乐心医疗（300562）：1H24净利同比高增，毛利率提升显著

中心思想 业绩高增与盈利能力显著提升 乐心医疗在2024年上半年实现了营收和归母净利润的显著增长，其中归母净利润同比高增303.72%，达到3484.97万元，营收同比增长29.63%至4.99亿元。这一亮眼业绩主要得益于公司“内外双管齐下”的战略，即对内持续丰富产品矩阵、降本增效，对外积极开拓新市场和新客户。同时，公司毛利率同比大幅提升8.27个百分点至36.61%，净利率提升4.42个百分点至6.60%，显示出其盈利能力的显著改善。 战略转型驱动未来增长 公司通过优化客户和产品结构，并积极布局医疗级健康IoT设备、RPM解决方案和数字医疗服务三大战略板块，为未来增长奠定了坚实基础。新增4G血糖仪和OTC助听器等产品，并积极拓展中东非、东南亚等新兴海外市场，深化与海外头部客户合作，以及加速数字心电业务的商业模式落地，均预示着公司营收增长潜力和利润率的进一步优化。华泰研究维持其“买入”评级，并看好其在AI领域布局和海外渠道开拓带来的长期发展。 主要内容 1H24业绩概览与核心增长动力 乐心医疗发布半年报显示，2024年上半年公司实现营业收入4.99亿元，同比增长29.63%；归属于母公司股东的净利润为3484.97万元，同比大幅增长303.72%。其中，第二季度营收达到2.50亿元，同比增长12.56%，环比增长0.50%；归母净利润为2118.42万元，同比增长2.19%，环比增长55.02%。公司业绩的强劲增长主要归因于其“内外双管齐下”的战略：对内，公司持续丰富产品矩阵并实施降本增效措施；对外，积极开拓新市场和新客户，并建设海外本土化销售和服务团队。 业务结构优化与利润率改善 从业务构成来看，公司各项主营业务均表现出良好的增长态势和毛利率提升。2024年上半年，家用医疗产品营收3.48亿元，同比增长32.13%，毛利率同比提升7.67个百分点；家用健康产品营收1.08亿元，同比增长53.64%，毛利率同比提升13.31个百分点。尽管智能可穿戴产品营收同比下降62.71%至550.57万元，但其毛利率同比提升了59.69个百分点。整体而言，公司1H24毛利率同比上升8.27个百分点至36.61%，净利率同比上升4.42个百分点至6.60%。利润率的显著改善主要得益于客户结构和产品结构的优化，公司战略性调整了毛利偏低产品的订单出货情况，以及持续提升组织能力和高效治理（降本增效）。 三大战略板块布局与市场拓展 根据公司半年报交流会记录，乐心医疗在三大战略板块均取得积极进展： 医疗级健康IoT设备业务： 公司持续完善产品布局，新增的4G血糖仪产品已成功进入战略客户销售渠道，新增的OTC助听器也逐步开拓国内药房销售渠道。在深耕欧美国家市场的基础上，公司积极进军中东非、东南亚等新兴市场，展现出广阔的发展前景。 RPM解决方案业务： 公司深化与海外头部客户的合作，将单一设备销售扩展至2-3个新品类，未来有望进一步提高战略客户销售占比，持续提升盈利水平。 数字医疗服务： 公司正加快数字心电业务在华南、华西区域的服务模式及商业模式落地，致力于将其打造为公司发展的第二增长曲线。 投资展望与风险考量 华泰研究持续看好乐心医疗未来的发展潜力，尤其是在海外市场开拓和产品结构优化方面的表现。预测公司2024/2025/2026年收入分别为11.9亿元、15.3亿元和19.3亿元，维持此前预测。参考可比公司2024年Wind一致预期均值2.22倍PS，给予公司2024年2.5倍PS估值，维持目标价13.7元，并维持“买入”评级。同时，报告提示了潜在风险，包括健康IoT市场竞争加剧以及全球3C需求恢复缓慢的风险。 总结 乐心医疗2024年上半年业绩表现强劲，营收和归母净利润实现高速增长，盈利能力显著提升。这主要得益于公司在产品矩阵丰富、降本增效、海外市场开拓以及客户结构优化等方面的积极战略。公司在医疗级健康IoT设备、RPM解决方案和数字医疗服务三大战略板块的布局，为其未来的持续增长奠定了基础。华泰研究维持“买入”评级，并看好公司在海外拓展和产品结构优化驱动下的长期发展潜力。