盈利能力提升，医疗AI产品加速落地

中心思想 盈利能力显著提升 卫宁健康在2024年上半年实现了显著的盈利能力提升，归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，表明公司经营效率和盈利质量持续改善。 核心业务与创新驱动 公司医疗IT核心业务保持稳健增长，互联网医疗业务加速推进并实现高速增长，同时，公司持续加大对医疗AI的投入，并加速医疗大模型产品的落地应用，形成“IT+互联网医疗+AI”的多元化增长驱动模式。 主要内容 2024年中报业绩概览 营业收入表现： 报告期内，公司实现营业收入12.24亿元，同比增长2.68%。 净利润大幅增长： 归属于上市公司股东的净利润达到0.30亿元，同比增长81.83%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.21亿元，同比大幅增长147.62%，显示出核心业务盈利能力的显著改善。 医疗IT与互联网医疗业务发展 医疗IT核心业务稳健： 软件销售及技术服务收入达9.02亿元，同比增长1.83%。尽管受低毛利率硬件销售业务下降21.18%的影响，导致医疗IT业务总收入同比下降2.12%，但下游需求依然旺盛，上半年公司在智慧医院、基层卫生等领域新增了20余个千万级项目，为未来收入增长奠定基础。 互联网医疗业务加速推进： 2024年上半年，公司互联网医疗收入规模达1.78亿元，实现高达44.25%的增速。随着收入结构的优化，该业务的毛利率提升了3.09个百分点至22.67%。 互联网医疗细分板块表现 云医业务： 纳里健康收入8090.17万元，增速高达125.10%。净利润为亏损1924.36万元，但相较去年同期已实现明显减亏。 云药业务： 环耀卫宁收入1.02亿元，增速17.30%。净利润为205.82万元，成功实现扭亏为盈。 云险业务： 卫宁科技收入9418.19万元，增速高达187.64%。净利润为亏损5843.33万元，实现减亏；上半年新签合同1.26亿元，增速约60%。 创新业务整体减亏： 云医、云药、云险三块业务总收入达到2.77亿元，增速77.91%。总净利润亏损7561.87万元，相较去年同期亏损1.44亿元，减亏幅度显著。 医疗AI投入与产品落地 高研发投入： 公司高度重视产品研发创新，2024年上半年研发投入规模达3.01亿元，占收入比例高达24.59%。报告期内，新增专利74项，其中发明专利13项。 医疗大模型加速落地： 公司的医疗大模型WiNGPT已通过国家互联网信息办公室“深度合成算法”备案。同时，WiNEX Copilot系列产品，如病历质控助手、病历文书助手、智能语音查房助手等，已成功在北大人民医院、上海市同济医院等项目中落地应用，强化了公司产品的智能化能力和市场竞争力。 投资建议与风险提示 盈利预测： 预计公司2024/2025/2026年净利润分别为5.50/7.00/8.80亿元，对应PE分别为21.4/16.8/13.4倍。 投资评级： 鉴于公司业绩的高增长潜力和较低的估值水平，维持“买入”评级。 风险提示： 业务发展可能不及预期，以及相关政策推进缓慢的风险。 总结 卫宁健康在2024年上半年展现出强劲的盈利能力和稳健的业务发展态势。公司归母净利润和扣非净利润实现大幅增长，主要得益于医疗IT核心业务的稳健发展和互联网医疗业务的高速增长。特别是在互联网医疗领域，多个细分板块表现良好，创新业务减亏明显。此外，公司持续加大对医疗AI的研发投入，并成功推动医疗大模型产品落地应用，进一步增强了市场竞争力。综合来看，卫宁健康通过“IT+互联网医疗+AI”的战略布局，有望在医疗信息化和智能化领域持续保持领先地位，未来业绩增长可期。