收入低于预期，利润有所承压-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　普蕊斯(301257)

　　事件：

　　10月29日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入5.94亿元，同比9.17%，归母净利润为0.72亿元，同比下降28.39%，扣非后归母净利润为0.63亿元，同比下降27.42%。

　　点评：

　　收入低于预期，利润有所承压。单季度来看，2024Q3实现营业收入1.99亿元，同比增长2.03%，归母净利润为1734万元，同比下降55.50%，扣非后归母净利润为1410万元，同比下降61.17%，收入端低于预期，利润端有所承压，主要原因是公司根据业务需求储备了业务人员，增加的人员薪酬成本较多。

　　预计前三季度新签订单下滑，全年有望实现双位数增长。我们预计：1）公司2024年前三季度新签订单金额同比有所下滑，主要原因是行业需求和部分客户需求缓慢释放、订单报价有所调整等；2）公司2024年全年新签订单有望实现双位数的稳定增长，主要原因是公司加大商务拓展力将已竞标项目逐步转化。

　　项目数量丰富，服务能力提升。公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO项目，服务项目数量丰富，目前在执行的SMO项目数量为2011个，累计承接超3400个国际和国内SMO项目。此外，公司不断提升客户服务能力，截至2024Q3，共有员工4692人，其中业务人员近4500人，累计服务940家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超1300家，涵盖全国近90个城市。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为8.39/9.35/10.66亿元，同比增长10.32%/11.55%/14.02%；归母净利为0.95/1.12/1.41亿元，同比增长-29.53%/18.18%/25.65%，对应当前PE为25/21/17倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：新签订单不及预期的风险、SMO行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。

# 中心思想
本报告对普蕊斯(301257)进行了公司点评，维持“买入”评级，但指出公司2024年三季报收入低于预期，利润有所承压。

## 核心观点：收入与利润分析
*   **收入端承压：** 2024年前三季度营收增速放缓，Q3单季度营收同比下降，低于预期。
*   **利润端受损：** 归母净利润和扣非归母净利润均同比下降，主要原因是人员薪酬成本增加。

## 未来展望：订单增长与服务提升
*   **订单增长预期：** 预计全年新签订单有望实现双位数增长，主要受益于商务拓展和项目转化。
*   **服务能力提升：** 公司不断提升客户服务能力，扩大业务人员规模，覆盖更多临床试验机构。

# 主要内容

## 财务数据分析
*   **营收与利润：**
    *   2024年前三季度实现营业收入5.94亿元，同比增长9.17%，归母净利润为0.72亿元，同比下降28.39%，扣非后归母净利润为0.63亿元，同比下降27.42%。
    *   2024年Q3单季度实现营业收入1.99亿元，同比下降55.50%，扣非后归母净利润为1410万元，同比下降61.17%。
*   **成本分析：**
    *   利润端承压的主要原因是公司根据业务需求储备了业务人员，增加的人员薪酬成本较多。

## 订单情况与业务拓展
*   **新签订单：**
    *   预计公司2024年前三季度新签订单金额同比有所下滑，主要原因是行业需求和部分客户需求缓慢释放、订单报价有所调整等。
    *   公司2024年全年新签订单有望实现双位数的稳定增长，主要原因是公司加大商务拓展力将已竞标项目逐步转化。
*   **项目服务：**
    *   公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO项目，服务项目数量丰富，目前在执行的SMO项目数量为2011个，累计承接超3400个国际和国内SMO项目。
    *   截至2024Q3，公司共有员工4692人，其中业务人员近4500人，累计服务940家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超1300家，涵盖全国近90个城市。

## 盈利预测与投资建议
*   **盈利预测：**
    *   预计2024年-2026年公司营收为8.39/9.35/10.66亿元，同比增长10.32%/11.55%/14.02%；归母净利为0.95/1.12/1.41亿元，同比增长-29.53%/18.18%/25.65%。
    *   对应当前PE为25/21/17倍。
*   **投资建议：**
    *   给予“买入”评级。

## 风险提示
*   新签订单不及预期的风险
*   SMO行业竞争加剧的风险
*   订单取消的风险
*   人力成本上升或人才流失的风险

# 总结

## 核心业务与未来增长
本报告指出普蕊斯三季度业绩受到人员成本上升的影响，导致利润承压，但公司通过积极拓展业务和提升服务能力，有望在未来实现订单的稳定增长。

## 投资评级与风险提示
维持“买入”评级，但投资者应关注新签订单、行业竞争、订单取消以及人力成本等风险因素。

报告正文