

-
{{ listItem.name }}快速筛选药品,用摩熵药筛微信扫一扫-立即使用
2024年年报及2025年一季报点评:业绩符合预期,精细化管理持续强化盈利能力
下载次数:
2980 次
发布机构:
东吴证券股份有限公司
发布日期:
2025-05-06
页数:
3页
益丰药房(603939)
投资要点
事件:公司发布2024年年报及2025年一季报,2024年实现收入240.62亿元(+6.53%,同比,下同),归母净利润15.29亿元(+8.26%),扣非归母净利润14.97亿元(+9.96%)。2025年一季度实现收入60.09亿元(+0.64%),归母净利润4.49亿元(+10.51%),扣非归母净利润4.38亿元(+9.65%)。
2025Q1净利率提升显著。公司2024年实现销售毛利率40.12%(+1.91pp),销售净利率6.87%(-0.13pp)。2024销售/管理/研发/财务费用率分别为25.68%/4.50%/0.14%/0.72%,同比变化+1.39/+0.24/-0.01/+0.34pp,销售费用率同增原因系新店爬坡投入增加。2025Q1销售毛利率39.64%(+0.39pp),销售净利率8.21%(+0.74pp),销售/管理/研发/财务费用率分别为23.53%/4.65%/0.11%/0.69%,同比变化-0.87/+0.48/-0.05/+0.22pp。
全品类实现稳健增长,非药品毛利率同比较大改善。分行业看,公司2024年实现零售收入211.88亿元(+4.97%),毛利率41.39%(+1.80pp);加盟及分销业务21.07亿元(+11.34%),毛利率7.88%(-1.48pp)。分产品看,公司2024年中西成药收入180.45亿元(+5.56%),毛利率35.89%(+1.09pp);中药收入23.13亿元(+6.09%),毛利率48.40%(+1.27pp);非药收入29.37亿元(+4.80%),毛利率45.68%(+3.14pp)。2024全年,公司实现线上收入21.27亿元,其中O2O贡献17.21亿元,B2C贡献4.06亿元。
“区域聚焦,稳健扩张”,24年聚焦门店调整,25年提质增效可期。截至2025Q1,公司门店总数14694家(其中加盟3880家),较年初新增94家(其中自建26家、加盟68家)、闭店84家。2024全年新增门店2512家(其中自建1305家、并购381家、加盟826家)、闭店1078家,较年初净增1434家。
盈利预测与投资评级:考虑公司自建门店拓展速度放缓,我们将公司2025-2026年归母净利润由18.35/21.21亿元调整至17.69/20.36亿元,预计2027年为23.39亿元,对应当前市值的PE为19/17/15X,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险,门店扩张或不及预期的风险,加盟店发展或不及预期的风险。
大炼化周报:长丝价格增加,产销明显上升
基础化工周报:焦煤焦炭价格继续下探
医药生物行业跟踪周报:2025ADA重磅数据披露,关注减脂增肌、Amylin及口服赛道
原油周报:伊以冲突全面停火,国际油价大幅回落
摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案
对不起!您还未登录!请登陆后查看!
您今日剩余【10】次下载额度,确定继续吗?
请填写你的需求,我们将尽快与您取得联系
{{nameTip}}
{{companyTip}}
{{telTip}}
{{sms_codeTip}}
{{emailTip}}
{{descriptionTip}}
*请放心填写您的个人信息,该信息仅用于“摩熵咨询报告”的发送