公司信息更新报告:营收利润稳健增长,医药新零售体系持续优化

公司信息更新报告:营收利润稳健增长,医药新零售体系持续优化

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公司信息更新报告:营收利润稳健增长,医药新零售体系持续优化

  益丰药房(603939)   营收利润稳健增长,维持“买入”评级   公司2024年实现营收240.62亿元(同比+6.53%,下文皆为同比口径);归母净利润15.29亿元(+8.26%);扣非归母净利润14.97亿元(+9.96%)。2025Q1实现营收60.09亿元(+0.64%);归母净利润4.49亿元(+10.51%);扣非归母净利润4.38亿元(+9.65%)。盈利能力方面,2024年毛利率为40.12%(+1.91pct),净利率为6.87%(-0.13pct)。费用方面,2024年销售费用率为25.68%(+1.39pct);管理费用率为4.50%(+0.24pct);研发费用率为0.14%(-0.01pct);财务费用率为0.72%(+0.34pct)。我们看好公司门店经营质效优化及精细化运营能力上调2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为17.60/20.29/23.33亿元(原预计为17.32/19.55亿元),EPS为1.45/1.67/1.92元,当前股价对应PE为19.6/17.0/14.8倍,维持“买入”评级。   零售业务基本盘稳健,加盟及分销业务快速增长   分行业来看,2024年零售业务营收211.88亿元(+4.97%),加盟及分销营收21.07亿元(+11.34%)。2025Q1零售业务营收52.63亿元(-0.09%),加盟及分销营收5.73亿元(+12.94%)。分产品来看,2024年中西成药营收180.45亿元(+5.56%),中药营收23.13亿元(+6.09%),非药品营收29.37亿元(+4.80%)。2025Q1中西成药营收45.32亿元(+0.77%),中药营收6.11亿元(+0.11%),非药品营收6.94亿元(+3.83%)。   区域聚焦驱动门店稳健扩张,医药新零售体系持续优化   公司深耕中南华东华北市场,坚持“区域聚焦、稳健扩张”发展战略的同时,采用“新开+并购+加盟”一城一策的门店拓展模式。截至2024年底,公司门店总数14,684家(含加盟店3,812家),新增门店2,512家,其中自建1,305家、并购381家、加盟826家。同时,公司深度整合会员管理、互联网医疗等健康管理资源,构建生态化医药新零售体系,实现慢病管理数字化升级和线上诊疗服务优化。   风险提示:政策变化风险,门店拓展速度不及预期,产品销售不及预期。
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  • 个股研报
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    开源证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-01

  • 页数:

    4页

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  益丰药房(603939)

  营收利润稳健增长,维持“买入”评级

  公司2024年实现营收240.62亿元(同比+6.53%,下文皆为同比口径);归母净利润15.29亿元(+8.26%);扣非归母净利润14.97亿元(+9.96%)。2025Q1实现营收60.09亿元(+0.64%);归母净利润4.49亿元(+10.51%);扣非归母净利润4.38亿元(+9.65%)。盈利能力方面,2024年毛利率为40.12%(+1.91pct),净利率为6.87%(-0.13pct)。费用方面,2024年销售费用率为25.68%(+1.39pct);管理费用率为4.50%(+0.24pct);研发费用率为0.14%(-0.01pct);财务费用率为0.72%(+0.34pct)。我们看好公司门店经营质效优化及精细化运营能力上调2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为17.60/20.29/23.33亿元(原预计为17.32/19.55亿元),EPS为1.45/1.67/1.92元,当前股价对应PE为19.6/17.0/14.8倍,维持“买入”评级。

  零售业务基本盘稳健,加盟及分销业务快速增长

  分行业来看,2024年零售业务营收211.88亿元(+4.97%),加盟及分销营收21.07亿元(+11.34%)。2025Q1零售业务营收52.63亿元(-0.09%),加盟及分销营收5.73亿元(+12.94%)。分产品来看,2024年中西成药营收180.45亿元(+5.56%),中药营收23.13亿元(+6.09%),非药品营收29.37亿元(+4.80%)。2025Q1中西成药营收45.32亿元(+0.77%),中药营收6.11亿元(+0.11%),非药品营收6.94亿元(+3.83%)。

  区域聚焦驱动门店稳健扩张,医药新零售体系持续优化

  公司深耕中南华东华北市场,坚持“区域聚焦、稳健扩张”发展战略的同时,采用“新开+并购+加盟”一城一策的门店拓展模式。截至2024年底,公司门店总数14,684家(含加盟店3,812家),新增门店2,512家,其中自建1,305家、并购381家、加盟826家。同时,公司深度整合会员管理、互联网医疗等健康管理资源,构建生态化医药新零售体系,实现慢病管理数字化升级和线上诊疗服务优化。

  风险提示:政策变化风险,门店拓展速度不及预期,产品销售不及预期。

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