核心业务稳步增长,“DEL+AI+自动化”助力新药研发

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核心业务稳步增长,“DEL+AI+自动化”助力新药研发

  成都先导(688222)   核心观点   2024年全年收入稳中有升,业绩稳步增长。公司2024年全年实现营收4.27亿元(+14.99%),归母净利润0.51亿元(+26.13%),扣非归母净利润0.57亿元(+1563.94%);其中,2024年Q4实现营业收入1.29亿元(+2.49%),归母净利润0.21亿元(-5.33%),扣非归母净利润0.40亿元(+1153.08%)。2025年第一季度实现营业收入1.07亿元(-0.60%),剔除Vernalis的影响后,营业收入同比增长8%,归母净利润0.28亿元(+102.90%),扣非归母净利润0.18亿元(+113.63%)。   核心板块业务互相协同,项目商业化进程稳步推进。2024年,公司核心技术平台与关键新药研发能力发挥协同效应,稳步推进研发项目商业化进程,各业务板块在稳健经营基础上实现突破。DEL板块实现收入1.99亿元(+8.55%),FBDD/SBDD板块实现收入1.20亿元(+30.99%),OBT板块实现收入0.48亿元(+39.72%),TPD板块实现收入0.18亿元(-1.75%)。   “DEL+AI+自动化”平台搭建顺利推进,助力创新分子全流程研发。公司将DEL、AI和自动化的能力结合,成功完成DEL+AI+自动化的“设计-合成-测试-分析”(DMTA)分子优化能力的基础设施建设,并在客户项目中运用AIDD(人工智能驱动药物设计)技术实现两轮DMTA循环。同时,将DEL技术的海量信息制造能力与AI的海量信息处理能力相结合,进一步拓展筛选分子的化学空间,丰富先导化合物的发现途径,在丰富数据的基础上,进一步训练和优化AI模型。   风险提示:平台建设及商业化进展不及预期风险;订单增长不及预期风险;行业竞争风险;汇率波动风险;地缘政治风险。   投资建议:公司2024年业绩稳中有升,各业务板块商业化进展顺利,维持“优于大市”评级。考虑到2025年第一季度公司营收受Vernalis或有对价项目里程碑收入减少的影响,加之公司加速发展“DEL+AI+自动化”平台建设,以及自研管线推进至临床II期,公司正处于能力拓展及快速发展阶段,略微下调2025/2026年营业收入和归母净利润,新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司营收分别为5.05/6.08/7.44亿元(原2025/2026年5.56/7.10亿元),同比增长18.3%/20.5%/22.3%,归母净利润0.63/0.78/0.97亿元(原2025/2026年0.63/0.83亿元),同比增长22.1%/25.0%/23.3%,当前股价对应PE=99.6/79.7/64.6x。
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  • 个股研报
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    国信证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-09

  • 页数:

    8页

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  成都先导(688222)

  核心观点

  2024年全年收入稳中有升,业绩稳步增长。公司2024年全年实现营收4.27亿元(+14.99%),归母净利润0.51亿元(+26.13%),扣非归母净利润0.57亿元(+1563.94%);其中,2024年Q4实现营业收入1.29亿元(+2.49%),归母净利润0.21亿元(-5.33%),扣非归母净利润0.40亿元(+1153.08%)。2025年第一季度实现营业收入1.07亿元(-0.60%),剔除Vernalis的影响后,营业收入同比增长8%,归母净利润0.28亿元(+102.90%),扣非归母净利润0.18亿元(+113.63%)。

  核心板块业务互相协同,项目商业化进程稳步推进。2024年,公司核心技术平台与关键新药研发能力发挥协同效应,稳步推进研发项目商业化进程,各业务板块在稳健经营基础上实现突破。DEL板块实现收入1.99亿元(+8.55%),FBDD/SBDD板块实现收入1.20亿元(+30.99%),OBT板块实现收入0.48亿元(+39.72%),TPD板块实现收入0.18亿元(-1.75%)。

  “DEL+AI+自动化”平台搭建顺利推进,助力创新分子全流程研发。公司将DEL、AI和自动化的能力结合,成功完成DEL+AI+自动化的“设计-合成-测试-分析”(DMTA)分子优化能力的基础设施建设,并在客户项目中运用AIDD(人工智能驱动药物设计)技术实现两轮DMTA循环。同时,将DEL技术的海量信息制造能力与AI的海量信息处理能力相结合,进一步拓展筛选分子的化学空间,丰富先导化合物的发现途径,在丰富数据的基础上,进一步训练和优化AI模型。

  风险提示:平台建设及商业化进展不及预期风险;订单增长不及预期风险;行业竞争风险;汇率波动风险;地缘政治风险。

  投资建议:公司2024年业绩稳中有升,各业务板块商业化进展顺利,维持“优于大市”评级。考虑到2025年第一季度公司营收受Vernalis或有对价项目里程碑收入减少的影响,加之公司加速发展“DEL+AI+自动化”平台建设,以及自研管线推进至临床II期,公司正处于能力拓展及快速发展阶段,略微下调2025/2026年营业收入和归母净利润,新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司营收分别为5.05/6.08/7.44亿元(原2025/2026年5.56/7.10亿元),同比增长18.3%/20.5%/22.3%,归母净利润0.63/0.78/0.97亿元(原2025/2026年0.63/0.83亿元),同比增长22.1%/25.0%/23.3%,当前股价对应PE=99.6/79.7/64.6x。

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