

-
{{ listItem.name }}快速筛选药品,用摩熵药筛微信扫一扫-立即使用
2025年一季报点评:一季度短期承压,并购整合蓄力高质量发展
下载次数:
694 次
发布机构:
国信证券股份有限公司
发布日期:
2025-05-12
页数:
6页
华润三九(000999)
核心观点
2025年一季度公司营收、利润略有下滑,现金流稳健增长。2025年一季度公司营收68.54亿元(-6.04%),归母净利润12.70亿元(-6.87%),扣非归母净利润12.18亿元(-8.25%),主要系高基数下感冒品类需求回落、昆药渠道调整及行业终端疲软。经营活动现金流净额9.80亿元(+24.57%),运营稳健,部分受益于票据贴现策略。公司一季度完成天士力28%股份的收购事项,对一季度营收和利润无影响。
分板块:CHC韧性凸显,处方药稳中提质。2025年一季度公司CHC健康消费品业务处于合理的调整范围,受一季度流感和呼吸道疾病发病率降低的影响,感冒呼吸品类短期承压,皮肤和胃肠品类表现稳健,公司积极拓展儿科、骨科、肝胆、妇科等品类。处方药业务保持稳中向好:配方颗粒积极应对集采并推进成本优化;中药注射剂处于相对稳定的阶段;抗感染产品方面,公司积极应对集采,保持集采市场份额。
并购整合天士力,补齐中药创新药短板。在行业整合方面,公司一季度完成天士力28%股份的收购事项。华润三九、天士力、昆药协同矩阵成型。华润三九以CHC业务为核心,争做行业头部企业;天士力以处方药业务为核心,争做中药创新领导者和医疗端第一品牌;昆药以三七产品和精品国药业务为核心,争做银发健康产业引领者。
经典名方落地,创新驱动成长。2025年1月9日,益气清肺颗粒正式获国家药监局批准上市。截至2025年3月31日,公司已经取得了4个经典明方的药品注册证,未来公司将结合经典名方的临床价值以及华润三九品牌和渠道的优势,积极打造经典名方的商业模式。
风险提示:集采、DRGS控费超预期;创新药研发进度低于预期;中药材价格波动。
投资建议:并购整合蓄力高质量发展,维持“优于大市”评级。
2025年一季度公司收入和利润短期承压。维持2025/2026/2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润37.37/40.82/48.56亿元,同比增速11.0%/9.3%/18.9%,当前股价对应PE=14.5/13.3/11.1x。随着公司“创新+品牌”战略的不断推进,叠加昆药、天士力融合带来的优质资源整合,公司业绩有望维持稳健增长。
氟化工行业:2025年6月月度观察:三代制冷剂长协价格落地,重视供给侧受限品种
医药生物周报(25年第25周):2025 ADA大会数据总结,关注潜在出海机会
医药生物周报(25年第24周):政策出台加速+AI应用落地有望带来医疗服务行业新增长
创新药盘点系列报告(22):IBD治疗领域存在未满足的需求,关注新靶点、新机制
摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案
对不起!您还未登录!请登陆后查看!
您今日剩余【10】次下载额度,确定继续吗?
请填写你的需求,我们将尽快与您取得联系
{{nameTip}}
{{companyTip}}
{{telTip}}
{{sms_codeTip}}
{{emailTip}}
{{descriptionTip}}
*请放心填写您的个人信息,该信息仅用于“摩熵咨询报告”的发送