2024年年报点评:2024年动保行业竞争加剧,公司产品毛利率承压

2024年年报点评:2024年动保行业竞争加剧,公司产品毛利率承压

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2024年年报点评:2024年动保行业竞争加剧,公司产品毛利率承压

  生物股份(600201)   事件:公司近日公布2024年年报,2024年公司实现营收12.55亿,同比减少21.45%,实现归母净利润1.09亿,同比减少61.57%,扣非归母净利润为0.49亿,同比减少80.55%。   2024年公司产品毛利率下降超预期:2024年,受养殖行业周期及产能去化影响,叠加下游客户的降本诉求,动保行业竞争加剧,公司产品价格下降、毛利下滑较为严重,生物制药毛利率为54.66%,同比下滑4.57%;公司主要产品口蹄疫疫苗销量同比降低10.72%,布病疫苗同比下滑1.88%,猪圆环疫苗和猪伪狂犬疫苗销量分别同比增加52.17%和28.25%。   2025年预期产品毛利率稳中有升,业绩迎来触底反弹:在养殖行业低周期、养殖结构持续调整的背景下,公司以核心产品为战略支点,充分发挥多产品、全品类优势,稳固口蹄疫疫苗、圆环疫苗、布病疫苗等大单品为压舱石,多产品协同增长的多元化发展模式。近年来,公司全力推动宠物产品线的扩充与完善,拓展线上线下销售渠道,为宠物疫苗业务的快速发展营造条件。2025年下游养殖业景气度好转,动保产品价格战已经结束,预计公司主要产品的毛利率将会稳中有升。   盈利预测及估值:我们预计公司2025-2027年营收分别达到15.69亿、18.51亿、20.73亿,归母净利润分别为2.83亿、3.23亿、3.39亿,分别为0.25元、0.29元和0.3元,维持“买入”评级。   风险提示:产品价格持续下降,重大动物疾病、市场竞争加剧等。
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    太平洋证券股份有限公司

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    2025-04-28

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  生物股份(600201)

  事件:公司近日公布2024年年报,2024年公司实现营收12.55亿,同比减少21.45%,实现归母净利润1.09亿,同比减少61.57%,扣非归母净利润为0.49亿,同比减少80.55%。

  2024年公司产品毛利率下降超预期:2024年,受养殖行业周期及产能去化影响,叠加下游客户的降本诉求,动保行业竞争加剧,公司产品价格下降、毛利下滑较为严重,生物制药毛利率为54.66%,同比下滑4.57%;公司主要产品口蹄疫疫苗销量同比降低10.72%,布病疫苗同比下滑1.88%,猪圆环疫苗和猪伪狂犬疫苗销量分别同比增加52.17%和28.25%。

  2025年预期产品毛利率稳中有升,业绩迎来触底反弹:在养殖行业低周期、养殖结构持续调整的背景下,公司以核心产品为战略支点,充分发挥多产品、全品类优势,稳固口蹄疫疫苗、圆环疫苗、布病疫苗等大单品为压舱石,多产品协同增长的多元化发展模式。近年来,公司全力推动宠物产品线的扩充与完善,拓展线上线下销售渠道,为宠物疫苗业务的快速发展营造条件。2025年下游养殖业景气度好转,动保产品价格战已经结束,预计公司主要产品的毛利率将会稳中有升。

  盈利预测及估值:我们预计公司2025-2027年营收分别达到15.69亿、18.51亿、20.73亿,归母净利润分别为2.83亿、3.23亿、3.39亿,分别为0.25元、0.29元和0.3元,维持“买入”评级。

  风险提示:产品价格持续下降,重大动物疾病、市场竞争加剧等。

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