氟化工行业周报：欧美放宽HFCs制冷剂使用限制，英国制冷剂价格大幅调涨，全球制冷剂补库行情或在酝酿-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周（5月18日-5月22日）行情回顾

　　本周氟化工指数上涨3.51%，跑赢上证综指4.05%。本周（5月18日-5月22日）氟化工指数收于6146.5点，上涨3.51%，跑赢上证综指4.05%，跑赢沪深300指数3.81%，跑赢基础化工指数5.22%，跑赢新材料指数1.65%。

　　要点事件：欧美放宽HFCs使用限制，全球制冷剂补库行情或在酝酿（1）英国最大的制冷和空调批发商宣布将R410A制冷剂的价格上调60%，其中R407C的价格上调60%，R134a和R32的价格分别上调35%和30%。并表示这可能不是今年的最后一次涨价。与此同时，英国环境、食品与农村事务部（DEFRA）宣布推迟其提议的含氟气体逐步削减步骤。

　　（2）美国特朗普政府官宣废止并修正拜登政府时期制冷、空调领域的严苛管控法规，EPA正式敲定《2023年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物（HFCs）制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制。本次EPA对HFCs的管控新规是针对2023年技术转型规则做出的修订，核心是延后多行业HFCs替代合规时限、放宽阶段性管控限值、优化行业适配规则，整体放缓国内HFCs淘汰降碳节奏，在不突破《美国创新与制造法》HFCs产销削减法定目标的前提下，大幅放宽短期、中期行业管控要求，即其为应对当下行业实际情况调整了中短期执行节奏，但框架内的削减履约要求没有变化。

　　我们认为，欧美此前过于严苛的HFCs削减计划、HFO替代品推进不及预期、国际货源以及本土库存紧张，叠加旺季需求到来，引发了本次海外制冷剂价格大幅调涨，并促使其放宽HFCs的合规期限，事实上延长了HFCs的生命周期。我们认为本质就是欧美高GWP的HFCs制冷剂出现供给短缺，需要从政策上放宽要求以保障国内需求。直接证明了HFCs制冷剂的需求旺盛，难以被快速替代。需求坚挺、库存不足、价格上涨，全球制冷剂补库行情或在酝酿。

　　氟化工周行情：制冷剂价格持稳运行，后市行情较为乐观

　　制冷剂：截至05月22日，（1）R32内贸、外贸价格分别为63,500、62,500元/吨，较上周分别持平、持平；（2）R125内贸、外贸价格分别为55,000、51,000元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a内贸、外贸价格分别为62,000、60,000元/吨，较上周分别+0.81%、持平；（4）R143a内贸、外贸价格分别为49,500元/吨、22,000元/吨，较上周持平、持平；（5）R227内贸、外贸价格分别为67,500元/吨、68,000元/吨，较上周+3.05%、+3.03%；（6）R152a内贸、外贸价格分别为29,500元/吨、25,000元/吨，较上周持平、持平；（7）R410a内贸、外贸价格分别为58,000元/吨、56,000元/吨，较上周持平、持平；（8）R404内贸、外贸价格分别为52,500元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（9）R507内贸、外贸价格分别为52,500元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（10）R22内贸、外贸价格分别为21,500、22,000元/吨，较上周分别持平、+10.00%。

　　受益标的

　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

中心思想

欧美政策转向确认HFCs供给缺口，全球补库行情临近

本报告核心观点在于，欧美此前激进的HFCs削减计划遭遇替代品推进不及预期、国际货源紧张及库存低位等现实困境，导致其被迫放宽合规期限。本质上是高GWP制冷剂出现供给短缺，政策调整直接印证了HFCs需求刚性，难以被快速替代。在此背景下，全球制冷剂补库行情或在酝酿，为行业带来周期向上的驱动力。

内外利好消息共振，行业景气度有望延续

本周（5月18日-5月22日）氟化工指数上涨3.51%，大幅跑赢大盘，显示出市场对行业前景的乐观预期。国内制冷剂价格维持高位运行，企业控价意愿强烈；海外方面，美国EPA及英国DEFRA相继放宽HFCs使用限制，延长其生命周期，短期内形成供需偏紧格局，叠加旺季来临，后市行情较为乐观。

