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2024年归母净利润增长94%,常规业务增长良好
下载次数:
274 次
发布机构:
国信证券股份有限公司
发布日期:
2025-05-09
页数:
6页
振德医疗(603301)
核心观点
2024年利润端增速亮眼。2024年公司实现营收42.64亿元(+3.32%),归母净利润3.85亿元(+94.14%),扣非归母净利润3.16亿元(+66.89%),其中24Q4单季营收11.38亿元(+24.04%),归母净利润0.78亿元(+176.10%),扣非归母净利润0.91亿元(+197.25%),2024年营收端小幅增长,利润端增速较快,主要系2023年防疫物资减值致基数低及2024年资产处置收益影响。2025年一季度营收9.92亿元(+2.87%)归母净利润0.51亿元(-30.19%),扣非归母净利润0.48亿元(-36.34%),利润端有所承压,主要系受汇兑损失以及海外工厂产能爬坡的费用投入影响较大。
常规业务增长良好,海外、国内院线、零售线业务均实现正增长。剔除隔离
防护用品后,2024年公司常规业务收入41.04亿元,同比增长15.8%。
分业务线看,海外常规业务收入24.75亿元(+14.64%),国内市场医院线常规业务收入10.61亿元(+21.69%),国内零售线常规业务收入4.88亿元(+9.77%),各终端常规业务均实现正增长,国内院线和海外业务增长显著。
剔除隔离防护用品后核心业务毛利率提升,费用率下降。2024年公司毛利率34.02%(-0.69pp),毛利率下滑主要系毛利率较高的隔离防护物资收入规模减少,剔除隔离防护用品收入后主营业务毛利率33.87%,同比增长0.96pp;销售费用率8.64%(-0.59pp),管理费用率12.23%(-0.20pp),研发费用率3.18%(-0.19pp),财务费用率-0.41%(+0.09pp),四费率23.64%(-0.89pp),费用率有所下降。
投资建议:考虑国内行业整顿对新产品进院、海外产能爬坡的影响,下调2025、2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计2025-2027年营收47.7/53.3/59.2亿元(原2025、2026年为51.8/60.7亿元),同比增速12%/12%/11%,归母净利润3.9/5.0/5.7亿元(原2025、2026年为5.1/6.4亿元),同比增速1%/27%/15%,当前股价对应PE=13/10/9x,维持“优于大市”评级。
风险提示:收购标的整合不及预期;原材料涨价风险;汇率波动风险。
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