业绩维持健康稳定，深化端侧AI战略布局

中心思想 业绩稳健增长与费用优化 中科创达在2024年保持了总体稳定的经营业绩，并在2025年第一季度实现了显著改善，营业收入和归母净利润均实现同比增长。公司通过深化费用管控，有效控制了销售和管理费用，同时维持高水平的研发投入，为未来发展奠定技术基础。 端侧AI战略深化与竞争力构建 公司持续深化端侧智能战略布局，通过“技术融合+生态协同”构建差异化竞争力。在智能汽车、消费电子和机器人三大业务线中，中科创达凭借自主研发的操作系统和边缘AI技术，与行业巨头合作，积极推动端侧AI技术的商业化落地，强化了在产业链中的核心地位。 主要内容 财务表现分析 2024年与2025年Q1业绩概览 根据公司年报，中科创达2024年主营收入达到53.85亿元，同比增长2.72%；归母净利润为4.07亿元，同比下降12.6%；扣非净利润为1.75亿元，同比下降48.49%。尽管2024年利润有所承压，但2025年第一季度业绩显著改善，主营收入达14.69亿元，同比增长24.69%；归母净利润0.93亿元，同比增长2.48%；扣非净利润0.88亿元，同比增长2.48%。这表明公司经营状况正在逐步回暖。 费用管控与研发投入 2024年，公司销售费用率为3.71%，管理费用率为8.88%，研发费用率为19.10%。与上年相比，销售费用率同比上升0.4%，管理费用率同比下降2.86%，显示出公司在销售和管理费用方面的有效控制。研发费用率维持较高水平，同比上升8.16%，主要源于公司持续加大在智能汽车操作系统、物联网等核心技术的研发投入，但其增速较2023年有所放缓。进入2025年第一季度，费用控制进一步优化，销售/管理/研发费用率分别为3.54%/-0.76%、9.37%/-0.25%、19.20%/-2.17%，同比均有所下降，体现了公司精细化管理的成效。 业务板块发展态势 各业务线收入表现 2024年，公司各业务板块收入表现如下： 智能手机业务： 实现收入14.23亿元，同比增长0.49%，保持稳定。 智能汽车业务： 实现收入24.16亿元，同比增长3.42%。尽管仍保持增长，但增速较2023年的30.34%大幅放缓。这主要是由于2024年智能汽车行业处于技术升级与市场重构的深度调整期，主机厂延长项目验收周期，叠加部分车企新车型交付量不及预期，导致公司智能汽车解决方案供应商业务增速阶段性承压。 智能物联网业务： 实现收入15.45亿元，同比增长3.73%。该业务扭转了2023年的下滑态势，实现回暖，得益于公司通过操作系统层融合边缘计算与云计算技术，构建“端-边-云”一体化平台。 战略布局与核心竞争力 深化端侧智能战略布局 中科创达积极深化端侧智能战略布局，通过“技术融合+生态协同”构建差异化竞争力： 智能汽车领域： 公司自主研发的滴水OS凭借跨芯片平台兼容性及端云协同AI架构，成为车企向中央计算演进的核心技术底座。公司与大众CARIAD联合研发，加速本土化智驾方案落地。 消费电子领域： 基于边缘AI引擎打造智能眼镜、MR头显等创新终端，以离线多模态交互技术突破穿戴设备算力瓶颈。同时，公司联合高通、微软构建端侧生成式AI开发平台，推动AIPC生态商业化进程。 机器人方向： 依托RSP操作系统与AMR硬件系统的深度耦合，形成从仓储调度到末端执行的工业自动化闭环解决方案，助力制造业智能化升级。 这三大业务线的技术卡位与生态协同，有效强化了公司在端侧智能时代的产业链话语权。 投资建议与盈利预测 国信证券维持对中科创达“优于大市”的投资评级。考虑到市场竞争加剧以及AI研发投入等因素，国信证券下调了盈利预测。预测中科创达2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元、6.41亿元和8.96亿元（前值2025-2026年分别为6.68亿元和11.17亿元），对应当前PE分别为50倍、39倍和28倍。尽管盈利预测有所调整，但鉴于公司核心业务营收整体稳定，以及AIPC和整车操作系统前景可期，维持“优于大市”评级。 总结 中科创达在2024年实现了营收的稳定增长，尽管利润短期承压，但2025年第一季度业绩已显著改善。公司通过有效的费用管控和持续的研发投入，为未来发展积蓄力量。在业务层面，智能物联网业务实现回暖，而智能汽车业务受行业调整影响增速放缓。公司坚定执行端侧智能战略，在智能汽车、消费电子和机器人领域通过技术创新和生态合作，构建了核心竞争力。基于对公司核心业务的稳定性和未来AIPC、整车操作系统前景的看好，国信证券维持“优于大市”的投资评级，并对未来三年的盈利能力持积极预期。