Q4业绩符合市场预期,利润端短暂承压

Q4业绩符合市场预期,利润端短暂承压

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Q4业绩符合市场预期,利润端短暂承压

  共同药业(300966)   事件   2025年1月16日,公司发布2024年度业绩预告,预计2024年归母净利润亏损2,000-2,800万元,同比下降186.94%-221.71%,扣非净利润2,200-3,200万元,同比下降204.95%-252.66%。   观点   Q4业绩符合市场预期,毛利率下降及期间费用率提升影响利润水平。单季度来看,预计2024年Q4归母净利润亏损583.78-1,383.78万元,同比下降2,747.53%-6,375.65%;扣非净利润亏损783.78-1,783.78万元,同比下降266.24%-478.34%。我们认为公司盈利能力主要受到以下因素影响:①产品市场价格略有下降及新产品前期调试成本增加影响公司毛利率;②新产能仍处于爬坡阶段,华海共同运营成本增加,同时研发投入增多,相应费用同比增加;③募投项目转固后可转债利息停止资本化导致利息费用增加。   产品向原料药延伸,2025年部分产品有望实现销售。子公司华海共同已储备了睾酮、地屈孕酮、熊去氧胆酸、氟维司群、依西美坦等13个原料药产品。2024年H2起,公司陆续在中国、美国、欧洲等地同时提交产品注册申报,预计2025年部分产品实现销售。产能方面,截至2024年6月底,一期产品建设工程基本完工,并追加了二期产品生产线,不断丰富原料药生产线及产品。   产能大规模投放,助力营收快速增长。截至2024年9月底,公司固定资产合计为8.58亿元,相较2024年6月底增加了3.4亿元,相较2023年年底增加了6.49亿元,总规模扩大约4倍,在建工程合计8.56亿元,预计募投项目“黄体酮及中间体BA生产建设项目”于2024H2正式投产,华海共同原料药一期项目于2025年实现规模化生产。此外,部分产业链升级改造项目有望于2025H1顺利投产并实现收益。   投资建议   公司产能陆续投放,盈利能力有望随产能利用率的提升而修复,预测公司2024/25/26年营收为5.70/7.70/10.78亿元,归母净利润为-0.24/-0.12/0.38亿元,对应26年PE为57X,持续给予“增持”评级。   风险提示   行业政策风险;市场竞争加剧风险;产能投放不及预期;产品研发失败风险;产品价格下滑风险。
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    太平洋证券股份有限公司

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    2025-01-19

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  共同药业(300966)

  事件

  2025年1月16日,公司发布2024年度业绩预告,预计2024年归母净利润亏损2,000-2,800万元,同比下降186.94%-221.71%,扣非净利润2,200-3,200万元,同比下降204.95%-252.66%。

  观点

  Q4业绩符合市场预期,毛利率下降及期间费用率提升影响利润水平。单季度来看,预计2024年Q4归母净利润亏损583.78-1,383.78万元,同比下降2,747.53%-6,375.65%;扣非净利润亏损783.78-1,783.78万元,同比下降266.24%-478.34%。我们认为公司盈利能力主要受到以下因素影响:①产品市场价格略有下降及新产品前期调试成本增加影响公司毛利率;②新产能仍处于爬坡阶段,华海共同运营成本增加,同时研发投入增多,相应费用同比增加;③募投项目转固后可转债利息停止资本化导致利息费用增加。

  产品向原料药延伸,2025年部分产品有望实现销售。子公司华海共同已储备了睾酮、地屈孕酮、熊去氧胆酸、氟维司群、依西美坦等13个原料药产品。2024年H2起,公司陆续在中国、美国、欧洲等地同时提交产品注册申报,预计2025年部分产品实现销售。产能方面,截至2024年6月底,一期产品建设工程基本完工,并追加了二期产品生产线,不断丰富原料药生产线及产品。

  产能大规模投放,助力营收快速增长。截至2024年9月底,公司固定资产合计为8.58亿元,相较2024年6月底增加了3.4亿元,相较2023年年底增加了6.49亿元,总规模扩大约4倍,在建工程合计8.56亿元,预计募投项目“黄体酮及中间体BA生产建设项目”于2024H2正式投产,华海共同原料药一期项目于2025年实现规模化生产。此外,部分产业链升级改造项目有望于2025H1顺利投产并实现收益。

  投资建议

  公司产能陆续投放,盈利能力有望随产能利用率的提升而修复,预测公司2024/25/26年营收为5.70/7.70/10.78亿元,归母净利润为-0.24/-0.12/0.38亿元,对应26年PE为57X,持续给予“增持”评级。

  风险提示

  行业政策风险;市场竞争加剧风险;产能投放不及预期;产品研发失败风险;产品价格下滑风险。

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