中心思想
“产品+服务”一体化战略驱动增长
迪安诊断（300244）作为第三方医学检测一体化服务的先行者，已成功构建“产品+服务”的“一体两翼”发展模式，业务涵盖预防、筛查、诊断、治疗、监测、研究等多方面，提供全面的检测服务、产品供应和增值服务。公司通过持续拓展实验室网络、深化精准中心建设以及加速自产产品线的研发与市场布局，实现了业务规模的稳定增长和盈利能力的持续提升。尤其在特检市场需求持续膨胀和国产替代政策的强力支持下，迪安诊断凭借其技术优势和市场口碑，有望在竞争日益激烈的ICL（独立医学实验室）行业中进一步巩固其领先地位。
特检市场与国产替代双重机遇
中国ICL市场正处于快速发展阶段，尤其在剔除新冠检测业务后，特检市场展现出更高的增长潜力。迪安诊断积极响应市场需求，通过导入多组学技术平台，全面升级精准中心建设，并推动合作共建实验室的运营效率提升，以满足日益增长的特检需求。同时，国家对医疗健康产业的政策支持以及国产替代的战略导向，为迪安诊断等拥有强竞争力自产产品的企业带来了前所未有的发展机遇。公司在分子诊断、细胞病理和质谱诊断三大自产产品线上的持续投入和技术创新，使其在国产替代浪潮中占据有利位置，有望实现技术转化和市场份额的双重突破。
主要内容
多元化业务布局与稳健财务表现
“产品+服务”提供整体化解决方案服务体系
迪安诊断成立于2001年，初期以代理国外知名体外诊断产品为基础，逐步向服务和产品端延伸，形成了独特的“产品+服务”的“一体两翼”发展模式。公司业务范围广泛，覆盖了从预防、筛查、诊断、治疗、监测到研究的医学全链条，提供检测、产品供应和增值服务。截至2022年底，迪安诊断已成功运营42家连锁化医学实验室，其服务网络覆盖全国90%的省份和地区，为超过20000家医疗机构提供服务，累计服务人数超过3亿。在产品端，公司拥有分子诊断、细胞病理、质谱诊断三大核心自产产品线，构筑了坚实的业务基础。
公司的发展历程可划分为五个关键阶段：
- 创业期（1996-2002年）： 锚定事业基因，开展PCR（分子诊断）投放业务，并与罗氏诊断建立战略合作，以销售检测产品起家。
- 转型期（2003-2008年）： 开创“产品+服务”商业模式，2004年在杭州成立首家独立医学实验室，2007年南京迪安诊断医学检验所成立，标志着全国连锁布局的开启。2008年获得司法鉴定资质，业务范围持续扩展。
- 拓展期（2009-2016年）： 追求业务宽度和速度，2011年在深交所创业板上市。2014年成立迪安健检和迪安生物，开始布局分子诊断和健康管理，进一步扩大业务范围。
- 深耕期（2017-2019年）： 注重业务深度和精度，2017、2018年分别成立凯莱谱、迪谱诊断，布局质谱相关业务，大力打造自产产品板块，业务领域从提供服务扩展至研发。2017年完成中国实验室网络布局（共38家ICL实验室）。
- 聚变期（2020年至今）： 定位为诊疗一体化服务者，形成了“产品+服务”的“一体两翼”发展模式，协同效应逐步显著，能够提供全方位的检测、产品供应和增值服务。
在股权结构方面，公司实际控制人为创始人陈海斌先生，截至2022年年报，其掌握公司26.23%的股份。公司管理团队经验丰富，核心成员如董事长陈海斌先生、总经理黄柏兴先生、副总经理沈立军先生、郭三汇先生和姜傥女士均具备深厚的行业背景和管理经验，为公司的持续发展提供了有力保障。
持续创新与风险有效管控
迪安诊断自2017年以来，营收和利润均实现了稳步增长。2022年，公司实现营业收入202.82亿元，同比增长55.03%，这一显著增长主要得益于新冠核酸检测收入的贡献。若剔除新冠核酸检测业务，公司2022年诊断服务业务收入仍达到46.35亿元，同比增长15.47%。特检业务在传统诊断收入中的占比提升至39.80%，这反映了公司在精准检验领域的持续深耕，2022年新增13家精准中心，总数达到43家。2022年公司实现净利润18.62亿元，同比增长25.54%。然而，受新冠核酸检测业务下降影响，2023年一季度公司营收32.32亿元，同比下降30.48%；净利润2.55亿元，同比下降72.2%。
在费用控制方面，公司近年来取得了显著成效，管理费用占比逐渐减少。同时，迪安诊断持续加大研发投入，以布局自研产品。2022年公司研发费用达到6.38亿元，同比增长50.32%；2023年一季度研发费用接近1亿元，同比增长73.29%。研发的持续投入有望推动公司自产产品矩阵的影响力持续提升，并贡献更多收入和利润。
公司三大业务板块——医学诊断服务、渠道产品和自产产品——均呈现收入齐升态势。2022年，诊断服务业务总收入126.74亿元，同比增长91.46%，其中新冠核酸检测收入80.39亿元。产品业务总收入93.98亿元，同比增长28.37%，其中自产产品业务收入15.33亿元，同比增长132.78%，渠道产品业务收入78.65亿元，同比增长18.05%。
在区域发展上，公司业务分布相对集中，主要在华东、西北和华北地区。华东地区收入增速最快，占比逐年增加，显示出地区发展的集中化趋势。此外，公司已积极布局海外市场，在新加坡设立海外国际总部，并成功将“金迪安”产品外销至全球9个国家和地区，逐步建立国际品牌知名度。
