医药生物行业：创新成长、困境反转、AI+三条主线，3月业绩与估值权重提升

中心思想 医药生物板块底部特征明确，政策与AI双重利好 本报告核心观点指出，2025年2月医药生物行业表现强劲，跑赢沪深300指数，且市场普遍认可医药板块已处于底部区间。在DeepSeek等AI技术的强烈催化下，AI+医疗/医药概念股表现亮眼，同时，关于完善药品价格形成机制和医保支付创新药的政策征求意见稿进一步释放了积极信号，提振了市场信心。消费医疗部分公司经营端也出现边际向好趋势，预示着2025年政策环境将持续缓和改善，公司基本面有望逐步走出低谷。 3月投资聚焦创新成长、困境反转及AI+主题 展望3月，投资策略建议积极把握创新成长、困境反转及AI+三条主线。随着一季度临近尾声，市场对Q1业绩的关注度将提升，基本面与估值的投资权重预计增加。医药多数公司估值处于底部，且具备基本面改善预期，有望吸引资金。AI在医药行业的应用前景广阔，有望持续驱动相关主题投资。 主要内容 3月行业投资观点 AI+主线表现强劲，关注底部反转+Q1业绩 2025年2月，医药生物行业整体上涨5.07%，跑赢同期沪深300指数3.16个百分点，位列31个子行业第9位。其中，医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业分别上涨15.16%、6.26%、4.68%、2.64%、0.72%，中药板块下跌1.15%。本月行情主要受DeepSeek等AI大模型催化，AI+医疗/医药概念股表现喜人；同时，药品价格形成机制和创新药医保支付政策的积极信号也带动了创新、成长标的。报告认为医药板块底部特征明确，AI催化提供了买入理由，政策导向延续积极，消费医疗经营边际向好，预计2025年政策将继续缓和，公司基本面将逐步改善。 3月布局思路聚焦三条主线： 困境反转、低估值红利，结合Q1业绩： 关注CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等细分行业（如药明康德、药明合联、毕得医药、皓元医药、天宇股份），以及消费医疗（如爱尔眼科）的经营改善。同时，推荐低估值、Q1业绩稳健的中药个股（如东阿阿胶、昆药集团）和具备高成长性的个股（如诺泰生物）。 创新成长： 创新药具备强科技属性和政策支持，商保、丙类医保等有望持续催化。推荐艾力斯、贝达药业、三生制药、百济神州、科伦博泰、华东医药、和誉-B等。 AI医药/医疗： 人工智能驱动的产业浪潮刚启动，行情有望反复演绎。推荐诊断领域（迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造）、医疗服务（美年健康、固生堂）和药研领域（成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯）的相关投资机会。 中泰医药重点推荐组合 3月重点推荐公司包括：药明康德、爱尔眼科、东阿阿胶、艾力斯、荣昌生物、开立医疗、诺泰生物、迪安诊断、天宇股份、和誉-B。2月，中泰医药重点推荐组合平均涨幅为3.37%，跑输医药行业1.71%，其中艾力斯（+14.68%）、诺泰生物（+10.86%）、亚盛医药（+10.60%）、药明康德（+10.42%）表现亮眼。 行业热点聚焦 多家药械企业加速部署DeepSeek等大模型： 2月以来，恒瑞医药、金域医学等超过30家医药上市公司已完成DeepSeek等AI大模型部署。AI在医药行业的应用前景广阔，涵盖药研、供应链质控、辅助诊断/术中导航、数字基建等领域，报告认为AI主题投资有望持续演绎。 药品价格形成机制与创新药医保支付政策征求意见稿面世： 近期流传的《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》和《关于医保支付创新药高质量发展的若干措施》第二轮征求意见稿，从研发、审批、价格、支付等环节提出多项扶持措施，强调通过商保、丙类医保促进高价特需药商业化，完善新药价格管理，缩短医保新药回款周期。报告认为这将为高价特需药提供更广阔市场，推动创新药商业化进程，提升药企定价自主权。 2025年1月医保基金主要指标发布： 2025年1月，全国基本医疗保险统筹基金收入3143.12亿元，同比增长10.37%；支出1798.5亿元，同比增长8.49%；当期结余1344.62亿元，同比增长12.99%。医保资金收入快速增长，结余稳中有升，有望进一步提升对创新药械的采购和支付力度，居民就医意愿持续释放，为医药行业带来增量机会。 2月板块回顾与分析 板块收益 2025年初至今，医药板块收益率1.1%，跑输沪深300指数2.3%。2月医药生物行业上涨5.07%，跑赢沪深300指数3.16%，位列31个子行业第9位。子行业中，医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业分别上涨15.16%、6.26%、4.68%、2.64%、0.72%，中药板块下跌1.15%。 板块估值 以2025年盈利预测估值计算，目前医药板块估值约为22.7倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37.2%。以TTM估值法计算，医药板块估值约为25倍PE，低于历史平均水平（35.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为23.1%。 个股表现 2月涨幅前15位公司（扣除ST股）包括华大智造（+104.95%）、安必平（+80.89%）、新赣江（+68.94%）、迪安诊断（+58.37%）、贝瑞基因（+57.26%）等。跌幅前15位公司（扣除ST股）包括江苏吴中、心脉医疗、海泰新光、美好医疗、灵康药业等。 附录 中药材价格追踪 成都中药材价格指数自2021年四季度以来涨幅明显，近八成中药材价格上涨，贵细药材涨幅在10%到50%。国内知名药企中成药价格上行10%到20%。2月成都中药材价格指数下降0.13%，2025年初至今下降0.23%。 总结 2025年2月，医药生物行业表现出色，跑赢大盘，主要得益于AI技术带来的市场风险偏好提升以及积极的政策信号。报告明确指出医药板块已处于底部，并预计政策环境将持续改善，公司基本面有望逐步向好。3月投资策略建议重点关注创新成长、困境反转和AI+三大主线，并结合Q1业绩表现进行布局。医保基金的稳健增长也为行业发展提供了有力支撑。尽管中药材价格指数略有下降，但整体行业热点和政策导向均预示着医药板块在未来有望持续吸引资金关注。