AI赋能,产品持续推陈出新

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AI赋能,产品持续推陈出新

  祥生医疗(688358)   核心观点   2024年四季度业绩亮眼。2024年公司实现营收4.69亿元(-3.13%),归母净利润1.41亿元(-4.08%),扣非归母净利润1.27亿元(-7.36%)。其中24Q4单季营收1.06亿元(+29.77%),归母净利润0.42亿元(+733.85%),扣非归母净利润0.38亿元(+1704.45%)。2024年业绩略有下滑,公司通过横向拓展超声矩阵和SonoAI技术的应用,不断提升产品的市场竞争力,24Q4业绩表现亮眼。2025年一季度营收1.28亿元(-9.16%),归母净利润0.42亿元(-8.62%),扣非归母净利润0.39亿元(-13.38%),收入端实现环比增长。   毛利率维持稳定,研发费用率提升。2024年毛利率58.95%(+0.15pp),毛利率基本维持稳定;销售费用率11.73%(+0.82pp),管理费用率8.03%(+0.81pp),研发费用率16.99%(+1.06pp),财务费用率-8.74%(-3.83pp),四费率28.02%(-1.14pp),研发费用率提升较多,主要系公司为构筑技术壁垒,持续加大研发投入。   AI赋能全产品线,新品研发不断深入。在超声AI领域,公司深度布局超声智能技术生态,以"超声人工智能+专科模型"双引擎驱动全场景革新,支持乳腺、肝脏、心血管、颈动脉、甲状腺、妇产科等多个临床学科的智能化诊断。公司坚持在超声设备及衍生领域的不断投入,积累了包括“乳腺人工智能超声机器人”、“视觉识别和分析”、“机器人运动精密控制”等在内的多项创新产品和技术。   投资建议:考虑海外订单波动及国内行业整顿影响,下调2025、2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计2025-2027年营收5.6/6.4/7.4亿元(原2025、2026年为6.8/8.3亿元),同比增速19%/15%/14%,2025-2027年归母净利润1.7/2.0/2.2亿元(原2025、2026年为2.3/2.9亿元),同比增速21%/15%/15%,当前股价对应PE=19/17/15x,维持“优于大市”评级。   风险提示:研发失败风险;产品结构单一风险;汇率波动风险;订单增长不及预期风险。
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  • 个股研报
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    国信证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-08

  • 页数:

    6页

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  祥生医疗(688358)

  核心观点

  2024年四季度业绩亮眼。2024年公司实现营收4.69亿元(-3.13%),归母净利润1.41亿元(-4.08%),扣非归母净利润1.27亿元(-7.36%)。其中24Q4单季营收1.06亿元(+29.77%),归母净利润0.42亿元(+733.85%),扣非归母净利润0.38亿元(+1704.45%)。2024年业绩略有下滑,公司通过横向拓展超声矩阵和SonoAI技术的应用,不断提升产品的市场竞争力,24Q4业绩表现亮眼。2025年一季度营收1.28亿元(-9.16%),归母净利润0.42亿元(-8.62%),扣非归母净利润0.39亿元(-13.38%),收入端实现环比增长。

  毛利率维持稳定,研发费用率提升。2024年毛利率58.95%(+0.15pp),毛利率基本维持稳定;销售费用率11.73%(+0.82pp),管理费用率8.03%(+0.81pp),研发费用率16.99%(+1.06pp),财务费用率-8.74%(-3.83pp),四费率28.02%(-1.14pp),研发费用率提升较多,主要系公司为构筑技术壁垒,持续加大研发投入。

  AI赋能全产品线,新品研发不断深入。在超声AI领域,公司深度布局超声智能技术生态,以"超声人工智能+专科模型"双引擎驱动全场景革新,支持乳腺、肝脏、心血管、颈动脉、甲状腺、妇产科等多个临床学科的智能化诊断。公司坚持在超声设备及衍生领域的不断投入,积累了包括“乳腺人工智能超声机器人”、“视觉识别和分析”、“机器人运动精密控制”等在内的多项创新产品和技术。

  投资建议:考虑海外订单波动及国内行业整顿影响,下调2025、2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计2025-2027年营收5.6/6.4/7.4亿元(原2025、2026年为6.8/8.3亿元),同比增速19%/15%/14%,2025-2027年归母净利润1.7/2.0/2.2亿元(原2025、2026年为2.3/2.9亿元),同比增速21%/15%/15%,当前股价对应PE=19/17/15x,维持“优于大市”评级。

  风险提示:研发失败风险;产品结构单一风险;汇率波动风险;订单增长不及预期风险。

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