2025年一季报点评:一季度收入承压,利润端同比扭亏

2025年一季报点评:一季度收入承压,利润端同比扭亏

券商报告

2025年一季报点评:一季度收入承压,利润端同比扭亏

  昭衍新药(603127)   核心观点   2025年一季度收入承压,利润端同比扭亏。2025年一季度公司营收2.87亿元(同比-11.54%,环比-57.94%);一季度归母净利润4111.95万元(同比+115.11%,环比-71.52%),扣非归母净利润2566.26万元(同比+109.14%,环比-81.27%)。受2024年新签订单同比下滑的传导影响,2025年一季度公司收入端有所承压。   一季度核心实验室服务业务亏损。拆分来看:1)2025年一季度公司核心实验室服务业务亏损4134.38万元(同比-96.47%,环比-179.67%),利润下滑主要系行业竞争加剧导致毛利率下滑;2)资金管理收益贡献利润1662.30万元(同比-31.94%,环比-24.05%);3)生物资产公允价值变动贡献利润5038.34万元(同比+117.73%,环比-20.36%),该科目受实验用猴价格波动影响显著,导致业绩波动性加剧;4)非经常性损益贡献利润1545.69万元(同比+83.05%,环比+110.55%),主要来源于金融资产公允价值变动收益和政府补助。   在手订单下滑,新签订单同比增长。截至2025年3月31日,公司整体在手订单金额约22亿元(同比-34.91%,环比2024年末持平);2025年一季度公司新签订单4.3亿元(同比增长,2024年一季度新签订单约为4亿元)。公司临床检测实验室新址于2025年1月完成了整体功能性迁移,并已通过CNAS监督评审,检测业务的产能得到了显著提升。此外,公司正在积极推进苏州和广州设施的投入使用。   风险提示:行业景气度下行风险;生物资产公允价值变动风险;市场竞争加剧风险。   投资建议:2025年一季度公司新签订单同比增长,维持“优于大市”评级。公司净利润受实验猴价格波动的影响较大,考虑到实验猴价格的止跌回稳,维持2025/2026/2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润3.30/3.81/4.13亿元,同比增速345.70%/15.36%/8.46%,当前股价对应PE=36.7/31.6/29.3x。
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  • 个股研报
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    国信证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-12

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  昭衍新药(603127)

  核心观点

  2025年一季度收入承压,利润端同比扭亏。2025年一季度公司营收2.87亿元(同比-11.54%,环比-57.94%);一季度归母净利润4111.95万元(同比+115.11%,环比-71.52%),扣非归母净利润2566.26万元(同比+109.14%,环比-81.27%)。受2024年新签订单同比下滑的传导影响,2025年一季度公司收入端有所承压。

  一季度核心实验室服务业务亏损。拆分来看:1)2025年一季度公司核心实验室服务业务亏损4134.38万元(同比-96.47%,环比-179.67%),利润下滑主要系行业竞争加剧导致毛利率下滑;2)资金管理收益贡献利润1662.30万元(同比-31.94%,环比-24.05%);3)生物资产公允价值变动贡献利润5038.34万元(同比+117.73%,环比-20.36%),该科目受实验用猴价格波动影响显著,导致业绩波动性加剧;4)非经常性损益贡献利润1545.69万元(同比+83.05%,环比+110.55%),主要来源于金融资产公允价值变动收益和政府补助。

  在手订单下滑,新签订单同比增长。截至2025年3月31日,公司整体在手订单金额约22亿元(同比-34.91%,环比2024年末持平);2025年一季度公司新签订单4.3亿元(同比增长,2024年一季度新签订单约为4亿元)。公司临床检测实验室新址于2025年1月完成了整体功能性迁移,并已通过CNAS监督评审,检测业务的产能得到了显著提升。此外,公司正在积极推进苏州和广州设施的投入使用。

  风险提示:行业景气度下行风险;生物资产公允价值变动风险;市场竞争加剧风险。

  投资建议:2025年一季度公司新签订单同比增长,维持“优于大市”评级。公司净利润受实验猴价格波动的影响较大,考虑到实验猴价格的止跌回稳,维持2025/2026/2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润3.30/3.81/4.13亿元,同比增速345.70%/15.36%/8.46%,当前股价对应PE=36.7/31.6/29.3x。

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