生命科学、生物医药板块增长可观，海外市场加速开拓

中心思想 业绩稳健增长与战略转型成效显著 诺唯赞在2024年前三季度实现了营业收入和归母净利润的显著增长，尤其在第三季度，得益于海外市场的快速突破和国内多款新品的拉动，公司收入保持良好增速。同时，公司在费用端实现了优化管理，各项费用率同比下降，显示出精细化运营的成效。 海外市场加速拓展与业务结构优化驱动未来增长 公司积极布局海外业务，通过“试剂+耗材+设备”及“试剂+仪器+技术服务”等差异化综合解决方案，在北美、欧洲、东南亚等地区持续突破，并建立了海外总仓库以提升交付效率。生命科学和生物医药板块增长可观，体外诊断业务表现稳健，这些战略举措有望持续为公司贡献可观的增量业绩，驱动公司进入转型后的快速成长早期阶段。 主要内容 2024年前三季度业绩概览 整体财务表现: 2024年前三季度，公司实现营业收入9.86亿元，同比增长13.42%。 归母净利润达到0.18亿元，同比增长123.77%。 扣非归母净利润为-0.30亿元，同比增长78.60%。 单季度表现分析: 2024年第三季度，公司实现营业收入3.37亿元，同比增长12.87%。 第三季度归母净利润为0.02亿元，同比下降57.55%。 扣非归母净利润为-0.15亿元，同比增长30.88%。 收入增长主要得益于海外市场的快速突破以及国内多款新品的拉动。 费用结构与盈利能力优化 费用率变化: 2024年前三季度，销售费用率为34.21%，同比下降3.70个百分点（pp）。 管理费用率为16.47%，同比下降3.43pp。 研发费用率为21.76%，同比下降6.85pp。 财务费用率为0.69%，同比增长2.47pp。各项投入均实现优化管理。 盈利指标: 毛利率为70.48%，同比下降0.45pp。 净利率为1.73%，同比增长10.67pp。 业务板块发展与市场策略 生命科学与生物医药板块: 公司持续推出细胞蛋白试剂等高性能产品，成功突破海外品牌高端产品市场封锁。 借助北美、欧洲等地区本地化运营渠道，预计相关试剂产品有望实现较快增长。 伴随GLP-1等多产品线订单的持续落地，生物医药板块业务有望迎来快速增长。 体外诊断（IVD）业务: 受整体行业政策影响叠加库存消化，预计IVD业务表现相对稳健。 公司持续加快AD、脑炎等特色检验品种的创新研发和市场推广，未来相关产品有望快速放量。 海外市场拓展: 自2022年起，公司国际业务重点推进优势产品线“出海”战略。 凭借“试剂+耗材+设备”及“试剂+仪器+技术服务”等差异化综合解决方案，国际业务在北美、欧洲、东南亚等地区持续突破。 公司在美国、匈牙利、新加坡设立三大海外总仓库，持续提升前端交付效率，未来海外市场有望持续为公司贡献更加可观的增量业绩。 盈利预测与投资建议 盈利预测调整: 根据最新业绩数据，公司调整了盈利预测。预计2024-2026年营业收入分别为14.16亿元、17.79亿元、21.91亿元（调整前分别为16.11亿元、20.62亿元、26.44亿元），同比增长10%、26%、23%。 预计2024-2026年归母净利润分别为0.33亿元、1.96亿元、3.14亿元（调整前分别为0.56亿元、2.41亿元、4.30亿元），同比增长147%、493%、60%。 投资评级与理由: 维持“买入”评级。 公司当前股价对应2024-2026年市盈率（P/E）分别为285倍、48倍、30倍。 分析认为公司正处于转型后的快速成长早期阶段，重磅单品持续放量有望带动收入规模和盈利能力快速上升。 尽管激励费用短期可能对增速产生扰动，但公司具备给予一定估值溢价的潜力。 风险提示: 新产品研发风险、政策变化风险、市场竞争加剧风险。 总结 诺唯赞在2024年前三季度展现出稳健的业绩增长态势，营业收入和归母净利润均实现显著提升。这主要得益于公司在生命科学和生物医药板块的持续创新，以及在海外市场的积极拓展和差异化解决方案的成功应用。尽管第三季度归母净利润有所波动，但扣非归母净利润的增长和各项费用率的优化管理，表明公司运营效率正在提升。公司通过“出海”战略和全球仓储布局，有效提升了国际业务的交付效率和市场渗透率，预计海外市场将成为未来业绩增长的重要驱动力。尽管盈利预测有所调整，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司正处于转型后的快速成长阶段，重磅单品的放量和盈利能力的提升值得期待。