订单回归正增长，看好业绩持续恢复-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　欧普康视(300595)

　　业绩简评

　　2023年4月24日，公司发布2023年一季报。2023Q1公司实现收入4.01亿元，同比+8.17%；实现归母净利润1.73亿元，同比+16.96%；实现扣非归母净利润1.49亿元，同比+8.43%。

　　经营分析

　　疫情影响逐渐缓解，订单回归正增长。受疫情影响，2022Q4公司镜片订单显著下滑；2023年1月起，疫情影响逐步缓解，镜片订单于3月份恢复正增长，并且实现Q1整体小幅正增长。2023年3月份后，公司在全国业务基本恢复正常，订单增长的趋势预计在Q2会延续。公司部分经销渠道镜片订单的销售确认有约一个月滞后性，需要在确认用户适配后才能确认销售收入，因此，本期镜片收入部分来自2022年12月份的订单。2023年3月份的订单，部分将在4月确认并计入Q2的收入。

　　毛利率稳定，利润端受非业务性因素影响。2023Q1，公司毛利率为78.36（+0.80pcts），净利率为49.23%（+5.20pcts）。净利润和归母净利润增速高于营业收入增速，主要受非业务性因素影响：（1）公司回购2021年首次股权激励计划第一期约28万股，冲回股权激励摊销费用约740万元，管理费用率为5.69%（-3.37pcts）；（2）公司确认闲置资金理财收益约2820万元、上年同期确认闲置资金理财收益约1040万元，考虑企业所得税后，影响当期净利润约1500万元。

　　盈利预测、估值与评级

　　疫情影响逐步缓解，利好公司新建视光服务终端和投资并购计划的推进，看好公司业绩持续增长。预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.20、10.69、13.59亿元，同比增长31.52%、30.36%、27.10%，EPS分别为0.92、1.20、1.52元，现价对应PE为35、27、21倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　医疗事故风险，行业竞争格局加剧风险；原材料供应商较为集中的风险。

# 中心思想

## 疫情缓解与订单增长
本报告的核心观点是，欧普康视2023年一季度业绩受到疫情缓解的积极影响，镜片订单逐步恢复正增长，尤其是在3月份表现强劲。

## 非业务因素对利润的影响
公司利润端受到非业务性因素的显著影响，包括股权激励摊销费用的冲回以及闲置资金理财收益的增加，这些因素共同推动了净利润增速高于营业收入增速。

# 主要内容

## 2023年一季报业绩概览
2023年第一季度，欧普康视实现营业收入4.01亿元，同比增长8.17%；归母净利润1.73亿元，同比增长16.96%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长8.43%。

## 经营分析
### 疫情影响缓解，订单恢复增长
2022年第四季度受疫情影响，公司镜片订单显著下滑。2023年1月起，随着疫情影响逐步缓解，镜片订单在3月份恢复正增长，一季度整体实现小幅正增长。预计二季度订单增长趋势将延续。

### 收入确认滞后性的影响
部分经销渠道镜片订单的销售确认存在约一个月滞后性，需要在确认用户适配后才能确认销售收入。因此，本期镜片收入部分来自2022年12月份的订单，而2023年3月份的订单部分将在4月份确认并计入第二季度的收入。

### 毛利率稳定，非经常性损益提升净利率
2023年第一季度，公司毛利率为78.36%（+0.80pcts），净利率为49.23%（+5.20pcts）。净利润和归母净利润增速高于营业收入增速，主要受非业务性因素影响：
*   公司回购2021年首次股权激励计划第一期约28万股，冲回股权激励摊销费用约740万元，管理费用率下降3.37个百分点至5.69%。
*   公司确认闲置资金理财收益约2820万元，上年同期确认闲置资金理财收益约1040万元，考虑企业所得税后，影响当期净利润约1500万元。

## 盈利预测、估值与评级
疫情影响逐步缓解，利好公司新建视光服务终端和投资并购计划的推进，看好公司业绩持续增长。预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.20、10.69、13.59亿元，同比增长31.52%、30.36%、27.10%，EPS分别为0.92、1.20、1.52元，现价对应PE为35、27、21倍，维持“增持”评级。

## 风险提示
报告提示了医疗事故风险、行业竞争格局加剧风险以及原材料供应商较为集中的风险。

# 总结

## 业绩增长动力与风险并存
欧普康视2023年一季度业绩受益于疫情缓解带来的订单恢复，以及非经常性损益的贡献。公司毛利率保持稳定，净利率有所提升。

## 维持“增持”评级，关注未来发展
维持“增持”评级，是基于对公司未来业绩持续增长的看好，但也需关注医疗事故、行业竞争和供应链集中等风险。

报告正文