主要内容

氟化工行业：政策与基本面双重驱动

欧美放宽HFCs限制，补库行情酝酿

美国EPA正式修正《2023年技术转型规则》，延长HFCs合规使用期限、放宽阶段性管控限值，在不突破《美国创新与制造法》法定目标的前提下，大幅放宽中短期管控要求。英国最大的制冷批发商宣布R410A、R407C价格上调60%，R134a和R32分别上调35%和30%，并指出这可能不是年内最后一次涨价；英国DEFRA同时推迟含氟气体逐步削减步骤。报告认为，欧美此前过于严苛的削减计划及HFO替代不及预期，叠加旺季需求，本质是HFCs供给短缺，政策被迫放宽，行业需求旺盛逻辑强化。

板块行情与个股涨跌表现

本周（5月18日-5月22日）氟化工指数收于6146.5点，上涨3.51%，跑赢上证综指4.05%，跑赢沪深300指数3.81%，跑赢基础化工指数5.22%，跑赢新材料指数1.65%。个股方面，多氟多（+17.68%）、新宙邦（+15.47%）、金石资源（+11.73%）涨幅居前；鲁西化工（-8.26%）、联创股份（-5.35%）、中欣氟材（-4.24%）跌幅靠前。

萤石：价格波动，供需格局宽松

短期承压，成本支撑渐显

本周萤石97湿粉市场均价3,322元/吨，较上周下跌0.12%。北方阴跌，南方供给小幅增加，叠加内蒙古、云南等边境省份低价进口货源冲击，市场供需宽松。下游氟化氢行业开工偏低，采购意愿不足，观望情绪浓厚。但部分区域价格已逼近矿企成本线，继续主动降价出货有所减少，下行速率已显著放缓。

制冷剂：行情稳中向上，不同品种分化运行

R32、R125价格高位持稳

R32市场均价63,500元/吨，持平上周，受配额刚性约束，长协订单稳定执行，流通资源紧俏，R32产量环比-1.03%。R125市场均价55,000元/吨，持平上周，生产企业挺价心态坚决，但下游维持刚需采购。

R134a温和上涨，R22底部企稳反弹

R134a市场均价62,000元/吨，较上周+0.81%，价差为35,910元/吨，成本助推价格徐徐上涨。R22市场均价21,500元/吨，底部企稳反弹，供给端受配额制约，流通货源趋紧，5月均价环比+11.74%。

R410a等品种价格运行

R410a市场均价58,000元/吨，持平上周。R404、R507价格分别为52,500元/吨，较4月+14.13%，受R143a偏紧影响货源紧缺，出货良好。R227受六氟丙烯价格提振，报盘上调至67,500元/吨（+3.05%）。

制冷剂出口：1-4月承压，均价坚挺

2026年1-4月我国HFCs单质制冷剂总出口量4.2万吨，同比-26.8%；出口总额20.62亿元，同比-10.3%。其中R32出口量同比-49.6%，但出口均价同比+39%；R134a出口量同比-14.8%，出口均价同比+21%，显示出口结构向高附加值转移。

含氟材料：六氟磷酸锂涨幅可观

本周六氟磷酸锂价格环比+13.21%，2026年4月产量环比+20.76%。PTFE、PVDF、FEP等价格持平，但产量环比有所分化。

行业动态：定增与量子材料布局

中巨芯拟发定增建设电子材料项目；海南矿业拟收购丰瑞氟业69.90%股权；巨化股份超纯PFA实现自主量产并通过认证；华谊集团联手中芯华虹成立电子材料供应链公司。

风险提示

下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期。

总结

本报告的核心结论可总结为以下几点：首先，欧美放宽HFCs限制并上调价格，本质上是供给短缺，直接印证了该类制冷剂需求旺盛且难以快速替代，全球补库行情正在酝酿；其次，国内制冷剂市场保持高位运行，企业控价意愿强烈，在海外政策利好及旺季来临的推动下，市场有望逐步回暖；第三，萤石短期承压，但价格已临近成本线；第四，出口均价坚挺，显示价格传导能力增强；最后，推荐关注金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等，并注意跟踪下游需求及政策变化的风险。

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