大化工周报：织造原料库存、坯布库存处于较低水平，涤纶长丝有望迎来补库行情

中心思想

地缘政治与供需格局驱动大化工市场结构性机会

本报告核心观点指出，当前大化工市场呈现两大主线：一是地缘政治风险（美伊谈判僵持、霍尔木兹海峡通行受限）导致中东供应偏紧，叠加去库存和旺季需求，油价震荡偏强；二是下游织造领域库存处于历史低位，尤其是在涤纶长丝环节，上游减产与下游低库存共同催生补库行情预期，为相关企业带来盈利改善空间。

氨纶行业整合与盈利中枢提升

报告重点强调氨纶龙头企业华峰化学通过资产收购实现产业链延伸，进入聚氨酯树脂和TPU领域，此举将丰富业务类型、增强抗风险能力。结合行业供需格局改善，分析师看好氨纶企业盈利中枢的提升，这一判断基于交易预案中披露的标的公司盈利能力数据（如华峰合成树脂2025年归母净利润3.26亿元）及行业竞争格局分析。

主要内容

大化工股价及重点数据汇总

股价表现分化，聚酯与化肥龙头领涨

报告统计了49只大化工相关标的的股价涨跌情况：周涨幅前五为新凤鸣（+19.7%）、桐昆股份（+10.1%）、亚钾国际（+8.6%）、新和成（+8.1%）、东华能源（+5.4%）；跌幅前五为金禾实业（-8.2%）、宝丽迪（-7.9%）、富淼科技（-7.8%）、川恒股份（-6.9%）、华恒生物（-6.8%）。各板块市值分布显示，石油石化板块（如中国石油、中国石化）及聚氨酯板块（万华化学、华峰化学）市值居前，但月涨跌幅普遍为负，仅少数个股录得正收益。

重点数据揭示油价高位、涤纶长丝库存低位

报告通过重点数据表格展示了以下关键指标：

• 国际原油：布伦特周均价95.4美元/桶（环比+0.2%，同比+47.2%），WTI周均价93.1美元/桶（环比+3.7%，同比+48.8%），油价维持高位。
• 聚酯板块：PX周均价1135美元/吨（价差439美元/吨），MEG库存60.1万吨（环比-3.9万吨），PTA库存4.7天。涤纶长丝POY/FDY/DTY单吨净利润分别为97/57/-49元/吨，开工率78.8%，产销率53.2%，库存天数分别为29.9/31.2/39.2天，均处于较低水平。
• 其他产品：纯MDI周跌7.2%，聚合MDI跌6.6%，TDI跌6.4%；草甘膦跌3.4%；尿素跌2.2%；纯碱跌2.5%；维生素A/E分别跌5.4%/5.3%；氨纶价格持平于28300元/吨。

大化工各行业数据跟踪

大炼化：原油与PX价差短期承压

报告跟踪了原油、石脑油、PX、PTA、MEG的价格及价差走势。国内炼化项目周度价差为1937元/吨（环比-1.0%，同比-27.6%），国外炼化项目价差2027元/吨（环比+3.8%，同比+90.7%）。PX价差为439美元/吨（环比+25美元/吨），MEG价差为-133元/吨，PTA单吨净利润仅9元/吨，显示炼化利润空间收窄，但国外项目受益于原料优势盈利改善。

聚酯：涤纶长丝库存低位，补库预期强化

报告详细分析了涤纶长丝、短纤、瓶片的运行情况。涤纶长丝POY/FDY/DTY价格分别为8380/8720/9460元/吨，周环比小幅下跌，但单吨净利润分别为97/57/-49元/吨，环比大幅下降（分别-189/-196/-176元/吨）。库存天数方面，POY 29.9天（环比-0.3天）、FDY 31.2天（-0.7天）、DTY 39.2天（+0.3天），均处于历史偏低水平。下游织机开工率51.1%（环比-0.5%），但坯布库存数据（18.6天，环比+0.7天）显示原料库存较低。产销率53.2%（环比+2.0%），但整体仍偏低。报告通过开工率全年分布图、库存天数分布图等强调，当前库存水平接近农历同期低位，叠加上游减产，后续补库行情可期。

