工智能领域，发布了《海康威视观澜大模型白皮书》，构建了基础类、行业大模型和场景大模型的三层架构，旨在通过AI开放平台赋能千行百业的数字化转型。这一战略举措有望将观澜大模型落地于更多领域，巩固公司作为软硬一体化全球科技龙头的地位，并为未来的增长提供新的动力。 主要内容 2023年业绩表现与2024年展望 整体业绩稳健增长 根据公司发布的2023年业绩快报，海康威视全年实现营业收入893.55亿元，同比增长7.44%。归属于上市公司股东的净利润达到141.17亿元，同比增长9.96%；扣除非经常性损益的净利润为136.44亿元，同比增长10.65%。这些数据显示公司在复杂市场环境下保持了良好的盈利能力和业务韧性。 Q4单季度业绩强劲反弹 2023年第四季度，公司业绩呈现快速增长态势。单季度实现营业收入280.80亿元，同比增长19.77%；归母净利润52.66亿元，同比增长31.75%；扣非净利润51.82亿元，同比增长36.20%。第四季度的显著增长表明公司业务在年末加速恢复，并有效提升了盈利水平。 降本增效与未来预期 业绩的快速增长主要归因于公司优化和改善内部管理，提升运营效率，持续推进业务稳健发展。展望2024年，随着国内经济形势的逐渐企稳，预计公司各项业务有望保持2023年第四季度的增长势头。同时，公司毛利率水平的改善和降本增效措施的持续推进，有望带动利润端实现更快的增速。 创新业务的战略地位与进展 萤石网络盈利能力突出 创新业务已成为海康威视可持续发展的强劲引擎。其中，作为公司旗下首家成功分拆上市的子公司，萤石网络（智能家居业务）在2023年预计实现归母净利润5.63亿元，同比增长高达68.8%。其盈利能力的稳健增长主要得益于整体毛利率的提升。 机器人业务分拆上市有序推进 海康机器人业务的分拆上市申请已获得深圳证券交易所受理，分拆上市工作正稳步有序推进。这标志着公司在深化创新业务独立发展方面取得了重要进展，有望进一步释放机器人业务的增长潜力。 持续加大创新投入 除了萤石网络和机器人业务，公司其他创新业务也保持了稳健发展。海康威视将持续加大对创新业务的投入，旨在将其打造成为公司未来增长的强劲引擎，以应对市场变化并抓住新兴机遇。 AI大模型战略布局与应用前景 “观澜”大模型架构与赋能模式 海康威视在大模型研究领域深耕多年，并于近期发布了《海康威视观澜大模型白皮书》。该“观澜”大模型拥有三层架构，包括基础类大模型、行业大模型和场景大模型。公司通过AI开放平台，有效衔接用户场景、行业模型和基础模型，旨在赋能千行百业的数字化转型。 白皮书发布助力应用落地 《观澜大模型白皮书》的发布，有望推动观澜大模型在更多领域的落地应用。海康威视凭借自身在技术实力、产品方案、行业实践经验和工程化能力等方面的全方位积累，致力于助力千行百业的大模型应用落地，进一步巩固其作为AI助力数字化科技企业转型的领导者地位。 投资建议与风险提示 维持“强推”评级及目标价 基于公司2023年业绩快报以及对下游需求逐步恢复的预期，华创证券维持对海康威视的“强推”评级。预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为141.17亿元、164.46亿元和189.19亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.51元、1.76元和2.03元。参考历史PE估值水平，给予公司2024年25倍PE，对应目标价约为44元。 潜在风险因素 报告同时提示了潜在风险，包括创新业务拓展存在不确定性、汇率波动风险以及AI业务拓展不及预期等，这些因素可能对公司的未来业绩产生影响。 总结 海康威视在2023年实现了稳健的业绩增长，特别是第四季度表现出强劲的复苏势头，这得益于公司内部管理优化和运营效率提升。创新业务如萤石网络和机器人业务展现出巨大的增长潜力，并被公司视为未来发展的核心驱动力。同时，公司通过发布《观澜大模型白皮书》，积极布局AI大模型领域，旨在赋能千行百业的数字化转型，进一步巩固其在科技行业的领先地位。尽管面临创新业务拓展、汇率波动和AI业务落地不及预期等风险，但基于经济复苏预期和公司强劲的发展势头，华创证券维持“强推”评级，并设定目标价44元。