医疗器械行业点评：人工关节集中带量采购中选结果出炉，看好后续盈利改善

中心思想 集采结果利好国产龙头，市场格局趋稳 2024年5月21日发布的人工关节接续采购中选结果显示，国产头部企业在此次集采中表现良好，其产品中标价格普遍维持或有所提升，有望确保稳定的利润空间。此次采购共有54家企业中选，较首次集采增加了10家，市场竞争格局在扩大参与者的同时，也通过价格趋同实现了稳定性。 国产化进程加速，行业前景积极 此次集采不仅巩固了国产企业的市场地位，更显著提升了其报量份额，预示着人工关节领域的国产替代趋势将持续深化。在未来三年内，行业产品价格预计将保持相对稳定，临床应用和生产供应将持续增长，为具备强大品牌力和生产能力的国内头部企业提供了积极的发展前景。 主要内容 事件概述与采购规模 采购结果公布与参与企业增加 2024年5月21日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布了《人工关节集中带量采购协议期满接续采购中选结果公示》，公布了初次置换人工髋关节、初次置换人工膝关节产品接续采购的中标企业排名及中标价格情况。 最终共有54家企业中选，相比2021年首次集采增加了10家，显示出市场参与度的提升。 预计相关中选结果将于2024年6月起在国内逐步落地实施。 年度采购需求量显著增长 此次接续采购的人工髋关节年度采购需求量为28.6万个，人工膝关节年度采购需求量为29.6万个。 合计年度采购需求量达到58.2万个，比2021年首次集采年度需求量增加8.2%，反映出市场需求的持续增长。 核心点评与市场影响 国产头部企业盈利空间稳定 爱康医疗表现突出 爱康医疗的四类关节产品系统类别均在A组成功中标。 除合金-聚乙烯类髋关节产品外，其他产品中标价格均有提升：其中陶瓷-陶瓷类髋关节产品以7946元中标，较上一轮价格提升15%；陶瓷-聚乙烯类髋关节产品以7041元中标，较上一轮价格提升12%；膝关节产品以5323元中标，较上一轮价格提升16%。 春立医疗膝关节份额有望提升 春立医疗的四类关节产品系统类别也均在A组成功中标。 髋关节产品中标价格略有下降，但膝关节产品以5408元的价格重新中标，未来公司膝关节产品市场份额有望提升。 威高骨科多品牌获良好结果 威高骨科旗下威高海星和威高亚华2个品牌均获得较好中标结果。 除合金-聚乙烯类髋关节产品外，其他产品价格也都有一定提升幅度，例如威高海星的陶瓷-陶瓷类髋关节中标价7901元（较上一轮提升5%），威高亚华的陶瓷-陶瓷类髋关节中标价7982元（较上一轮提升6%）。 中标价格趋同，市场稳定性增强 各类关节产品价格区间收窄 本次集采中，企业中标价格差距显著缩小，整体价格水平趋于稳定。 陶瓷-陶瓷类髋关节产品A组中标价格区间在7901~7987元。 陶瓷-聚乙烯类髋关节产品A组中标价格区间在7008~7117元。 合金-聚乙烯类髋关节产品A组中标价格区间在5889~5910元。 膝关节产品A组中标价格区间在5266~5434元。 有利于临床应用与生产供应稳定 整体价格水平贴近规则二中选价格线，且企业中标价格差距较小，这有利于稳定关节类产品的临床应用及生产供应。 国产替代趋势持续深化 国产企业报量份额显著提升 从此次接续采购医疗机构报送的各产品系统采购需求量来看，国产企业的报量份额有显著提升。 髋关节产品系统年度采购需求量为285,995个（其中陶瓷-陶瓷类102,264个、陶瓷聚乙烯类173,303个、合金-聚乙烯类10,428个）。 膝关节产品年度采购需求量为295,567个。 天津正天、爱康医疗、春立医疗、威高骨科等国产头部企业报量在各类别中名列前茅。 技术与成本优势推动份额扩大 相比首次关节带量采购，国产头部企业的报量份额有显著提升，未来有望继续凭借产品技术及制造成本等优势扩大市场份额。 这表明人工关节行业国产替代进口的趋势将持续延续。 投资建议 头部国产厂商盈利与市场份额展望 此次人工关节接续采购实施后，头部国产厂商有望维持合理稳定的盈利空间。 国内厂商在成本及制造端存在一定优势，未来有望在剩余分配量中获得更多份额，从而进一步提升国内关节行业的国产化率。 行业价格与增长预期 预计未来3年内产品价格将保持相对稳定，行业临床应用及生产供应将保持增长态势。 重点关注企业 建议关注院内品牌力领先且生产供应能力较强的头部企业，包括爱康医疗、春立医疗、威高骨科、大博医疗等。 风险提示 产品成本上升风险 带量采购后，企业的盈利能力将很大程度上取决于成本控制。若关节生产的原材料或人力等因素变化带来成本上升，可能对企业盈利能力造成负面影响。 行业竞争加剧风险 此次集采续约后中标企业数量增加，未来行业竞争加剧后部分厂商市场份额占比可能会出现下降。 行业政策变化风险 若未来针对关节的价格管控或医保报销政策出现进一步变化，将可能对企业的盈利能力产生影响。 总结 2024年人工关节接续采购结果的公布，标志着中国高值医用耗材市场在稳定中寻求发展的新阶段。此次集采不仅扩大了中选企业数量，更重要的是，为国产头部企业如爱康医疗、春立医疗和威高骨科等带来了积极的市场信号，其产品中标价格普遍良好，有望保障稳定的利润空间。市场价格趋于稳定，各类别关节产品的中标价格区间收窄，有利于行业长期健康发展。同时，国产企业在报量份额上的显著提升，进一步确认了人工关节领域国产替代进口的趋势将持续深化。展望未来，国内关节行业国产化率有望进一步提升，行业临床应用和生产供应将保持增长。投资者应关注具备强大品牌力和生产能力的头部国产企业，但需警惕产品成本上升、行业竞争加剧以及政策变化等潜在风险。