聚烯烃：油煤气路线盈利分化，煤制路线优势收窄

报告比较了油、煤、气三种路线的盈利情况。MB乙烷裂解制PE盈利、PDH制PP盈利受原料价格影响波动较大；煤制PE/PP盈利随动力煤价格上升而收窄；石脑油制路线盈利仍为负值。原油与聚乙烯、聚丙烯价差分析显示，当前聚烯烃价格跟随油价震荡，但下游需求复苏缓慢，盈利改善需等待需求端发力。

聚氨酯：MDI、TDI价格下跌，己二酸跌幅较大

纯MDI周跌7.2%至20500元/吨，聚合MDI跌6.6%至15600元/吨，TDI跌6.4%至14531元/吨，己二酸跌9.0%至8100元/吨。软泡聚醚、TPU价格维持稳定。报告认为，聚氨酯价格下跌与短期需求疲软及供应宽松有关，但长期看，华峰化学的资产收购将提升行业集中度。

农业：农药价格分化，化肥价格疲软

农药方面，草甘膦跌3.4%至28292元/吨，草铵膦持平，菊酯持平。化肥方面，尿素跌2.2%至1800元/吨，磷酸一铵持平，磷酸二铵涨2.1%，钾肥持平，复合肥持平。整体农业化工品需求偏弱，部分品种受原料成本支撑有限。

食品添加剂：维生素、氨基酸价格普遍下跌

VA跌5.4%至79.0元/千克，VE跌5.3%至80.0元/千克，固体蛋氨酸持平，液体蛋氨酸跌1.6%，赖氨酸跌1.5%，苏氨酸跌1.8%。维生素和氨基酸价格走弱，反映出下游养殖需求复苏不及预期。

磷化工：磷矿石持稳，磷酸铁锂价格下跌

磷矿石价格维持1011元/吨，黄磷持平，硫磺涨5.4%，磷酸铁涨2.5%至14100元/吨，但磷酸铁锂跌5.9%至59721元/吨，六氟磷酸锂持平。磷酸铁锂价格持续下行，新能源产业链压力仍在。

氟化工：制冷剂价格（报告未列出具体数据）

目录中包含氟化工板块，但正文仅提示详见后续图表，未提供具体价格变动，可视为跟踪要点。

化纤：氨纶价格持平，粘胶长丝/短纤稳定

氨纶价格28300元/吨，开工率及库存数据（未具体列出）显示供需相对平衡。PA6价格跌1.7%至11700元/吨，粘胶长丝/短纤价格持平，化纤板块整体平稳。

地产化工品：纯碱、钛白粉、烧碱、PVC价格下跌

纯碱（重质）跌2.5%至1150元/吨，钛白粉持平16500元/吨，PVC跌3.3%至5196元/吨，烧碱跌2.6%至752元/吨。地产需求低迷持续拖累化工品价格。

新材料：有机硅持平，PA66微跌，碳纤维持平

有机硅DMC持平于14800元/吨，PA66跌1.0%至20800元/吨，碳纤维持平于73.5元/千克。新材料价格波动较小，等待下游需求催化。

其他化工品：草酸持平，辛醇上涨，丙烯酸丁酯下跌

草酸持平，辛醇涨1.9%至8100元/吨，丙烯酸丁酯跌2.3%至8350元/吨，DMF、醋酸等价格及毛利数据未详细列出，但整体波动不大。

风险提示

报告列出五大风险：项目实施进度不及预期、宏观经济下滑导致需求复苏弱于预期、地缘风险导致原材料价格波动、行业产能发生重大变化、统计口径及计算误差。这些风险提示覆盖了报告分析中可能的核心不确定性。

总结

本报告围绕“油价高位震荡”和“涤纶长丝补库行情”两大核心逻辑展开，通过详实的数据跟踪展示了大化工各子行业的运行现状。中心观点可概括为：在美伊地缘风险持续、中东供应偏紧的背景下，原油价格维持强势，但炼化利润承压；上游涤纶长丝企业减产叠加下游织造原料及坯布库存处于历史低位，后续补库预期强烈，利好聚酯产业链龙头企业。同时，氨纶行业龙头华峰化学的资产收购事件被重点提及，分析师看好其通过产业链整合提升盈利能力和抗风险能力。报告通过大量图表（股价汇总、价差分析、库存天数、开工率等）验证了各板块基本面，并提示了宏观经济、地缘风险、产能变化等潜在风险。整体而言，报告给出了结构性机会的判断，即短期内关注涤纶长丝补库带来的业绩弹性，中长期关注氨纶行业整合带来的竞争格局优化。