Q3收入略有波动，短期利润有所承压-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　泓博医药(301230)

　　事件：

　　10月27日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入3.91亿元，同比增长6.59%，归母净利润实现0.15亿元，同比下降66.81%，扣非后归母净利润为0.06亿元，同比下降85.60%。

　　点评：

　　Q3收入略有波动，短期利润有所承压。单季度来看，2024Q3实现营业收入1.26亿元，同比下降3.02%，归母净利润为-73万元，同比下降105.62%，扣非后归母净利润为-326万元，同比下降135.11%。我们预计，2024Q3收入端增速不及预期大概率和药物发现业务表现欠佳有关，部分国内客户因资金问题暂停部分项目；此外，我们预计利润端增速同比下滑原因是：1）收入增速下滑，2）折旧摊销和研发费用增加。

　　CDMO有望持续环比改善，商业化生产业务快速增长。分业务来看，我们预计2024Q3：1）药物发现业务收入较去年同期有所下滑，大概率和国内客户暂停部分项目有关；2）工艺研究与开发业务收入同比下降，但环比24Q2有所改善，3）商业化生产业务同比快速增长。

　　研发投入不断加大，布局AI赋能新药研发。公司不断加大研发投入力度，2024年前三季度研发费用为3590万元，同比增长25.01%，研发费用率为12.54%。此外，公司前瞻布局的AI制药不断赋能客户新药研发，截至2024年上半年，公司自主布局的CADD/AIDD技术平台已服务69个新药项目，服务客户33家。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为5.41/6.41/7.68亿元，同比增长10.44%/18.46%/19.84%；归母净利为0.21/0.35/0.57亿元，同比增长-42.88%/62.36%/63.02%，对应当前PE为168/104/64倍，持续给予“买入”评级。

　　风险提示：新签订单不及预期、人才流失的风险、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等风险。

中心思想

业绩短期承压，长期增长潜力犹存

泓博医药2024年前三季度及Q3单季度业绩显示，公司短期利润面临较大压力，归母净利润同比大幅下滑。这主要受药物发现业务波动和折旧摊销及研发费用增加等因素影响。尽管短期承压，但公司在CDMO业务方面展现出环比改善趋势，商业化生产业务实现快速增长，且持续加大研发投入，特别是AI赋能新药研发的战略布局，预示着未来增长潜力。

战略布局深化，业务结构优化

公司积极调整业务结构，CDMO业务有望持续改善，商业化生产业务成为新的增长点。通过持续的研发投入和前瞻性地布局AI制药技术平台，公司致力于提升新药研发效率和核心竞争力，为长期发展奠定基础。分析师维持“买入”评级，反映了对公司长期发展前景的信心。

主要内容

2024年三季报财务表现与挑战

整体业绩概览： 2024年前三季度，泓博医药实现营业收入3.91亿元，同比增长6.59%；归母净利润0.15亿元，同比下降66.81%；扣非后归母净利润0.06亿元，同比下降85.60%。
第三季度单季表现： 2024年第三季度，公司实现营业收入1.26亿元，同比下降10.62%；归母净利润为-1733.11万元，同比下降335.11%；扣非后归母净利润为-226万元，同比下降173.30%。
业绩波动原因： 收入端增速不及预期主要与药物发现业务表现欠佳有关，部分国内客户因资金问题暂停项目。利润端下滑主要由于收入增速放缓以及折旧摊销和研发费用增加。

核心业务发展与技术创新驱动

CDMO业务改善与商业化生产增长： 预计2024年Q3药物发现业务收入同比下滑，主要受国内客户项目暂停影响。工艺研究与开发业务收入同比下降，但环比24Q2有所改善。商业化生产业务实现同比快速增长，成为公司业务亮点。
研发投入与AI赋能： 2024年前三季度研发费用达3590万元，同比增长25.01%，研发费用率为12.54%，显示公司持续加大研发投入。公司前瞻性布局AI制药，截至2024年上半年，自主布局的CADD/AIDD技术平台已服务69个新药项目和33家客户，有效赋能新药研发。

盈利预测与投资建议

未来业绩展望： 分析师预计2024-2026年公司营收分别为5.41/6.41/7.68亿元，同比增长10.44%/18.46%/19.84%。预计归母净利润分别为0.21/0.35/0.57亿元，同比增长-42.88%/62.36%/63.02%。
投资评级： 对应当前PE为168/104/64倍，分析师持续给予“买入”评级。

风险提示

公司面临新签订单不及预期、人才流失、环保及安全生产、订单价格下降、汇率波动等风险。

总结

泓博医药2024年第三季度业绩显示，受药物发现业务波动和成本费用增加影响，公司短期利润承压，归母净利润同比大幅下滑。然而，CDMO业务有望持续环比改善，商业化生产业务实现快速增长，且公司持续加大研发投入并积极布局AI赋能新药研发，这些因素为公司长期发展提供了支撑。尽管短期业绩波动，分析师基于对公司未来增长潜力的判断，维持“买入”评级。投资者需关注新签订单、人才流失及市场竞争等潜在风险。

报告正文