中心思想
政策驱动与市场共振，化工板块景气度显著抬升
本周基础化工行业受宏观政策利好与供需基本面改善双重驱动，板块指数大幅跑赢沪深300指数，市场情绪显著回暖。中国全面实施碳排放总量和强度双控制度的政策信号，为化工行业绿色转型提供了长期方向指引，同时短期市场资金聚焦于其他化学原料、纺织化学制品、氯碱等细分领域，推动化工板块整体景气度上扬。
供给约束与成本支撑并存，行业结构分化延续
在整体指数上涨背景下，化工子行业表现分化明显。一方面，配额管控下的制冷剂、成本支撑牢固的化肥等子行业维持高位运行；另一方面，纯碱等过剩品种仍面临亏损压力。本周重点跟踪的380种化工产品中，114种价格上涨，54种下跌，锂电材料和部分石化产品涨幅居前，显示出结构性机会与风险并存。
主要内容
本周化工行情概述
指数表现与板块领涨
- 本周基础化工行业指数收报4971.22点，较上周+7.29%，跑赢沪深300指数7.91%。
- 申万化工三级分类中24个子行业收涨，仅合成树脂收跌（-0.14%）。
- 领涨子行业：其他化学原料（+12.94%）、纺织化学制品（+12.92%）、氯碱（+10.93%）、煤化工（+10.50%）、粘胶（+10.21%）。
个股与产品价格变动
- 化工板块462只个股中，415只周度上涨（占比90%），44只下跌。
- 涨幅前十产品：固体蛋氨酸、NYMEX天然气、草酸、电池级碳酸锂、纯苯、工业级碳酸锂、溴素、四氯乙烯、苯乙烯等。
- 跌幅前十产品：六氟磷酸锂、维生素VB9、LDPE、烧碱、合成氨、环氧丙烷等。
重点化工子行业跟踪
涤纶长丝：成本推动价格上扬，需求端淡季承压
- 价格：POY均价6710元/吨（+40），FDY均价6950元/吨（+60），DTY均价7850元/吨（+70）。
- 成本：聚合成本5520.68元/吨，环比下降46.76元/吨；盈利水平分化，POY盈利回升，FDY仍亏损。
- 供需：开工率85.27%，继续下降；织造开机率52.02%，下游备货谨慎，按需采购为主；库存天数POY 13-15天，FDY 16-18天，DTY 20-22天。
轮胎：开工率分化，原材料成本环比下调
- 开工率：全钢胎62.53%（环比-0.49pct），半钢胎73.84%（环比+1.31pct）。
- 出口：东南亚子公司四季度出货量同比大幅下滑（森麒麟-43.13%，赛轮-44.67%，玲珑-26.15%）。
- 原材料：丁苯橡胶均价12096元/吨（-1.53%），顺丁橡胶12150元/吨（-0.82%），炭黑均价6903元/吨（+1.33%）。
- 航运：泰国至欧洲/美西/美东运价分别为2700/4150/3150美元。
制冷剂：配额约束下价格高位坚挺
- R22：平稳运行，企业挺价，出厂价15500-18000元/吨，原料三氯甲烷、萤石稳定。
- R134a：高位坚挺，新能源汽车需求拉动，出厂价56000元/吨。
- R125：报盘坚挺，配额管控下供应偏紧，出厂价51000元/吨。
- R32：高位整理，供需紧平衡，出厂价62000-63000元/吨；空调海外产能扩张提供长期增量。
- 原料端：无水氟化氢均价11873元/吨，萤石均价3309元/吨，四氯乙烯价格上行。
MDI：聚合MDI偏弱整理，纯苯价格上涨
- 聚合MDI市场价13800-13900元/吨，纯苯价格上调5.03%，苯胺上调4.1%。
- 产量：12月产量19.7万吨，开工率68%，本周期周产量5.91万吨（环比增加）。
- 需求：冰箱产量同比+5.6%（11月），冷柜同比+3.6%。
PC：市场价格震荡上行
- 国产料华东市场价11150-12500元/吨（较上周+200-300元/吨）。
- 供应：产量6.74万吨，产能利用率81.46%，浙石化二期未重启。
- 产业链：BPA华东主流价7700元/吨（+75元/吨，环比+0.98%）。
纯碱：供应高位，需求清淡，价格走跌
- 轻碱均价1139元/吨，重碱均价1260元/吨，环比持平但实际成交商谈空间扩大。
- 开工率84.5%（环比+0.4%），库存132.7万吨高企。
- 成本约1206元/吨，行业平均亏损约60元/吨。
- 需求：下游备货积极性不高，平板玻璃、光伏玻璃无新增冷修或点火。
化肥：尿素震荡，磷矿石供应收紧，钾肥小幅上扬
- 尿素：均价1737元/吨（-6元/吨），期货下跌压制市场心态，农业需求未集中释放。
- 磷矿石：30%品位均价1016元/吨，湖北矿山停采，供应收紧，矿山挺价。
- 磷酸一铵：55%粉铵均价3690元/吨持平，成本支撑牢固但需求乏力；工业一铵均价6496元/吨，产量增加但采购压价。
- 磷酸二铵：64%均价3836元/吨持平，冬储推进缓慢，业者观望。
- 钾肥：氯化钾均价3287元/吨（+3元/吨），港口库存250万吨，供应偏紧，需求春节前少量备货。
本周化工品价格走势
主要石化产品价格走势
- 原油WTI、天然气NYMEX、乙烯、丙烯、异丁烯、丁二烯、苯乙烯、苯酐、二甲苯、聚醚、MDI、TDI、环氧丙烷等产品价格图表展示（具体走势需查看报告原图）。
主要化纤产品价格走势
- 涤纶、粘胶短纤、锦纶、氨纶、腈纶、丙烯腈、己内酰胺、PX、PTA、MEG等价格图表。
主要农化产品价格走势
- 草甘膦、草铵膦、毒死蜱、代森锰锌、磷矿石、黄磷、尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥、钾肥、氯化铵等价格图表。
纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势
- 轻质/重质纯碱、烧碱、液氯、PVC、BDO、钛白粉、钛精矿价格图表。
主要煤化工产品价格走势
主要硅基产品价格走势
- 金属硅、有机硅DMC、三氯氢硅、有机硅深加工产品价格图表。
主要食品添加剂产品价格走势
- VA、VD3、VE、VK3、色氨酸、苏氨酸价格图表。
风险提示
原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。
总结
政策利好叠加市场情绪，化工板块短期景气度提升
本报告期内，基础化工行业在“碳排放双控”政策预期及资金推动下实现显著上涨，指数涨幅7.29%，远超大盘指数。子行业全面开花，仅合成树脂小幅下跌，反映出市场对化工行业绿色转型和供给端优化的积极预期。然而，需求端整体偏弱（如涤纶长丝下游放假、纯碱库存高位、轮胎出口下滑）制约了涨幅的持续性，行业呈现“政策热、基本面冷热不均”的特征。
子行业景气分化，关注配额约束与成本支撑主线
从重点子行业看，制冷剂（R32、R134a等）凭借配额制度红利维持高价高利，化肥（磷矿石、钾肥）因供给收紧和成本支撑价格坚挺，成为板块中的亮点。而纯碱则因产能过剩持续亏损，轮胎受贸易摩擦与海外需求疲软影响出货承压。展望后市，碳排放双控政策落地节奏、原材料价格波动及下游补库需求将是影响化工行业走势的关键变量。
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