诺唯赞2024年报点评：利润端承压，海外业务高增长

中心思想 财务表现改善与市场结构调整 诺唯赞2024年年报显示，公司在营收稳健增长7.15%至13.78亿元的同时，通过优化经营管理和严格费用控制，实现了归母净利润和扣非归母净利润的显著减亏，分别同比减亏74.50%和56.82%。尽管整体毛利率因市场环境和销售结构变动略有下降，但公司在财务健康度方面取得了明显改善。在业务结构上，诊断试剂板块受公共卫生市场需求变化影响而承压，收入同比下降36.72%，但生物试剂板块保持17.43%的增长，同时仪器设备和耗材等材料收入实现翻倍增长。 创新驱动与海外市场拓展 报告强调了诺唯赞持续的研发投入和多元化的创新成果，为公司未来发展注入了强劲动力。在生命科学、体外诊断和生物医药三大核心领域，公司均有新品推出或关键技术突破，特别是在GLP-1多肽类原料市场占据领先地位。与此同时，海外市场成为公司业绩增长的新引擎，海外收入同比激增121.85%至1.01亿元，显示出公司积极拓展国际市场并提升品牌影响力的显著成效。基于这些积极因素，分析师上调了公司未来的盈利预测，并维持“买入”评级，目标价28.59元。 主要内容 2024年财务表现与经营优化 亏损显著缩窄，营收稳健增长 诺唯赞在2024年实现了营业收入13.78亿元，与去年同期相比增长了7.15%，显示出公司业务的稳健扩张。 归属于母公司股东的净利润为-0.18亿元，相较于去年同期（-0.71亿元）大幅减亏74.50%，亏损额度显著收窄。 扣除非经常性损益后的归母净利润为-0.83亿元，也较去年同期（-1.93亿元）显著缩窄了56.82%，表明主营业务的亏损状况得到有效改善。 经营管理与费用控制成效显著 公司亏损迅速缩窄的主要原因之一是经营管理的优化，特别是资产减值损失同比大幅下降了82.57%。 费用端控制良好，销售费用为4.91亿元，同比增长3.98%，增速低于营收增速；管理费用为2.31亿元，同比下降2.05%；研发费用为3.00亿元，同比下降11.29%，显示出公司在成本控制方面的努力。 毛利率受市场环境影响略有下降 2024年销售毛利率为69.93%，同比下降了1.10个百分点。 毛利率的下降主要系少数产品线受到市场环境变化的影响以及销售结构调整所致。 业务板块分化与海外市场突破 诊断试剂板块承压，生物试剂保持增长 分板块来看，生物试剂收入达到11.08亿元，同比增长17.43%，是公司营收增长的主要驱动力。 诊断试剂收入为1.57亿元，同比大幅下降36.72%，主要原因是公共卫生市场需求发生变化。 仪器设备收入表现亮眼，达到0.45亿元，同比增长116.15%。 技术服务收入为0.41亿元，同比下降30.46%。 耗材等材料收入为0.24亿元，同比增长112.72%，显示出新兴业务的快速发展。 海外业务实现爆发式增长 按地区划分，境内收入为12.74亿元，同比增长2.94%。 海外收入表现突出，达到1.01亿元，同比大幅增长121.85%，成为公司业绩增长的新亮点。 公司积极拓展海外市场，通过举办或参与超过220场各类市场活动，包括多个知名国际展会，有效提升了公司品牌的国际影响力。 持续研发投入与多元化成长动力 生命科学领域新品迭出 公司持续投入研发，在生命科学领域取得了多项成果。 高通量测序试剂/原料和细胞/蛋白试剂产品等领域均有新品推出，丰富了产品线。 体外诊断领域拓展创新 在体外诊断领域，公司拓展了呼吸道病原体快速检测系列。 推出了阿尔茨海默病系列特色指标检测产品，满足了特定疾病的检测需求。 同时，公司积极布局自身免疫性肾病等新兴诊断领域。 微流控平台推出了上呼吸道感染联检试剂盒，相关设备已进入批量生产阶段，预示着新的增长点。 生物医药领域取得关键突破 公司持续开发试剂、核心生产原料与技术平台，以支持生物医药产业发展。 其中，GLP-1多肽类原料已实现数百公斤级别的稳定供应，在国内同类原料市场中占据领先的市场份额。 盈利预测、投资建议与风险提示 盈利预测上调与“买入”评级 根据2024年年报数据，分析师下调了收入及费用预测，但上调了盈利预测。 公司2025-2027年每股收益预计分别为0.39元、0.62元和1.13元，高于原25-26年预测值（0.27元、0.45元）。 采用DCF估值模型，给予诺唯赞目标价28.59元，并维持“买入”评级。 主要风险提示 上游研发投入可能不及预期，影响公司长期竞争力。 体外诊断业务可能受到带量采购政策的影响，导致产品价格和市场份额波动。 新产品推广可能不及预期，影响市场接受度和销售收入。 各项费用（如销售、管理、研发费用）可能较高，对公司盈利能力构成压力。 总结 诺唯赞2024年年报显示，公司在营收增长7.15%至13.78亿元的同时，通过优化经营管理和费用控制，成功将归母净利润亏损大幅缩窄74.50%至-0.18亿元，财务状况显著改善。尽管诊断试剂板块受市场变化影响承压，但生物试剂板块保持稳健增长，而仪器设备和耗材等新兴业务实现翻倍增长。尤其值得关注的是，公司海外业务实现121.85%的爆发式增长，成为新的业绩亮点。持续的研发投入在生命科学、体外诊断和生物医药领域均取得重要进展，特别是GLP-1多肽类原料在国内市场占据领先地位，为公司未来发展提供了坚实动力。基于这些积极因素，分析师上调了公司未来的盈利预测，并维持“买入”评级，目标价28.59元，但同时提示了研发投入、带量采购、新产品推广及费用控制等潜在风险。