疫情驱动龙头起飞，积极扩张布局未来

中心思想

疫情驱动下的业绩爆发与市场领导力强化

英科医疗在2020年受益于全球新冠疫情带来的个人防护产品需求激增，实现了营收和净利润的爆发式增长，显著巩固了其在国内一次性手套市场的领导地位及全球市场份额。公司通过高效响应市场需求，大幅提升产品销量和价格，展现了强大的市场适应能力和盈利能力。

战略性产能扩张与多元化业务布局奠定长期增长基础

面对一次性手套需求可能长期持续的趋势，英科医疗积极实施大规模产能扩张计划，旨在进一步扩大其在全球市场的竞争优势。同时，公司稳步发展康复护理业务，以应对人口老龄化带来的市场机遇，形成多元化的业务增长点，为未来的可持续发展奠定坚实基础。

主要内容

2020年度财务表现与核心业务增长分析

根据公司发布的2020年报，英科医疗取得了卓越的财务业绩。报告期内，公司实现营业收入138.4亿元，同比增长高达564.29%。归属于母公司股东的净利润达到70.07亿元，同比激增3829.56%。扣除非经常性损益后的归母净利润为70.06亿元，同比增长4045.04%。每股收益（EPS）为21.98元/股。此外，公司的经营性现金流净额达到85.9亿元，同比增长2505.62%，显示出强劲的现金创造能力。公司还拟定每10股派发股利30元（含税），并以资本公积金每10股转增5股，回馈股东。

疫情是推动公司业绩高速增长的核心因素。全球新冠疫情的爆发导致个人防护产品需求，特别是一次性手套的销售量大幅增加，同时产品价格也显著提升。作为国内领先的一次性手套生产企业，英科医疗充分抓住了这一市场机遇。2020年，公司个人防护类业务实现收入134.5亿元，同比增长660.23%。一次性手套销量达到247.64亿只，同比增长50.27%。受益于产品提价效应，公司毛利率和净利率均大幅提升，分别同比增加了44个百分点和42个百分点，体现了其在成本控制和市场定价方面的优势。

全球一次性手套市场趋势与英科医疗的竞争优势及未来展望

市场分析显示，全球一次性手套需求有望长期持续增长。根据Frost&Sullivan的预测数据，全球一次性手套销量将从2019年的0.53万亿只增长至2025年的1.29万亿只，复合年增长率达到15.9%。这一增长趋势得益于公共卫生防控意识的加强、健康防护理念的提升以及战略储备需求的增加。

面对持续增长的市场需求，英科医疗积极扩充产能以巩固其市场地位。公司一次性手套产能已从2019年的190亿只增至2020年末的360亿只。同时，公司正在江西九江、安徽怀宁、湖南岳阳、山东淄博等地扩建新产能，合计规划产能约1700亿只，预计到2022年总产能有望突破1300亿只。根据Frost&Sullivan的数据，英科医疗目前已是国内最大、全球第三大一次性手套供应商。在供需缺口长期存在的市场环境下，公司凭借装备集成、技术研发和区位成本等多方面优势，有望维持业绩在高位水平。

除了核心的一次性手套业务，英科医疗的康复护理类产品业务也保持稳步增长。2020年，该业务实现收入2.1亿元，同比增长5.08%。公司正积极对现有轮椅生产线进行技术改造，并谋求高端化、定制化发展。随着全球人口老龄化进程的加速，养老概念热度不断上升，康复护理类业务有望实现稳定增长，为公司提供长线利好。

基于对公司发展前景的看好，分析师维持了“推荐”评级。预计公司2021年至2023年的归母净利润将分别为140.9亿元、117.2亿元和90.7亿元，对应的每股收益（EPS）分别为40元、33元和26元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为4.5倍、5.4倍和7.0倍。然而，报告也提示了潜在风险，包括市场需求不及预期的风险、产能扩充不及预期的风险以及产品单价下降幅度超预期的风险。

总结

英科医疗在2020年凭借全球疫情带来的个人防护产品需求激增，实现了营收和净利润的爆发式增长，并显著提升了其在全球一次性手套市场的地位。公司通过大规模产能扩张和技术优势，有望在一次性手套需求长期持续的背景下保持高位业绩。同时，康复护理业务的稳健发展为公司提供了多元化的增长动力。尽管面临市场需求、产能扩张和产品价格波动等风险，但公司作为行业龙头，其战略布局和竞争优势使其具备持续增长的潜力，投资价值值得关注。