年报点评：扣非后利润高速增长，国改预期持续升温

好的，我将根据您提供的要求和报告内容，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 业绩增长与国企改革双轮驱动 中新药业2018年年报显示，公司扣非后利润高速增长，各项指标重回高增长区间，内生动力充足。同时，国企改革预期升温，有望激发公司潜力。 大品种战略与渠道拓展 公司通过深化大品种战略，加大与全国性连锁药店平台合作，以及加强医院学术开发力度，实现了多个产品销量的快速增长，尤其速效救心丸进入量价齐升期。 主要内容 公司年报核心数据分析 营收与利润双增长 2018年，中新药业实现营业收入63.59亿元，同比增长11.77%；归属于上市公司股东净利润5.62亿元，同比增长17.98%；扣非后归母净利润5.45亿元，同比增长32.90%。 四季度业绩加速 2018年第四季度，公司单季归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为37.91%和44.59%，为年内最高水平，主要得益于中美史克业绩恢复正常以及经营性利润大幅增长。 费用控制与现金流改善 费用率基本稳定 公司销售费用率为26.72%，小幅增加1.64pct，管理费用率下降0.36pct，研发费用率增加0.19pct，整体费用控制良好。 现金流大幅好转 经营性现金流净额为3.50亿元，与2017年相比大幅好转，盈利质量显著提高。 大品种战略成效显著 重点品种销售额增长 11个重点品种实现销售收入24.06亿元，同比增长28.25%，其中速效救心丸收入超10亿元，同比增长约15%，销量增加6%，进入量价齐升期。 院外市场拓展 公司加大与全国性连锁药店平台合作，OTC端市占率有望持续提升，弥补了医院市场受政策影响的不利因素。 国企改革预期升温 管理层换届与“三年倍增”计划 2017年末公司新一任管理层履新后，提出了“三年倍增”计划，明确了公司未来发展方向和业绩目标。 “双百企业”与混改 公司被列入国企改革“双百企业”名单，控股股东天津医药集团拟推进混合所有制改革，有望促进公司内部运营机制、营销体系和员工激励等方面发生积极变化。 盈利预测与投资评级 盈利预测 预计2019/2020/2021年公司归母净利润分别为6.98亿、8.51亿和10.25亿元，增速分别为24%/22%/21%，对应EPS分别为0.91元、1.11元、1.33元，PE分别为17.61X、14.44X和11.98X。 投资评级 维持“买入”评级。 风险提示 速效救心丸销量出现波动 二线品种增速不及预期 国改进程缓慢 中美史克业绩下滑 总结 中新药业2018年业绩表现亮眼，扣非后利润高速增长，主要得益于大品种战略的深化和院外市场的拓展。公司在费用控制和现金流管理方面也表现出色。此外，国企改革预期升温，有望为公司带来新的发展机遇。太平洋证券维持对中新药业“买入”评级，并提示投资者关注相关风险。