在风险管理方面，公司对应收账款和商誉减值风险进行了有效控制。2022年公司表观应收账款为99亿元，2023年一季度末增至103亿元，主要系一季度并表一家渠道公司所致。若按同口径计算，2023年一季度应收账款整体下降，集团层面应收账款质量有所改善。在商誉方面，2022年公司计提商誉减值损失4.59亿元后，商誉大幅下降至8.20亿元。考虑到影响应收账款的因素逐步消散以及商誉减值后的现状，公司未来的商誉减值风险较小。
政策与市场双驱动下的行业机遇
ICL市场广阔前景与特检业务崛起
独立医学实验室（ICL）作为医学检验领域专业化分工的产物，在中国市场发展较晚，但正处于快速成长期。ICL通过集中检验，实现了显著的规模效应，提升了检验效率和水平。中国的临床检测行业市场规模持续扩容，由2017年的人民币3528亿元增长至2021年的人民币5424亿元，年复合增长率为11.4%，并预计于2026年达到人民币8964亿元。
在ICL市场方面，若剔除COVID-19检测，中国ICL市场规模由2017年的人民币147亿元增至2021年的人民币223亿元，年复合增长率为10.9%。预计到2026年，该市场将增至人民币513亿元，2021年至2026年的年复合增长率高达18.2%，显著快于整体临床检测行业。这为第三方检测企业提供了广阔的市场空间。
与美国等发达国家相比，中国ICL市场仍处于起步阶段。截至2021年底，中国有2100余家ICL，而美国拥有超过7500家。此外，2021年中国在单次就诊临床检测费用方面仅为美国的六分之一，表明中国ICL市场仍有巨大的渗透率提升空间。
中国ICL市场可细分为普检和特检。特检市场展现出更快的增长速度，由2017年的人民币64亿元增至2021年的人民币103亿元，年复合增长率为12.3%。预计到2026年，特检市场将达到人民币289亿元，年复合增长率高达23.0%。特检市场的细分赛道，如神经、遗传罕见病、传染病、血液病、妇科和肿瘤等，均呈现高速发展态势。根据海外ICL行业经验，中国特检外包市场未来有望形成寡头竞争格局，头部企业通过差异化检验项目占据较大市场份额。
目前，国内ICL市场竞争格局已基本形成寡头垄断。金域医学、迪安诊断和艾迪康在全国各主要城市进行网点布局，凭借先发优势和集约化经营，连续多年占据市场份额前三。其中，金域医学和迪安诊断两者的市场占有率已达50%，竞争优势明显。
国产替代浪潮下的技术与产品优势
国家政策对医疗健康产业的升级扩容起到了重要的推动作用。党的二十大报告明确提出推进健康中国建设，将保障人民健康放在优先发展的战略位置。基因检测、医学检测等概念被重点提及，例如《“十四五”生物经济发展规划》和《“十四五”国民健康规划》均强调提升生物领域第三方服务机构数量和原始创新能力，支持医学检验中心等独立设置机构规范发展。
受益于进口替代政策，国产体外诊断（IVD）产品的需求持续提升。2021年12月发布的《“十四五”医疗装备产业发展规划》围绕诊断检验装备等重点领域提出了“十四五”期间的重点任务。2022年9月，卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，为国产品牌医疗设备厂家带来重大机遇。同年12月，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》进一步明确了国产替代将成为医疗器械发展的主旋律，提出支持社会力量提供多层次多样化医疗服务，并补齐乡镇卫生院、村卫生室等基础医疗设备配备。
质谱仪市场需求持续膨胀，未来发展空间广阔。随着全球药品研发投入增加、药品安全监测法规完善、食品安全质量关注度提升以及环境监测措施增加，质谱仪在药品研发、临床治疗、食品质量监测、环境检测等领域的应用需求不断提高。根据Transparency的测算，2020年全球质谱仪市场规模为72亿美元，预计到2025年将超过百亿美元，2018-2026年全球市场规模年复合增长率为7.70%。
全球质谱仪市场目前呈现寡头垄断格局，主要由赛默飞、丹纳赫、岛津、安捷伦等欧美日发达国家的巨头占据。然而，亚洲质谱仪市场增速预计将超预期，其中中国有望成为亚洲地区增长最快的市场。2020年，美国是我国质谱仪最大的进口来源国，进口数量达4538台。
我国质谱技术水平不断提升，市场主要由四极杆质谱仪器（占比70%）和飞行时间质谱仪器（占比20%）组成。在临床应用方面，2022年我国32款取得注册证的国产临床质谱仪器中，有16款为飞行时间质谱，12款为液相色谱-串联质谱。在获批的73个临床质谱试剂盒中，串联质谱试剂盒占比高达93%，且绝大多数为国产试剂盒。
国内质谱仪市场规模持续扩大，2021年我国质谱仪市场规模约160.3亿元，约占全球总规模的三分之一。受中美贸易摩擦、国内技术精进及政策加持等因素影响，我国质谱仪的进口依赖度已从2017年的84.47%下降到2021年的73.36%，国产替代进程显著加速。
迪谱诊断作为迪安诊断旗下的重要板块，推出了DP-TOF飞行时间质谱产品，这是国内首款获批的通用型核酸质谱。该产品完美整合了PCR技术的高灵敏度、芯片技术的高通量、质谱技术的高精确度和计算机智能分析的强大功能，为市场提供了一个覆盖多应用领域、具有
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