万孚生物年报点评:四大业务稳步推进,海外收入高增长

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万孚生物年报点评:四大业务稳步推进,海外收入高增长

  万孚生物(300482)   事件:近日,公司发布2024年年报:2024年实现营业收入30.65亿元,同比上涨10.85%,主要系国际业务增长带动;归母净利润5.62亿元,同比上涨15.18%;扣非归母净利润4.97亿元,同比上涨19.90%。   其中,2024年第四季度营业收入8.83亿元,同比增长16.17%;归母净利润1.26亿元,同比上涨43.14%;扣非归母净利润1.10亿元,同比上涨41.70%。   四大业务持续推进,慢病管理检测业务增速领先   (1)慢病管理检测收入13.69亿元(+22.38%),公司通过900速化学发光高速机的快速装机,实现终端层级上移,利用标杆医院的资源和影响力,带动常规项目入院上量;国际化战略布局取得显著成效,海外收入实现同比快速增长。(2)传染病业务收入10.42亿元(+9.50%),公司把握春冬季呼吸道传染病高发期,提升流感检测产品市场份额。此外,公司通过建立疾控系统的标准化推广流程,进一步巩固万孚在血液传染病检测领域的品牌影响力,业务增长显著。(3)毒品检测收入2.86亿元(-13.39%),主要系北美毒检市场的激烈竞争,公司毒检业务收入有所下滑。(4)优生优育检测收入2.94亿元(+9.97%),公司依托电商平台持续提升国内外市占率。   海外业务收入高速增长,商业化进展成绩亮眼   2024年,公司海外实现收入11.03亿元,同比增长43.23%。(1)慢病管理检测:海外收入实现同比快速增长。公司持续深化“一带一路”沿线发展中国家的市场深耕,在中小型医疗机构领域形成差异化竞争优势,扩大终端市场份额。(2)传染病检测:在发展中国家,公司聚焦传染病检测公卫市场,深化与政府及国际卫生组织的合作,扩大在血源性传染病等领域的市场份额。在美国,呼吸道检测业务取得了突破性进展,公司的新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联检测试剂盒(POC版)/三联家庭检测试剂盒(OTC版)产品获得美国FDA EUA授权,并于2025年1月获得美国FDA510(k)许可。此外,公司的新冠抗原检测产品(OTC版)于2024年9月获得美国FDA510(k)许可。   毛利率改善、费用优化,盈利能力向好   2024年,公司的综合毛利率同比上涨1.54pct至64.15%,主要系降本增效、高毛利率产品放量影响。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为22.30%、7.26%、13.42%、0.07%,同比变动幅度分别为-1.21pct、-0.95pct、-0.26pct、+0.30pct。综合影响下,公司整体净利率同比上涨0.81pct至18.44%。   2024年第四季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为65.91%、23.94%、7.83%、15.88%、-1.38%、14.19%,分别变动+3.90pct、-0.26pct、-2.21pct、+0.29pct、-2.02pct、+2.39pct。   盈利预测与投资评级:我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.66亿/40.05亿/45.23亿元,同比增速分别为13%/16%/13%;归母净利润分别为6.46亿/7.70亿/8.94亿元;分别增长15%/19%/16%;EPS分别为1.34/1.60/1.86,按照2025年4月18日收盘价对应2025年15倍PE。维持“买入”评级。   风险提示:汇率波动的风险,海外业务拓展不及预期风险,市场格局恶化导致产品降价的风险。
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    太平洋证券股份有限公司

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    2025-04-21

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  万孚生物(300482)

  事件:近日,公司发布2024年年报:2024年实现营业收入30.65亿元,同比上涨10.85%,主要系国际业务增长带动;归母净利润5.62亿元,同比上涨15.18%;扣非归母净利润4.97亿元,同比上涨19.90%。

  其中,2024年第四季度营业收入8.83亿元,同比增长16.17%;归母净利润1.26亿元,同比上涨43.14%;扣非归母净利润1.10亿元,同比上涨41.70%。

  四大业务持续推进,慢病管理检测业务增速领先

  (1)慢病管理检测收入13.69亿元(+22.38%),公司通过900速化学发光高速机的快速装机,实现终端层级上移,利用标杆医院的资源和影响力,带动常规项目入院上量;国际化战略布局取得显著成效,海外收入实现同比快速增长。(2)传染病业务收入10.42亿元(+9.50%),公司把握春冬季呼吸道传染病高发期,提升流感检测产品市场份额。此外,公司通过建立疾控系统的标准化推广流程,进一步巩固万孚在血液传染病检测领域的品牌影响力,业务增长显著。(3)毒品检测收入2.86亿元(-13.39%),主要系北美毒检市场的激烈竞争,公司毒检业务收入有所下滑。(4)优生优育检测收入2.94亿元(+9.97%),公司依托电商平台持续提升国内外市占率。

  海外业务收入高速增长,商业化进展成绩亮眼

  2024年,公司海外实现收入11.03亿元,同比增长43.23%。(1)慢病管理检测:海外收入实现同比快速增长。公司持续深化“一带一路”沿线发展中国家的市场深耕,在中小型医疗机构领域形成差异化竞争优势,扩大终端市场份额。(2)传染病检测:在发展中国家,公司聚焦传染病检测公卫市场,深化与政府及国际卫生组织的合作,扩大在血源性传染病等领域的市场份额。在美国,呼吸道检测业务取得了突破性进展,公司的新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联检测试剂盒(POC版)/三联家庭检测试剂盒(OTC版)产品获得美国FDA EUA授权,并于2025年1月获得美国FDA510(k)许可。此外,公司的新冠抗原检测产品(OTC版)于2024年9月获得美国FDA510(k)许可。

  毛利率改善、费用优化,盈利能力向好

  2024年,公司的综合毛利率同比上涨1.54pct至64.15%,主要系降本增效、高毛利率产品放量影响。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为22.30%、7.26%、13.42%、0.07%,同比变动幅度分别为-1.21pct、-0.95pct、-0.26pct、+0.30pct。综合影响下,公司整体净利率同比上涨0.81pct至18.44%。

  2024年第四季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为65.91%、23.94%、7.83%、15.88%、-1.38%、14.19%,分别变动+3.90pct、-0.26pct、-2.21pct、+0.29pct、-2.02pct、+2.39pct。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.66亿/40.05亿/45.23亿元,同比增速分别为13%/16%/13%;归母净利润分别为6.46亿/7.70亿/8.94亿元;分别增长15%/19%/16%;EPS分别为1.34/1.60/1.86,按照2025年4月18日收盘价对应2025年15倍PE。维持“买入”评级。

  风险提示:汇率波动的风险,海外业务拓展不及预期风险,市场格局恶化导致产品降价的风险。

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