迈瑞医疗（300760）2024年中报点评：业绩增长稳健，IVD业务表现突出

中心思想 业绩稳健增长，IVD业务表现突出 迈瑞医疗2024年上半年业绩保持稳健增长态势，营业收入和归母净利润均实现双位数增长。其中，体外诊断（IVD）业务表现尤为亮眼，成为公司整体业绩增长的核心驱动力。 全球市场拓展，未来潜力可期 公司在海外市场持续加速高端客户渗透，IVD和生命信息与支持业务的海外收入均实现强劲增长。尽管国内市场受宏观环境和行业政策影响，部分采购需求有所推迟，但整体需求总量保持不变，预计未来将逐步释放，为公司长期发展奠定基础。华创证券维持“推荐”评级，并基于DCF模型测算给出335元的目标价。 主要内容 2024上半年财务概览与业务亮点 整体财务表现： 2024年上半年，公司实现营业收入205.31亿元，同比增长11.12%。 归母净利润75.61亿元，同比增长17.37%；扣非净利润73.80亿元，同比增长16.39%。 第二季度单季，营业收入111.58亿元，同比增长10.35%；归母净利润44.01亿元，同比增长13.69%。 体外诊断（IVD）业务： 上半年营收达76.58亿元，同比增长28.16%，其中化学发光业务增长超过30%。 海外市场： 中大样本量客户渗透持续加快，成功突破超过60家海外第三方连锁实验室，并完成了首条MT8000流水线的装机，推动IVD业务海外收入在上半年实现了超过30%的增长。 国内市场： 试剂等耗材类业务受宏观环境影响较小，在门诊、手术等诊疗需求持续增长下增长迅猛，推动IVD业务上半年国内收入实现了超过25%的增长。MT8000全实验室智能化流水线国内装机已突破100条，且超过90%为三级医院。 各核心业务板块市场表现及策略分析 生命信息与支持业务： 上半年营收80.09亿元，同比下滑7.59%。 业务亮点： 微创外科业务增长超过90%，硬镜系统实现了翻倍增长，高值耗材业务如超声刀也已开始逐步放量。 海外市场： 采购需求基本复苏，公司加速渗透高端客户群，拉动生命信息与支持业务海外收入在上半年实现了双位数增长。 国内市场： 受医疗行业整顿和医疗设备更新项目影响，上半年招标采购活动持续推迟，但积压的采购需求总量并未受到影响，未来仍将全部释放。 医学影像业务： 上半年营收42.74亿元，同比增长15.49%，其中超声高端及以上型号收入增速超过40%。 海外市场： 针对中低端超声采购需求受宏观经济低迷冲击的情况，公司迅速调整营销策略，加大海外高端市场覆盖投入，加速高端客户突破进程。 国内市场： 受行业整顿和医疗设备更新项目影响，上半年招标采购活跃度有待提升。在此环境下，公司的重磅产品ResonaA20依然获得了亮眼表现。随着年底妇产应用超高端超声的上市，公司有望逐步渗透长期被进口品牌占据的超高端市场。 总结 稳健业绩与核心业务驱动 迈瑞医疗2024年上半年整体业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均实现良好增长。体外诊断（IVD）业务以其强劲的增长势头和在海内外市场的显著突破，成为公司业绩增长的核心驱动力。公司在海外市场持续拓展高端客户，有效对冲了国内市场因政策调整带来的短期采购推迟影响。 投资评级维持，未来增长可期 尽管生命信息与支持业务在国内市场面临采购推迟的挑战，但微创外科等高增长子业务和海外市场的复苏提供了有力支撑。医学影像业务通过聚焦高端市场和新产品布局，展现出良好的增长潜力。华创证券基于公司稳健的增长态势和市场前景，维持“推荐”评级，并对未来盈利能力持乐观态度，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，目标价为335元。主要风险包括国际业务推广进展不及预期和新产品上市进度不达预期。