新和成24年业绩预告点评：营养品量价齐升，24年业绩创历史新高

中心思想 业绩强劲增长与历史新高 新和成公司2024年预计实现归母净利润58-62亿元，同比大幅增长114.48%-129.27%，创下历史新高。 其中，2024年第四季度归母净利润预计为18.10-22.10亿元，同比增长200.23%-266.56%，环比增长1.42%至23.83%，业绩表现符合市场预期。 营养品量价齐升与新材料布局驱动未来增长 公司业绩高增长主要得益于营养品（VA、VE、VC、蛋氨酸）业务的量价齐升，特别是受巴斯夫不可抗力事件影响，VA、VE出口量显著增加。 蛋氨酸新产能的顺利释放，叠加近期蛋氨酸和VE价格的上涨，为公司带来了显著的业绩弹性。 公司积极推进新材料项目（己二腈-己二胺、尼龙66），为未来的业绩增长提供了新的战略支撑和增长动能。 主要内容 2024年业绩预告与市场表现 业绩概览： 新和成公司于2025年1月21日发布2024年度业绩预告，预计全年实现归母净利润58-62亿元，同比大幅增长114.48%至129.27%。基本每股收益预计为1.89元/股至2.02元/股。 季度表现： 其中，2024年第四季度预计实现归母净利润18.10-22.10亿元，同比增幅高达200.23%至266.56%，环比增长1.42%至23.83%，整体业绩表现符合分析师此前预期。 投资要点深度分析 营养品业务量价齐升，驱动业绩创新高： 公司2024年归母净利润创历史新高，主要得益于营养品核心产品（VA、VE、VC、蛋氨酸）的价格和销量同步提升。 产品均价上涨： 据博亚和讯数据，2024年VA、VE、VC、蛋氨酸的年均价分别为132.8、100.4、26.7、21.0元/千克，同比分别增长58.8%、43.1%、27.1%、14.0%。 Q4价格表现： 2024年第四季度，VA、VE、VC均价同比分别增长130.0%、128.9%、47.5%，蛋氨酸均价同比下降6.0%。环比来看，VA均价下降13.3%，VE和VC分别增长12.2%和9.8%，蛋氨酸下降3.8%。 出口量增长： 受巴斯夫不可抗力事件影响，2024年国内VA、VE出口量大幅增长。据万得数据，2024年1-11月，VA出口数量同比增长29.3%，VE出口数量同比增长34.4%。 产能释放： 公司2024年15万吨蛋氨酸新产能顺利释放，预计蛋氨酸销量将实现显著增长。 蛋氨酸、VE价格上涨与新材料项目展望： 蛋氨酸提价： 近期蛋氨酸市场龙头企业纷纷提价，安迪苏液体蛋氨酸提价5%，新和成固体蛋氨酸提价15%，赢创固体蛋氨酸提价7%。公司拥有30万吨固体蛋氨酸产能，在建18万吨液体蛋氨酸，预计蛋氨酸价格每上涨1元/千克，公司业绩有望增厚2.3亿元。 VE价格上涨： 巴斯夫维生素不可抗力事件持续，VE产品价格已涨至142.5元/千克。预计VE价格每上涨10元/千克，公司业绩有望增厚4.5亿元。蛋氨酸和VE的价格上涨为公司带来显著的业绩弹性。 新材料战略布局： 公司计划投资100亿元建设50万吨己二腈-己二胺和40万吨尼龙66项目，显示其在新材料领域的有序推进，为公司未来业绩增长提供长期驱动力。 盈利预测与估值： 基于营养品量价齐升的趋势，分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为60.7亿元、78.5亿元和93.9亿元。 对应EPS分别为1.97元、2.55元和3.06元。 当前股价对应的PE分别为11.17倍、8.64倍和7.22倍。 鉴于公司作为全球营养品和香精香料龙头地位以及产品线的持续扩张，维持“买入”评级。 风险提示： 主要风险包括原料及产品价格大幅波动、安全生产风险、环保政策风险以及投产不及预期等。 总结 新和成公司在2024年实现了创历史新高的业绩，预计归母净利润达到58-62亿元，同比增长超过114%。这一显著增长主要得益于其营养品业务（VA、VE、VC、蛋氨酸）的量价齐升，特别是受巴斯夫不可抗力事件影响，VA和VE的出口量大幅增加，以及公司蛋氨酸新产能的顺利释放。展望未来，蛋氨酸和VE的持续涨价将为公司带来巨大的业绩弹性。同时，公司在新材料领域的战略性投资，包括己二腈-己二胺和尼龙66项目，预示着其业务结构的进一步优化和长期增长潜力。分析师维持“买入”评级，并预计公司未来几年将保持稳健的盈利增长。然而，投资者仍需关注原料及产品价格波动、安全生产和环保政策等潜在风险。