艾德生物（300685）：2024年年报及2025年一季报点评：核心业绩稳健增长，海外合作深度拓展

中心思想 业绩稳健增长与国际化战略 艾德生物在2024年实现了营业收入的稳健增长，并在2025年一季度展现出强劲的业绩反弹。公司通过深化国际化战略，海外收入实现显著增长，药物临床研究服务成为新的业绩增长极，显示出其在全球市场拓展方面的显著成效。 创新驱动与市场拓展 公司持续高强度研发投入，不断扩充产品矩阵并巩固技术壁垒，获得多项国内外注册认证。在国内市场，公司凭借合规优势巩固龙头地位；在国际市场，通过与全球药企的深度合作，进一步提升了其在肿瘤伴随诊断领域的全球影响力和市场份额。 主要内容 2024年及2025年一季度业绩概览 艾德生物2024年实现总营业收入11.09亿元，同比增长6.27%；归母净利润2.55亿元，同比减少2.53%，主要受研发投入增加及费用上升影响。进入2025年一季度，公司业绩显著提速，实现总营业收入2.72亿元，同比增长16.63%；归母净利润0.90亿元，同比增长40.92%，显示出强劲的增长势头。 核心业务发展与国际化布局 2024年，检测试剂收入为8.77亿元，占总营收的79.07%，同比增长1.97%，保持了核心业务的稳定。药物临床研究服务收入大幅增长81.38%至1.61亿元，成为公司新的增长极，体现了与全球药企合作的深化。在地区分布上，海外收入达到2.60亿元，同比增长32.48%，远高于国内市场0.20%的增速，国际化战略成效显著。 研发投入与产品创新 公司持续以创新驱动发展，2024年研发投入达2.16亿元，占营业收入的19.49%，同比增长6.35%，保障了技术领先地位。年内新增5项三类医疗器械注册证，累计获得32项，数量行业领先，多个产品为国内独家或首个获批。国际市场注册进展亦表现亮眼，ROS1、PCR11基因、FGFR2等产品已纳入日本医保，欧盟CE认证产品超过20款，覆盖东南亚等地区，加速了技术出海。 国内外市场策略与合作深化 在国内市场，艾德生物聚焦院内合规产品，2024年直销收入占比74.93%，覆盖500多家头部医院，伴随行业整顿，合规龙头份额有望进一步集中。在国际业务方面，公司已建立70余人的国际业务团队，并与阿斯利康、礼来等30多家国际药企建立合作，为其提供伴随诊断服务，支持多款创新药的临床研究，显著提升了全球影响力。 盈利预测与投资评级 鉴于行业景气度存在不确定性，光大证券下调了公司2025-2026年的归母净利润预测，但引入了2027年预测，现价对应2025-2027年PE分别为27/23/19倍。报告维持对艾德生物的“买入”评级，认为公司作为国内肿瘤伴随诊断行业的龙头企业，随着合作与创新的不断推进，业绩有望保持持续快速增长。 总结 艾德生物在2024年实现了稳健的营收增长，并在2025年一季度展现出强劲的业绩反弹。公司通过持续的研发投入和产品创新，不断巩固其在肿瘤伴随诊断领域的技术优势和市场地位。特别是在国际化战略方面，海外收入的显著增长和与全球药企的深度合作，为公司开辟了新的增长空间。尽管面临行业不确定性，但其合规优势和创新能力使其有望在未来保持持续增长，并继续作为行业龙头发挥重要作用。