爱博医疗(688050) 　　2023 年上半年营业收入高速增长， 净利润增速慢于营收增速。 2023 年上半年实现营收 4.07 亿（ +49.04%） ， 归母净利润 1.63 亿（ +32.12%） ， 扣非归母净利润1.53 亿 （ +36.30%）。其中二季度单季度实现营收2.17 亿 （ +53.20%），归母净利润 0.85 亿（ +30.80%） 。 公司各业务板块均快速增长， 在疫后复苏背景下凸显眼科需求的高景气度， 但由于加大产品推广力度和品牌营销活动， 蓬莱生产基地产能尚需逐步释放， 且公司加快推进研发项目， 导致营业成本及各项费用增长较快， 利润增速慢于收入。 公司拟发行 GDR 募资不超过14.09 亿， 投入多个重点项目， 提高综合竞争力， 加速推进国际化战略。 　　核心产品快速增长， 其他视光产品销售放量。 2023 年上半年人工晶体收入2.45 亿（ +37.88%） ， 其中境外人工晶体同比增长 115.75%； 普诺瞳 OK 镜收入 1.06 亿（ +38.97%） ， 其他视光产品 0.45 亿（ 隐形眼镜+离焦镜+护理产品） （ +402.84%） ， 对收入贡献超过 11%。 在维持核心产品快速增长的同时，公司大力推进离焦镜、 硬镜护理产品和彩瞳的研发和市场开拓工作， 积极发挥五大技术平台和研发体系的协同性攻坚克难， 同步解决了工艺技术和产品供应的突出问题， 为大规模销售奠定基础。 　　毛利率略有下降， 销售费用增长明显。 2023 年上半年毛利率为 83.15%（ -2.08pp） ， 预计主要为产品结构变化导致毛利率略有下降； 销售费用率18.49%（ +4.56pp） ， 销售费用为 7523 万（ +97.79%） ， 管理费用率 11.28%（ +0.69pp），财务费用率 0.08% （ +0.66pp），净利率下降至 38.99% （ -5.19pp）。研发投入 5469.18 万（ +76.61%） ， 占营收比例为 13.44%（ +2.10pp） 。 自研的多款新型号人工晶体和硬性接触镜润滑液在 2023 年上半年获批三类医疗器械注册证， 有晶体眼人工晶体、 非球面三焦散光矫正人工晶体、 非球面扩景深（ EDoF） 人工晶体等重磅产品处于临床试验阶段。 　　投资建议： 公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家， 且在中国境内第 2 家取得角膜塑形镜注册证， 新的视光产品进入快速放量阶段。 公司当前拥有丰富的在研产品管线， 未来平台化和国际化发展潜力大。 维持盈利预测， 预计 2023-25 年归母净利润为 3.28/4.40/5.77 亿，同比增长 40.9%/34.2%/31.3%， 当前股价对应 PE 53.4/39.8/30.3X， 维持“增持”评级。 　　风险提示： 医保控费超预期、 产品研发不及预期、 产品销售不及预期