诺唯赞动态跟踪点评：海外业务快速增长，看好新品放量

中心思想 业绩显著改善与业务多元化驱动 诺唯赞（688105.SH）在2024年实现了显著的业绩减亏，预计归母净利润同比减亏71.81%至83.09%，扣非归母净利润同比减亏55.90%至60.05%。这一改善主要得益于生命科学板块新产品线的业务拓展和国际业务的快速增长，同时公司在降本增效方面取得了显著成效，有效降低了库存减值风险。 研发投入与成本控制并举，海外市场潜力巨大 公司持续深化在生命科学、体外诊断和生物医药三大核心业务领域的战略布局，不断推出新产品并升级迭代，尤其在司美格鲁肽高品质酶等生物医药领域占据国内领先地位。诺唯赞坚持高比例研发投入，同时在销售和管理费用方面展现出色的管控能力，费用率显著下降。结合海外业务的快速增长趋势，公司未来发展潜力巨大，尽管面临行业波动和政策风险，但其多元化业务布局和持续创新能力支撑了“买入”评级。 主要内容 2024年业绩预告与减亏分析 归母净利润大幅减亏： 公司预计2024年实现归母净利润为-0.2亿元至-0.12亿元，相较于2023年的-0.71亿元，同比减亏幅度高达71.81%至83.09%。 扣非归母净利润显著改善： 预计扣非归母净利润为-0.85亿元至-0.77亿元，同比2023年的-1.92亿元，减亏幅度达到55.90%至60.05%。 收入增长与成本控制双轮驱动： 业绩改善主要归因于生命科学板块新产品线业务和国际业务的快速增长带来的收入稳定增长，以及公司降本增效措施的显著成果，有效降低了资产减值损失计提金额。 业务板块战略布局与新品进展 生命科学板块： 公司持续推进重点产品线的升级迭代，新品类如基础科研、基因测序、细胞蛋白、耗材仪器、动物检疫等不断上新，确保了该板块业务的稳健增长。 体外诊断板块： 诊断试剂已成功覆盖超过2800家医院，其中呼吸道病原体检测产品线快速入院，覆盖医院数量超过400家，显示出强大的市场渗透能力。 生物医药板块： 司美格鲁肽高品质酶是公司的重点产品之一，目前已实现5000L的发酵规模放大和生产，使其成为国内最大规模的酶原料和29肽主链供应厂家，以及该品种产业链上游酶原料的主要供应商。 研发投入与费用管控成效 持续高强度研发投入： 2024年前三季度，公司研发投入达到2.15亿元，占营业收入的比例为21.8%。研发成果突出，包括新一代核酸清除工艺、UDG高性能防污染技术以及表观遗传系列和甲基化解决方案的持续升级。 费用管控效果显著： 同期，管理费用率和销售费用率分别下降至16.47%和34.21%，表明公司在费用管控方面取得了显著成效，有效提升了运营效率。 盈利预测与投资建议调整 盈利预测下调： 考虑到行业需求波动、新冠产品收入减少以及研发投入增加等因素，东方证券研究所下调了诺唯赞的收入及利润预测。 每股收益预测： 预计2024年、2025年每股收益分别为-0.03元、0.27元（原预测值为0.3元、0.85元），并新增预测2026年每股收益为0.45元。 估值与评级： 采用DCF估值方法，给予目标价27.98元，并维持“买入”评级。 财务数据概览与关键指标 营收增长预期： 预计2024-2026年营业收入将持续增长，增速分别为14.0%、25.8%和23.9%，显示出公司业务的恢复性增长态势。 盈利能力改善： 归属母公司净利润预计在2025年转正，达到107百万元，2026年进一步增至179百万元。毛利率预计从2023年的71.0%提升至2026年的77.3%，净利率也将逐步改善。 资产负债结构： 资产负债率预计从2023年的29.9%下降至2026年的17.2%，流动比率和速动比率保持在较高水平，显示公司偿债能力良好。 风险提示 研发投入不及预期： 若公司研发投入未能达到预期效果，可能影响新产品开发和市场竞争力。 体外诊断受带量采购政策影响： 体外诊断产品可能面临带量采购政策带来的价格压力和市场份额波动。 新产品推广不及预期： 新产品的市场接受度和推广速度若低于预期，将影响公司收入增长。 各项费用较高： 若费用管控未能持续有效，可能侵蚀公司利润，影响未来盈利能力和估值水平。 总结 诺唯赞在2024年展现出强劲的业绩复苏势头，通过生命科学新产品线和国际业务的快速增长，以及有效的降本增效措施，实现了显著的减亏。公司在研发方面持续投入，并在生物医药领域（如司美格鲁肽高品质酶）取得了关键进展，确立了市场领先地位。尽管面临行业波动和政策风险，但其多元化的业务布局、持续的创新能力和优化的费用管控，为未来的盈利增长奠定了基础。东方证券维持“买入”评级，并基于DCF估值给予目标价27.98元，反映了对公司长期发展潜力的看好。