华恒生物（688639）：持续丰富产品矩阵，生物加AI战略稳步推进

中心思想 业绩承压与估值调整 华恒生物2024年及2025年第一季度归母净利润因缬氨酸价格下降而大幅下滑，导致公司盈利能力面临显著压力。 基于市场环境变化和业绩表现，分析师下调了公司2025-2026年的每股收益预测，并新增2027年预测，同时调整了目标价格，维持“谨慎增持”评级。 战略转型与产品创新 公司积极应对市场挑战，通过持续加大研发投入，丰富产品矩阵，并在1,3-丙二醇、丁二酸、色氨酸、精氨酸等新产品开发上取得关键突破。 华恒生物正稳步推进“生物加AI”战略，打造高效开放式研发体系，成立AI数字化实验室，并牵头成立产业联盟，旨在通过技术创新和产业协同提升综合竞争力。 主要内容 业绩回顾与展望 22024年及2025年Q1业绩下滑 2024年公司营业收入21.78亿元，同比增长12.37%；归母净利润1.90亿元，同比减少57.80%；扣非净利润1.77亿元，同比减少59.54%。 2025年第一季度营业收入6.87亿元，同比增长37.20%；归母净利润0.51亿元，同比减少40.98%；扣非净利润0.51亿元，同比减少40.98%。 业绩下滑主要受缬氨酸价格下降影响。 盈利预测调整与目标价格 分析师将公司2025-2026年EPS分别调整为1.12/1.58元（原为3.40/4.59元），并新增2027年EPS预测为2.09元。 参考可比公司估值，给予公司2025年30倍PE，目标价格为33.60元，维持“谨慎增持”评级。 产品矩阵与市场竞争力 新产品布局与突破 公司基于生物制造全产业链能力，持续加大新产品布局投入。 在1,3-丙二醇、丁二酸、色氨酸、精氨酸等一系列新产品方面取得关键突破，未来将进一步丰富产品矩阵。 产能调整与优化 公司拟增加丁二酸项目实施内容，调整部分产能用于生产L-缬氨酸、肌醇。 拟增加苹果酸项目实施内容，调整部分产能用于生产色氨酸。 研发创新与AI战略 高效开放式研发体系建设 2024年，公司持续加大研发投入，增设高通量等关键平台，推进华恒研究院合成生物平台的升级建设。 生物加AI战略稳步推进 公司成立AI数字化实验室，引进专业人才，深度探索AI技术在合成生物领域及经营管理中的应用。 牵头成立“生物基聚酯纺织产业联盟”，旨在加速原材料国产替代和核心材料产业破局，构建“产-学-研-用”创新联合体。 公司拟投资3.2亿元建设“人工智能精准发酵及蛋白质工程共享示范项目”。 风险提示 产品价格波动风险。 原材料价格波动风险。 技术更迭风险。 总结 华恒生物在2024年及2025年第一季度面临缬氨酸价格下降带来的盈利压力，导致归母净利润大幅下滑，分析师因此下调了盈利预测并调整了目标价格。面对挑战，公司积极通过战略转型和创新应对，持续丰富产品矩阵，在新产品开发上取得突破，并优化产能配置。同时，公司大力推进“生物加AI”战略，加大研发投入，建设AI数字化实验室，并牵头成立产业联盟，旨在通过技术创新和产业协同提升核心竞争力。然而，公司仍需警惕产品价格、原材料价格波动以及技术更迭带来的市场风险。