稳健医疗（300888）：并购GRI加码海外，打造全球医疗耗材一站式解决方案

中心思想 战略并购强化全球布局 稳健医疗通过现金收购Global Resources International (GRI) 75.2%股权，旨在显著强化其在海外市场的产能、销售渠道及本土化运营能力，加速实现“全球医疗耗材一站式解决方案”的战略目标。 盈利能力显著提升 此次并购预计将带来显著的协同效应，促使公司收入持续增长，盈利能力提升。分析师已上调公司未来三年的归母净利润预测，并维持“强推”评级，反映市场对公司未来业绩的积极预期。 主要内容 重大并购事件概述 2024年9月23日，稳健医疗发布公告，以现金形式收购Global Resources International (GRI) 75.2%的股权，交易价格约为1.2亿美元。 GRI市场地位与业务概况 GRI总部位于美国乔治亚洲，是一家全球性的医疗耗材和工业防护企业，业务主要分布在美国（约占70%）、欧洲（约占20%）和亚洲（约占10%）。 其核心产品包括医疗耗材（占55%）、工业防护产品（占20%）及其他合同加工（占25%）。 GRI拥有完善的全球产能布局，总生产面积超过80000平方米，并在美国与欧洲拥有总仓储面积超过70000平方米的销售与物流设施。 2023年，GRI实现营收1.5亿美元，净利润894万美元，净利率为5.9%。 并购协同效应与战略意义 产能协同与海外供应强化： GRI在美国、越南、多米尼加等海外国家拥有的多个生产和物流基地，将与稳健医疗形成产能协同，有效强化公司在海外市场的供应能力。 本土化运营能力提升： GRI在美国市场具备完整的运营体系和深厚的市场基础，其核心管理团队拥有超过30年的行业经验，有望显著提升稳健医疗在美国市场的本土化运营效率。 产品线拓展与创新： GRI在可水溶降解防护材料的研发、生产及处理方面的领先能力，将进一步丰富稳健医疗的注塑产品覆盖面。 战略契合度： 本次收购高度契合稳健医疗“全球医疗耗材一站式解决方案”的发展战略，将全面强化公司在海外的产能、销售渠道及本地化运营能力。 投资建议与盈利预测调整 分析师指出，随着医疗业务基数影响的逐渐减弱以及外延并购对短板的补充，稳健医疗的收入有望延续良性增长。同时，消费品业务通过聚焦爆品打造和线上线下协同发力，保持较高的盈利质量。 考虑到GRI并表的影响，分析师上调了稳健医疗2024-2026年的归母净利润预测至8.3亿元、10.5亿元和12.3亿元（原预测为8.0亿元、9.3亿元和11.0亿元）。 基于绝对估值法，维持公司“强推”评级，目标价为41.3元。 风险提示 报告提示，消费板块恢复不及预期以及宏观环境下消费信心回升受阻等因素可能对公司业绩造成影响。 主要财务指标预测 营业总收入： 预计从2023年的81.85亿元稳健增长至2026年的112.31亿元，显示出良好的增长态势。 归母净利润： 预计从2023年的5.80亿元大幅提升至2026年的12.30亿元，反映出公司盈利能力的显著增强。 市盈率 (PE)： 预计从2024年的17倍逐步下降至2026年的11倍，表明随着盈利的增长，公司的估值将更具吸引力。 总结 稳健医疗通过收购GRI，成功拓展了其全球医疗耗材市场布局，尤其是在美国市场的深度渗透和产能协同效应。 此次并购不仅强化了公司的海外运营能力和产品创新，也使其“全球医疗耗材一站式解决方案”战略得以加速实现。 分析师基于并购带来的积极影响，上调了公司的盈利预测，并维持“强推”评级，预示公司未来业绩将持续向好。