创业慧康（300451）：2023年报点评：收入稳增长，Hi-HIS迈向推广新阶段

中心思想 业绩承压下的稳健增长与战略转型 创业慧康在2023年实现了营业收入的稳健增长，达到16.16亿元，同比增长5.81%，显示出公司在复杂市场环境下的韧性。尽管归母净利润和扣非净利润分别同比下滑13.93%和27.44%，短期盈利能力面临挑战，但公司通过优化客户结构、积极拓展市场，成功获得了29个千万级以上软件订单，总金额近5亿元，其中新客户占比37%，体现了市场拓展的有效性。 核心产品与生态合作驱动未来发展 公司核心产品Hi-HIS在2023年迈向全国推广新阶段，基于领域驱动设计显著提升了客户化开发效率，并在台州恩泽“四院五区”实现了大规模成功上线，系统响应速度和医嘱处理性能均大幅优化。全年签订22个Hi-HIS相关订单，金额同比大幅提高，验证了其市场竞争力。此外，公司与飞利浦的深度战略合作，共同研发“飞悦康CareSync”电子病历产品，并在渠道和产品侧进行协同销售，有望为公司业务发展带来新的增长引擎，进一步巩固其在医疗卫生信息软件供应商第一梯队的地位。 主要内容 2023年财务表现与市场拓展 2023年，创业慧康实现营业收入16.16亿元，同比增长5.81%，保持了稳健的增长态势。然而，归母净利润为0.37亿元，同比下滑13.93%；归母扣非净利润为0.34亿元，同比下滑27.44%。报告指出，尽管2023年下半年客观因素对行业订单释放产生了一定影响，但公司营收依然实现了增长。在市场拓展方面，公司在智慧医院和公共卫生等领域成功获得了29个千万级以上的软件订单，总金额接近5亿元。从客户构成来看，新客户和老客户的比例分别为37%和63%，显示出公司在保持现有客户关系的同时，积极开拓新市场，客户结构持续优化。 核心产品Hi-HIS的市场突破与技术赋能 公司的核心产品Hi-HIS在2023年取得了显著的推广进展。该系统基于领域驱动设计，能够大幅度提升客户化开发效率。在具体应用方面，公司在国内首次成功将大型三甲医院集团全流程、云化医院信息系统整体解决方案在台州恩泽“四院五区”全面上线。该项目涉及智慧服务、智慧临床等7大类262个子项，累计上线90多个系统、200多个模块。Hi-HIS显著提升了业务系统响应速度：医生站、护士站的系统响应时长仅为原系统的1/10；医嘱处理的服务项目检索性能提高3倍以上，平均响应时间缩短到200ms以内。2023年，公司共签订了22个Hi-HIS相关订单，订单金额同比大幅提高，表明市场对该产品的认可度不断提升。 战略合作拓展业务边界与未来增长点 创业慧康积极探索生态互融，与飞利浦携手共研CTasy1.0电子病历产品“飞悦康CareSync”并已正式亮相。双方将在渠道和产品侧进行深度协同，利用飞利浦提供的增量客户和渠道，促进公司医疗信息化产品与飞利浦医疗设备的协同销售。目前，飞利浦已与多家医院开启了“飞悦康CareSync”项目的售前工作。此外，公司与飞利浦在“医技辅”（医疗、技术、辅助）方面达成了战略级深度合作，并陆续推进“自研产品+飞利浦合作产品”的产品融合，旨在满足不同层级客户需求，为不同类型客户提供更全面、更完整的优质解决方案。与飞利浦的深度协同合作，有望为公司业务发展带来新的增长引擎。 投资展望与潜在风险分析 华创证券认为，国家陆续出台规范标准类、鼓励支持类等多种政策，使得医疗卫生信息行业呈现高景气度。创业慧康作为国内医疗卫生信息软件供应商第一梯队，有望持续受益于政策助推。根据预测，公司2024-2026年的营收将分别达到18.98亿元、22.52亿元和26.83亿元，归母净利润将分别达到1.61亿元、2.27亿元和3.09亿元，预计未来几年将实现高速增长。参考可比公司估值，并考虑到公司在医疗卫生信息软件供应商中的优势地位，华创证券给予公司2024年45倍PE，对应目标价4.50元，维持“推荐”评级。同时，报告也提示了潜在风险，包括行业竞争加剧、下游需求释放不及预期以及协同进程存在不确定性。 总结 创业慧康在2023年实现了营收的稳健增长，尽管净利润短期承压，但公司通过优化客户结构和积极市场拓展，获得了大量千万级订单。核心产品Hi-HIS在技术性能和市场推广方面均取得显著突破，成功在大规模医院集团上线并获得大量新订单。此外，与飞利浦的战略合作，通过产品协同和渠道共享，有望为公司带来新的业务增长点。鉴于医疗卫生信息行业的高景气度以及公司在行业中的领先地位，预计未来几年公司业绩将实现高速增长。华创证券维持“推荐”评级，并设定目标价4.50元，但投资者仍需关注行业竞争、下游需求释放及合作协同等潜在风险。