医药生物行业：AI+医药／医疗抬升风险偏好，关注弹性及底部反转

中心思想 AI驱动下的医药板块强势表现 本报告核心观点指出，2025年初至今，医药生物板块表现强势，显著跑赢沪深300指数，主要得益于AI医疗概念的持续发酵和市场风险偏好的提升。AI技术在医药研发、诊断和医疗服务等细分领域的应用前景广阔，成为推动板块增长的关键催化剂。 多元化投资策略与重点配置方向 报告建议采取多元化的投资策略，短期关注AI医疗相关的高弹性标的，长期则延续创新药、业绩困境反转及稳健增长、设备招投标改善以及GLP-1等细分领域的推荐逻辑。在估值方面，尽管医药板块相对A股（扣除金融板块）存在溢价，但TTM估值低于历史平均水平，显示出一定的投资价值。 主要内容 本周观点 本周（截至2025年2月16日），医药生物板块上涨2.71%，在31个一级子行业中位列第5，跑赢同期上涨1.19%的沪深300指数。年初至今，医药板块累计收益率达+2.0%，同期沪深300收益率+0.1%，医药板块跑赢沪深300达1.9%。板块强势表现集中于AI受益领域，如第三方医学检验、制药上游及CRO、民营连锁医院、高科技诊断和手术设备等。市场风险偏好提升，倾向于科技驱动的高弹性标的，低位biotech亦表现亮眼。 短期来看，AI医疗行情有望持续发酵，主要催化剂包括： 华为与上海交通大学附属瑞金医院合作开发的“瑞金病理大模型”将于2025年2月18日发布。 全国首个AI儿科医生于2025年2月13日完成疑难病例多学科会诊。 选股方向上，报告关注具备数据要素壁垒的标的，包括： 药研领域： 成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯等。 诊断领域： 迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造等。 医疗服务领域： 美年健康、固生堂等。 此外，报告延续以下推荐逻辑： 创新药： 关注高弹性标的，优选具备推出海外大单品潜力的biotech/biopharma，如亚盛医药、康方生物、百济神州、迪哲医药等。 业绩为导向的困境反转、稳健增长细分板块及标的： 基本面趋势向上、兼具商业化和研发能力的快速成长期药企：艾力斯、康辰药业、奥赛康等。 制药产业链的CRO/CDMO、科研上游行业、原料药的困境反转：药明康德、成都先导、毕得医药、天宇股份等。 设备招投标的改善：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗等。 内需驱动、业绩稳健的优质个股：华东医药、东阿阿胶、华润三九、昆药集团等。 GLP-1产业发展方兴未艾，需求持续扩容，业绩有望快速增长：诺泰生物等。 基于数据要素的AI+医药/医疗优质标的梳理 本报告梳理了基于数据要素的AI+医药/医疗优质标的，具体公司列表已在“本周观点”中详细列出，涵盖药研、诊断和医疗服务三大领域，强调数据壁垒在AI模型训练中的重要性。 行业热点聚焦 本周行业热点主要包括： 2025年2月14日，CDE发布《晚期胃癌新药临床试验设计指导原则》的通告（2025年第13号），为晚期胃癌新药研发提供指导。 2025年2月14日，医保局公布2025年高效办成一件事的首批清单，涉及医保与定点医药机构即时结算、集采药品耗材和国谈药直接结算、天药产品挂网全国联审通办、门诊慢特病10个病种跨省费用直接结算、参保人员职工基本医疗保险个人账户余额一次性支取（个人身后）以及职工基本医疗保险个人账户资金跨省共济使用等六项内容，旨在提升医保服务效率。 主板及科创板申报情况 截至2025年2月14日，医药生物行业共有14家企业正在进行主板及科创板申报（不含终止），其中3家已提交注册，1家注册生效，9家已问询，1家已受理。 一周行情动态 2025年初至今，医药板块收益率+2.0%，跑赢同期沪深300指数（+0.1%）达1.9%。本周沪深300上涨1.19%，医药生物上涨2.71%，在31个一级子行业中排名第5。本周所有子板块均上涨，其中医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药子板块分别上涨6.51%、4.81%、4.18%、1.61%、0.80%、0.71%。 板块估值 以2025年盈利预测估值计算，目前医药板块估值为23.1倍PE，相较于全部A股（扣除金融板块）约16.6倍PE，溢价率为39.0%。若以TTM估值法计算，医药板块估值为26.5倍PE，低于历史平均水平（35.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.1%。 个股表现 本周个股表现显示，与AI关联性强的部分个股表现亮眼，而前期超额收益明显的个股则有所回调。 本周中泰医药报告 本周中泰证券发布了多份医药行业相关报告，为投资者提供了深入的市场分析和投资建议。 重点推荐个股表现 中泰医药重点推荐的个股本月平均上涨2.05%，跑输医药行业3.97%；本周平均下跌0.71%，跑输医药行业3.43%。 重点公司动态 本周多家重点医药公司发布了重要动态，主要集中在： 临床试验进展： 如健康元、丽珠集团、上海莱士、常山药业、恒瑞医药、智翔金泰、信立泰、康辰药业、亚宝药业等公司的新药临床试验获得批准或完成首例受试者入组。 产品注册与上市： 新产业获得两项II类医疗器械注册证，普门科技获得光谱治疗仪和血细胞分析仪用质控物注册证，天智航获得骨科手术导航定位系统注册证，卫信康获得吸入用乙酰半胱氨酸溶液《药品注册证书》。 国际化布局： 贝达药业控股子公司Xcovery Holdings, Inc.向欧洲药品管理局（EMA）提交了盐酸恩沙替尼胶囊的申报意向书。 合作与股权变动： 九安医疗与小米投资签署协议，小米向iHealth Inc.增资2500万美元。 公司回购： 赛科希德累计回购公司股份2.0240%。 财务业绩： 盟科药业2024年度营业总收入同比增长43.51%，但归母净利润亏损增加。 监管审批： 金城医药、德展健康参股公司东方略与美国Inovio合作研发的VGX-3100项目II期临床试验申请获国家药监局批准。富祥药业子公司富祥生物的镰刀菌蛋白行政许可申请获国家卫健委受理。华东医药子公司中美华东申报的乌司奴单抗注射液上市许可申请和补充申请获得受理。 重点公司股东大会提示 本周及未来几周，英科医疗（2月13日）、百奥泰（2月26日）、一品红（2月27日）、罗欣药业（3月3日）等多家重点公司将召开股东大会。 维生素价格跟踪 本周维生素市场价格呈现分化。其中，维生素D3、维生素B1、泛酸钙价格保持稳定；维生素A、维生素E价格小幅上涨；而维生素C、维生素B2价格则出现小幅下滑。 风险提示 本报告提示投资者关注以下风险：政策扰动风险、药品质量问题，以及研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 总结 本报告分析了2025年初至今医药生物板块的市场表现，指出该板块受益于AI医疗概念的持续发酵，实现了对沪深300指数的显著跑赢。AI技术在药研、诊断和医疗服务领域的应用前景广阔，成为当前市场关注的焦点和投资机会。报告详细梳理了AI相关及其他多元化的投资方向，包括创新药、业绩困境反转、稳健增长细分板块、设备招投标改善以及GLP-1产业等。在行业热点方面，CDE发布了晚期胃癌新药临床试验指导原则，医保局公布了多项提升医保服务效率的措施。尽管医药板块估值相对A股存在溢价，但TTM估值低于历史平均水平，显示出潜在的投资价值。同时，报告也提示了政策扰动、药品质量及信息滞后等潜在风险。