维力医疗（603309）：2024三季报点评：符合预期，持续向好

中心思想 业绩稳健增长，内外销齐发力 维力医疗2024年三季报业绩符合预期，展现出持续向好的发展态势。公司在报告期内实现了收入和归母净利润的双位数增长，尤其第三季度增速显著。这主要得益于国内市场新品入院的逐步恢复以及海外大客户项目的持续落地和创新产品的快速放量，内外销业务均实现稳步增长。 产能升级与市场地位巩固 作为国内医用导管行业的龙头企业，维力医疗正积极推进产能自动化升级和全球化布局，包括筹建国内肇庆自动化生产基地和海外墨西哥工厂，以应对市场需求增长和地缘政治风险。公司通过深化营销改革和创新大单品的规模化放量，持续提升盈利能力和市场竞争力，预计未来业绩仍将保持稳定增长，维持“增持”评级。 主要内容 2024年三季报业绩概览 根据报告数据，维力医疗在2024年前三季度及第三季度均实现了稳健的业绩增长： 2024年Q1-3业绩表现： 公司实现营业收入10.6亿元，同比增长8.5%；归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元，同比增长15.9%；扣除非经常性损益的归母净利润为1.6亿元，同比增长21.2%。 2024年Q3单季度业绩表现： 公司实现营业收入3.8亿元，同比增长18.2%；归属于上市公司股东的净利润为0.61亿元，同比增长17.0%；扣除非经常性损益的归母净利润为0.59亿元，同比增长19.7%。数据显示，第三季度收入和利润增速均高于前三季度整体水平，显示出加速增长的趋势。 市场拓展与产能布局 维力医疗的成长性分析揭示了其内外销业务的强劲动力和战略性产能布局： 内外销业务协同增长： 2024年第三季度，公司内销收入同比增长5.35%，主要得益于国内部分省份新品入院的逐步恢复。同时，海外大客户项目持续落地，创新产品在海外市场实现快速放量，带动外销收入同比增长28.73%，显示出强大的国际市场竞争力。 自动化产能升级： 为应对国内医疗耗材集采和海外大客户业务不断增长的产能需求，以及日益紧张的海外地缘政治风险，公司正积极筹建国内肇庆自动化生产基地（专注于麻醉、护理和呼吸产品）和海外墨西哥工厂（主要服务北美和南美客户）。这些项目的建成将大幅提升公司产能和自动化生产水平。 市场地位与未来展望： 报告指出，维力医疗作为国内医用导管龙头企业，市场地位相对稳定。自2020年以来，通过持续深化营销改革，公司盈利能力和营运能力均处于上行周期。在创新明星大单品的快速入院及规模化放量拉动下，预计2024年公司业绩有望保持稳定增长。 盈利能力与费用控制 维力医疗在盈利能力方面表现出结构性变化，并有效控制了期间费用： 毛利率与净利率： 2024年前三季度，公司毛利率为44.8%，同比小幅减少0.6个百分点，这主要与毛利率相对较低的海外新签大客户业务收入占比快速提升有关。然而，销售净利率为16.2%，同比增加0.7个百分点，预计这得益于营销改革带来的费用率逐步减少以及创新明星大单品的规模化放量。 期间费用率： 报告期内，公司销售费用率为10.2%（同比减少0.9个百分点），管理费用率为9.2%（同比减少0.2个百分点），研发费用率为6.3%（同比减少0.1个百分点），财务费用率为0.54%（同比增加0.3个百分点）。整体来看，公司经营费用率控制良好，预计2024年将保持基本稳定。 经营质量： 2024年前三季度，公司经营性现金流净额为1.2亿元，同比增长8.7%，占经营活动净收益的比例为64.6%，略有下滑。 估值展望与风险提示 基于对公司业绩和发展前景的分析，报告给出了盈利预测和投资评级： 盈利预测： 预计公司2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.79元、0.97元和1.16元。 估值： 当前股价对应2024年市盈率（PE）为17.2倍。 投资评级： 考虑到公司作为国内医用导管龙头企业的地位、强大的产品出海竞争力以及目前仍处于快速发展阶段，报告维持“增持”评级。 风险提示： 投资者需关注政策变化风险、海外销售不确定风险以及市场竞争加剧风险。 总结 维力医疗2024年三季报显示公司业绩符合预期并持续向好，内外销业务均实现稳健增长，尤其第三季度增速亮眼。公司通过国内新品入院恢复和海外大客户项目及创新产品放量，有效驱动了营收增长。同时，公司积极布局自动化生产基地，提升产能和应对市场风险，巩固了其在国内医用导管领域的龙头地位和国际竞争力。尽管毛利率受海外业务结构影响略有波动，但净利率和期间费用率控制良好，经营质量保持稳定。基于对公司未来发展的积极展望，报告维持“增持”评级，并提示相关市场风险。